Trh s podnikovým hardwarem a serverovou infrastrukturou zažívá v posledních týdnech mimořádnou nákupní horečku, která reflektuje hluboké strukturální změny v globální technologické sféře. Celkové tržby Hewlett Packard Enterprise (HPE) ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026 vzrostly o 40 % na 10,7 miliardy dolarů Objem nedokončených zakázek na pokročilé AI systémy dosáhl před třetím kvartálem rekordní hodnoty 5,9 miliardy dolarů Zvýšený celoroční výhled upraveného zisku na akcii se pohybuje v pásmu od 3,35 do 3,45 dolaru Nedostatek paměťových komponentů omezuje rychlost vyřizování zakázek a zvýšené náklady přetrvají až do roku 2027 Akcie společnosti Hewlett Packard Enterprise (HPE) procházejí masivním růstovým cyklem. V horizontu uplynulého měsíce se hodnota tohoto hardwarového lídra téměř zdvojnásobila a od začátku letošního roku si připisuje zhodnocení o přibližně 130 %, čímž drtivým způsobem překonává výkonnost širšího akciového indexu S&P 500. Během poslední obchodní seance sice titul zaznamenal mírnou vnitrodenní korekci o 1,78 % na konečnou cenu 55,15 dolaru za akcii, což představovalo pokles o 1,00 dolaru, avšak celkový býčí trend zůstává plně neporušen. Tržní kapitalizace společnosti dosáhla hodnoty 73 miliard dolarů. Denní rozsah obchodování se pohyboval v rozmezí od 52,61 dolaru do 55,99 dolaru, zatímco padesáti dvou týdenní rozsah spolehlivě definují hodnoty 17,49 dolaru a 64,25 dolaru. Hrubá marže podniku činí 31,36 % při dividendovém výnosu 0,99 %. Klíčovým spouštěčem tohoto masivního optimismu se stal oficiální report hospodářských výsledků ze dne 1. června. Firma představila rekordní čísla za své druhé fiskální čtvrtletí roku 2026, které skončilo 30. dubna 2026. Celkové tržby meziročně vyskočily o 40 % na historické maximum 10,7 miliardy dolarů, přičemž upravený zisk na akcii se více než zdvojnásobil. Management byl těmito výsledky natolik povzbuzen, že přistoupil k radikálnímu zvýšení celoročního výhledu. Nové cíle pro fiskální rok 2026 tak překonaly metry, které si společnost dříve stanovila až pro rok 2028. Expanze zakázkového katalogu Za tímto silným růstem stojí především divize zaměřená na serverová řešení. Tržby ze serverů v uplynulém kvartálu meziročně vzrostly o 33 % na 5,5 miliardy dolarů, což představuje 29% nárůst oproti předchozímu čtvrtletí. Společnost během tohoto období získala nové zakázky na AI systémy v celkovém objemu 1,8 miliardy dolarů. Díky tomu vzrostl celkový objem nedokončených zakázek (backlog) na hodnotu 5,9 miliardy dolarů před vstupem do třetího fiskálního kvartálu. Klíčové je, že tyto objednávky směřují primárně k podnikovým a státním zákazníkům, nikoliv pouze k úzké skupině velkých poskytovatelů cloudových služeb. Poptávka po hardwaru se navíc výrazně rozšiřuje. Růstové momentum se již nekoncentruje pouze v klastrech určených pro trénování komplexních modelů, ale inference a pokročilé agentní pracovní zátěže začínají táhnout prodeje tradičních serverů. V rámci technologické přehlídky COMPUTEX společnost představila zcela novou produktovou řadu serverů ProLiant, která je postavena kolem nejnovějšího procesoru od společnosti Nvidia a cílí přesně na tyto specifické úkoly. Vykázaný čtyřicetiprocentní růst celkových tržeb je však nutné vnímat v širším kontextu. Významná část tohoto nárůstu byla totiž způsobena akvizicí společnosti Juniper Networks, která byla úspěšně dokončena v červenci loňského roku. Příjmy ze síťové infrastruktury sice díky tomu meziročně vystřelily o 148 % na 2,7 miliardy dolarů, avšak po očištění o tento jednorázový efekt činil organický růst síťového segmentu zhruba 10 %. Samotný management ve svém celoročním výhledu uvádí, že zatímco reportovaný růst tržeb dosáhne 29 % až 33 %, na srovnatelné bázi se bude pohybovat na úrovni vyšších jednotek desítek procent. Limity dodavatelských řetězců Navzdory vynikajícím hlavním číslům existuje několik zásadních faktorů, které vyžadují obezřetnost ze strany investorů. Management výslovně upozornil na přetrvávající limity v dodavatelských řetězcích, které se projevují zejména v kritickém nedostatku paměťových komponentů. Tato situace výrazně omezuje rychlost, s jakou je firma schopna transformovat přijaté objednávky do reálných výnosů, přičemž zvýšené materiálové náklady budou podle odhadů přetrvávat až do roku 2027. Právě z tohoto důvodu roste backlog zakázek podstatně rychlejším tempem než samotné tržby. Dalším strukturálním problémem je nízkomaržová povaha celého byznysu. Divize cloudových řešení a umělé inteligence, pod kterou spadá serverová produktová řada, vykázala v uplynulém čtvrtletí provozní marži 12,4 %. Přestože se jedná o téměř stoprocentní zlepšení oproti hodnotě 6,6 % z předchozího roku, tento výsledek výrazně zaostává za síťovým segmentem, který generuje provozní marži 21,6 %. Kompletace a prodej serverových skříní postavených na akcelerátorech externích dodavatelů představuje sice objemný, ale technologicky málo maržový byznys, takže růst serverových tržeb má na čistou ziskovost menší vliv, než naznačuje hrubý obrat. Otazníky nad udržitelností Zásadní otázkou pro budoucí valuaci zůstává celková udržitelnost současné poptávky. Prezident a generální ředitel Antonio Neri v rámci konferenčního hovoru uvedl, že stávající pipeline je stále několikanásobkem současného rekordního backlogu. Podle jeho vyjádření odráží současný nárůst objednávek reálné nasazování systémů do provozu, nikoliv spekulativní hromadění zásob na skladech, ke kterému docházelo během pandemického období. Z hlediska valuačních násobků se akcie ani po masivním růstu nemusí zdát předražené. Titul se aktuálně obchoduje za přibližně 16násobek budoucích zisků (forward P/E) na základě střední hodnoty managementem zvýšeného celoročního výhledu upraveného zisku na akcii, který je stanoven v rozmezí 3,35 dolaru až 3,45 dolaru. Pro společnost, která vykazuje solidní organický růst tržeb, se jedná o relativně skromný násobek. Tento diskont je však dán tím, že podstatná část zisků firmy stále pochází z cyklického hardwaru navázaného na aktuální investiční vlnu. Korporace navíc pro svou transformaci využila akvizici financovanou dluhem. Pro investory, kteří věří, že infrastrukturní boom bude pokračovat mnoho dalších let, představují akcie racionálně oceněnou příležitost. Pro ty, kteří mají pochybnosti o trvalé udržitelnosti AI cyklu, je však na místě zachovat zvýšenou opatrnost.