Generální ředitel banky JPMorgan Chase Jamie Dimon ve svém aktuálním dopise akcionářům zopakoval varování, které před 26 lety vyslovil legendární investor Warren Buffett. Současný trh podle něj vykazuje jisté podobnosti s obdobím dot-com bubliny na přelomu století, přičemž index S&P 500 se aktuálně obchoduje za velmi zvýšené valuace.
Ve svém článku pro magazín Fortune z listopadu 1999 Buffett vysvětlil fundamentální pravidlo trhu: úrokové sazby působí na finanční valuace podobně, jako gravitace působí na hmotu. Čím vyšší jsou sazby, tím silnější je tlak na pokles cen aktiv. Ačkoli americký Fed začal v roce 2001 sazby razantně snižovat, bylo to tehdy až v reakci na oslabující ekonomiku a splasknutí technologické bubliny.
Dimon varuje, že současné ekonomické prostředí může na investory opět tvrdě dopadnout. Největší obavy vzbuzuje případný růst inflace, který by nevyhnutelně vedl k dalším tlakům na úrokové sazby. Tržní logika zůstává neměnná – při růstu bezrizikových sazeb u státních dluhopisů požadují investoři u rizikovějších aktiv úměrně vyšší očekávané výnosy. Vzhledem k tomu, že společnosti nemohou své zisky magicky zvýšit přes noc, jedinou cestou k dosažení těchto prémiových výnosů pro nové kupce je celkový pokles cen akcií na trhu.
