Klíčové body Akcie předních výrobců paměťových čipů zaznamenaly díky poptávce spojené s umělou inteligencí masivní trojciferné nárůsty. Nová kompresní metoda od společnosti Google dokáže snížit nároky na paměť pro velké jazykové modely až šestinásobně. Přední analytici důrazně varují před ignorováním historické cykličnosti sektoru a doporučují strategický výběr zisků.   Euforie kolem umělé inteligence a iluze trvalého růstu Mimořádně nadstandardní výnosy akcií navázaných na produkci paměťových čipů fungovaly v posledních letech jako hlavní hnací motor pro americké i jihokorejské akciové trhy. Zkušení tržní pozorovatelé však nyní bijí na poplach a varují, že investoři, kteří v současné euforii zapomínají na neúprosnou cykličnost tohoto specifického odvětví, podstupují obrovské riziko. Paměťový průmysl se nachází v období nepřetržité a robustní expanze od prosince roku 2022, kdy spuštění přelomového systému ChatGPT odstartovalo bezprecedentní poptávku po pamětech s vysokou propustností, známých pod zkratkou HBM. Jihokorejská společnost Samsung (005930.KS) a její úhlavní konkurent SK Hynix (000660.KS) dnes platí za největší globální producenty těchto klíčových HBM čipů. Jejich dominantní postavení se dramaticky promítlo do ocenění, když od začátku roku jejich akcie vystřelily vzhůru o neuvěřitelných 114 %, respektive 186 %. Podobně oslnivou dynamiku vykazují i američtí hráči. Společnost Micron Technology (MU) a firma SanDisk (SNDK) si během roku 2026 připsaly masivní zisky ve výši 141 % a 156 %. Ústředním pilířem, o který se opírá současný býčí trh v tomto segmentu, je hluboce zakořeněné přesvědčení, že odvětví definitivně setřáslo svou historickou cykličnost. V minulosti byla pro tento trh typická divoce kolísající poptávka po úložištích, zatímco nabídková strana zůstávala převážně fixní, což vedlo k drastickým cenovým výkyvům. Vrcholní manažeři polovodičových firem nyní sebevědomě argumentují, že nástup umělé inteligence navždy přepsal dějiny tohoto sektoru a ukončil éru střídání boomu a propadů. Podle této nové narativní linie čelí trh strukturálnímu nedostatku na straně nabídky, což by mělo garantovat, že ceny paměťových čipů zůstanou na svých maximech po mnoho nadcházejících let. Mnozí portfolio manažeři však tento optimismus nesdílejí. William de Gale ze společnosti BlueBox Asset Management v nedávném rozhovoru zdůraznil, že toto odvětví má neodmyslitelné a obrovské výkyvy. Z dlouhodobého hlediska jej dokonce označil za poměrně hrozné odvětví pro defenzivní alokaci kapitálu. Zdroj: Getty Images Technologický průlom jako katalyzátor nečekané zranitelnosti De Gale dále podotkl, že pokaždé, když trh začne věřit v konec paměťového cyklu a v přerod sektoru na dlouhodobého tvůrce hodnoty, je to obvykle těsně předtím, než se vše dramaticky zhroutí. Ačkoli je v současné chvíli nabídka paměťových čipů na trhu extrémně omezená, objevují se první vážné trhliny v poptávkovém narativu. Společnost Alphabet (GOOG) , mateřská firma Googlu, totiž 24. března představila novou kompresní metodu s názvem TurboQuant. Tato inovativní technologie má potenciál radikálně změnit pravidla hry, neboť podle vyjádření Googlu dokáže snížit množství paměti potřebné pro provoz velkých jazykových modelů až šestinásobně. Hlavním cílem tohoto nástroje je zefektivnit fungování AI modelů, což je v současnosti absolutní priorita všech předních výzkumných laboratoří. Podobný technologický vývoj má přitom sílu drasticky seškrtat budoucí poptávku po specializovaných paměťových čipech. Tyto čipy byly dosud naprosto kritickou a nenahraditelnou komponentou pro trénink obřích jazykových modelů od společností jako jsou Google, OpenAI či Anthropic. Analytici z Deutsche Bank v reakci na tento vývoj vydali varovnou zprávu, ve které investorům doporučují, aby se připravili na kontinuální disrupce spojené s umělou inteligencí. Důkazem křehkosti trhu byl právě okamžitý a ostrý propad cen akcií největších poskytovatelů pamětí bezprostředně po odhalení technologie TurboQuant. Experti z Deutsche Bank nicméně jedním dechem dodávají, že zatím zůstává otevřenou otázkou, zda technika TurboQuant skutečně vyvolá trvalý strukturální posun v celkové tržní poptávce. Andrew Lapping, investiční ředitel v Ranmore Fund Management, k možnosti strukturální změny v paměťovém sektoru skepticky poznamenal, že leopard jen zřídka mění své skvrny. Varoval tak před investováním do odvětví s historicky průměrnou návratností kapitálu, které je nyní naceňováno tak, jako by mělo v budoucnu generovat extrémně vysoké zisky. Zdroj: Burzovnísvět.cz Extrémní valuace a strategický ústup globálních investorů Jon Cunliffe, vedoucí investiční kanceláře u správce majetku JM Finn, poukazuje na další skryté riziko. Podle něj existuje značný prostor pro to, aby se produkční kapacity v průběhu příštích tří let smysluplně zvýšily, což by výrazně uvolnilo současná nabídková omezení. Tento scénář je podle něj vysoce pravděpodobný zejména v případě, že poptávka po umělé inteligenci začne růst normálnějším a udržitelnějším tempem, než jakého jsme svědky dnes. Současné ceny akcií podle Cunliffeho v sobě skrývají velmi agresivní předpoklady. Trh v podstatě počítá s tím, že ceny čipů zůstanou vysoké po velmi dlouhou dobu, firmy si udrží striktní disciplínu ohledně nadměrného investování do nových kapacit a ziskové marže zůstanou nesrovnatelně lepší než v minulosti. Dále upozornil, že sektor v posledních týdnech zažil vysokou míru kumulace momentum investorů, což jej činí extrémně zranitelným vůči náhlému tržnímu otřesu. Vliv paměťových gigantů na širší trh je přitom kolosální. Samsung a SK Hynix nesou hlavní zásluhu na tom, že jihokorejský index Kospi (^KS11) vystoupal v letech 2025 a 2026 do stratosférických výšin. Tyto dvě emise totiž dohromady tvoří více než 50 % váhy celého benchmarku. Steve Brice, globální investiční ředitel banky Standard Chartered, se domnívá, že vrcholný optimismus ohledně korejských akcií je již velmi blízko svému bodu zlomu. Brice prozradil, že během své nedávné návštěvy Koreje již klientům aktivně radil, aby přistoupili k vybírání zisků z částí svých portfolií a rotovali kapitál do globálně diverzifikovanějších aktiv. Navzdory těmto silným varováním si však některé instituce zachovávají neochvějně býčí postoj. Například analytici z Nomury odhadují, že akcie SK Hynix by mohly v příštích dvanácti měsících dosáhnout úrovně 4 milionů wonů a Samsung Electronics by mohl atakovat hranici 590 000 wonů. Na základě současných cen by to pro Samsung znamenalo další růst o 20 %, zatímco hodnota SK Hynix by se musela rovnou zdvojnásobit.