Klíčové body Investiční konglomerát Berkshire Hathaway nahromadil historicky rekordní hotovost ve výši 397 miliard dolarů, neboť na současném trhu nenachází atraktivní příležitosti. Legendární investor Warren Buffett ostře kritizuje aktuální chování tržních účastníků a masivní obchodování s opcemi přirovnává k pouhému hazardu. Opatrnost sdílejí i další významní hráči včetně hedgeových fondů, kteří varují před extrémními valuacemi a připomínají technologickou bublinu z roku 2000.   Varovný signál z Omahy a kasinová mentalita Společnost Berkshire Hathaway o uplynulém víkendu pomyslně vyvěsila před zraky globálních investorů obří žlutou varovnou vlajku. Obří investiční konglomerát totiž ve svých výsledcích odhalil, že aktuálně sedí na historicky největším hotovostním polštáři, který dosáhl astronomické výšky 397 miliard dolarů. Tento bezprecedentní krok vysílá jasný signál o tom, jak nejzkušenější investoři planety vnímají současné tržní prostředí. Během svého prvního výročního zasedání v roli generálního ředitele obhajoval Greg Abel tuto masivní držbu, která se skládá převážně z amerických státních pokladničních poukázek. Podle jeho slov nejde o to, že by na trhu chyběly výjimečné společnosti, které by konglomerát rád vlastnil. Zásadním problémem je však cena těchto aktiv v poměru k reálným ekonomickým vyhlídkám a souvisejícím rizikům. Vedení zkrátka nemá nejmenší zájem akvírovat firmy za současné přemrštěné valuace a raději vyčkává na budoucí tržní dislokace, které opět umožní smysluplně jednat. Legendární investor a předseda představenstva Warren Buffett během svého vystoupení pro stanici CNBC nešetřil kritikou a současné dění na burzách bez obalu přirovnal k prostředí kasina. Podle jeho názoru se nákup a prodej jednodenních opcí nedá nazvat investováním, a dokonce ani spekulací. Jde o čistý hazard, který zcela ovládl psychologii davu. Lidé podle Buffetta nikdy nebyli ve větší hazardní náladě než právě nyní. Ačkoliv to nutně neznamená, že je samotný koncept investování mrtvý, dává tato mánie jasně najevo, že ceny obrovského množství aktiv budou při zpětném pohledu působit naprosto absurdně. Zdroj: Getty Images Trpělivost jako strategická zbraň v inflačním prostředí Nezávislí pozorovatelé a analytici se shodují, že defenzivní postoj konglomerátu je přímou reakcí na odtržení současných cen od ekonomické reality. Jak poznamenal Leon Kirch, investiční ředitel lucemburské společnosti European Capital Partners, současná situace není o fundamentálních ukazatelích, ale výhradně o ceně. Pokud kapitál není alokován v takto masivním měřítku, znamená to jediné: tržní příležitosti zkrátka nejsou dostatečně atraktivní. Hotovost v tomto kontextu nepředstavuje nečinnost, ale naopak cennou opcionalitu. Samotné čekání je tak zcela legitimní a promyšlenou součástí dlouhodobé investiční strategie. Analytik Nicholas Mugalli ve svém hodnocení upozornil na dva klíčové momenty, které z víkendového dění vyplynuly. Prvním z nich bylo Abelovo varování před inflací. Pokud by se růst cen vrátil na úroveň osmi či devíti procent, jako tomu bylo během pandemie, a začal by se kumulovat, mohla by se ekonomická situace stát velmi hrozivou. Druhým zásadním faktorem je samotná hromada peněz. Konglomerát je čistým prodejcem akcií již čtrnáct čtvrtletí v řadě, což jasně dokazuje, že na trhu nenachází cíle hodné nákupu. Místo toho drží krátkodobé dluhopisy v měřítku, které pro tuto firmu nemá žádný historický precedent. Při spojení těchto dvou faktorů dává současná strategie v inflačním prostředí dokonalý smysl. Smyslem je likvidace akciových pozic, v jejichž cenách je započítán nerealistický předpoklad rychlé dezinflace, a následný přesun kapitálu do nástrojů s krátkou durací, které flexibilně reagují na úrokové sazby. I když hotovost úročená pěti procenty při inflaci kolem 3,5 procenta neposkytuje oslnivý reálný výnos, chrání kapitál před výraznými propady a připravuje půdu pro budoucí agresivní nákupy za zlomek současných cen. Zdroj: Getty Images Chcete využít této příležitosti?Odtržení trhů od reality a tichý ústup velkých hráčů Zatímco zkušení hodnotoví investoři stahují kapitál, širší akciové trhy v posledních týdnech suverénně setřásly obavy z geopolitických konfliktů, přetrvávající inflace i rizik spojených s umělou inteligencí. Hlavní americký index S&P 500 si v pátek připsal již dvanáctý rekordní závěr a duben se pro něj stal nejúspěšnějším měsícem od roku 2020. Přesto část trhu nadále vyjadřuje hluboké znepokojení nad valuacemi, jelikož se tento klíčový benchmark aktuálně obchoduje za zhruba dvaadvacetinásobek očekávaných zisků. Neochota alokovat nový kapitál do předražených akcií však není pouze doménou konglomerátu z Omahy. Miliardář a manažer hedgeového fondu Paul Tudor Jones již před vypuknutím nedávného konfliktu s Íránem varoval, že současné trhy vykazují děsivé množství podobností s rokem 2000. Tehdejší splasknutí technologické bubliny označil za nejsnadněji předvídatelný medvědí trh svého života. Spojené státy jsou podle něj v současnosti příliš závislé na vysokých cenách akcií. Na základě historického principu návratu k průměru proto nevylučuje v nadcházejících letech možný propad trhů až o 35 procent, přičemž jakýkoliv dlouhodobý výnos z aktuálních cenových úrovní bude extrémně obtížně dosažitelný. Tuto rostoucí skepsi potvrzují i tvrdá data. Analytici z banky Goldman Sachs na základě pozorování své makléřské divize upozornili, že hedgeové fondy v období do konce dubna poprvé po čtyřech týdnech přistoupily k čistým prodejům akcií, a to především v Severní Americe a Evropě. Tento institucionální ústup doprovází výrazná sektorová rotace. Velcí hráči se hromadně zbavují pozic v informačních technologiích, zbytné spotřebě a finančním sektoru. Uvolněný kapitál naopak přesouvají do defenzivnějších a fundamentálně podložených odvětví, jakými jsou průmysl, základní materiály a zdravotnictví.