Akcie jihokorejského gigantu SK Hynix zaznamenaly na domácí burze nejhlubší jednodenní propad za posledních osmnáct let. Asijská panika se okamžitě přelila na Wall Street, kde stáhla do červených čísel přední výrobce paměťových čipů v čele s Micronem. Analytici varují před extrémní provázaností trhů a rizikem dvouciferných výprodejů při sebemenším nesplnění výsledkových odhadů.   Nákaza z východu a tvrdý náraz na Wall Street Pondělní obchodování přineslo pro akcie společnosti Micron Technology (MU) a další přední americké výrobce paměťových čipů mimořádně hořké vystřízlivění. Historický propad akcií konkurenčního jihokorejského gigantu SK Hynix (000660.KS) na domovské burze zafungoval jako nekompromisní rozbuška. Ta na Wall Street prakticky okamžitě odstartovala plošné výprodeje napříč celým polovodičovým sektorem. Ztráta jihokorejského výrobce se odehrála na pozadí rostoucích obav z eskalace geopolitického napětí na Blízkém východě. Tento strmý pád přišel paradoxně pouhou jednu obchodní seanci po vysoce sledovaném pátečním debutu amerických depozitních poukázek (ADR) této společnosti. Během prvního dne na americkém trhu akcie SK Hynix ADR (SKHY) vystřelily vzhůru o úctyhodných 12,8 %. Tento počáteční entuziasmus se však ukázal jako vysoce jepičí. Na lokální jihokorejské burze se akcie paměťového giganta v pondělí zřítily o masivních 15 %, což pro firmu představuje nejhlubší jednodenní propad za posledních osmnáct let. Americké depozitní poukázky na tento asijský vývoj reagovaly poklesem o 6,1 % hned v úvodu pondělního obchodování. Ačkoliv americký listing nabízí investorům přímý přístup k jednomu z nejžhavějších titulů na jednom z nejdynamičtějších trhů světa, současné prostředí nemilosrdně odhaluje i stinnou stránku této expozice. Důsledky asijského propadu těžce pocítil zmíněný Micron, jehož akcie během dopoledne odepsaly 3,9 %. Od svého rekordního závěru na hodnotě 1 213,56 dolaru z 25. června tak tento titul ztratil již drtivých 22,4 %. Výprodejní tlak se nevyhnul ani dalším oborovým hráčům. Akcie spřízněného výrobce pamětí Sandisk (SNDK) se propadly o 7,6 %. V samotné Jižní Koreji pak cenné papíry technologického konglomerátu Samsung Electronics (005930.KS) zakončily den s těžkou ztrátou 10,7 %. Celý sektor zachvátila vlna paniky, což zcela jasně ilustruje oborový index PHLX Semiconductor Index (^SOX) . Ten oslabil o 2,9 %, přičemž ztráty zaznamenalo všech jeho třicet komponentů bez jediné výjimky. Červená čísla svítila i u těch největších technologických hvězd. Akcie společnosti Nvidia (NVDA) klesly o 1,7 %, zatímco Broadcom (AVGO) odepsal 2,1 %. Stranou nezůstala ani společnost Advanced Micro Devices (AMD) se ztrátou 1,8 %. Akcie Intel (INTC) se propadly o 4,4 % a Marvell Technology (MRVL) odevzdala dokonce 5,7 %. Dovážená volatilita a nebezpečná provázanost trhů Generální ředitel investiční společnosti D.A. Davidson, Gil Luria, v této souvislosti důrazně upozornil na nedávnou extrémní volatilitu jihokorejských akcií. Podle jeho expertního pohledu je tento fenomén dán především vysokou aktivitou drobných retailových investorů a faktem, že dva největší tituly na tamním trhu jsou úzce spjaty právě s paměťovými čipy. Luria ve svém komentáři pro server MarketWatch varoval před zcela novou tržní dynamikou. Vzhledem k tomu, že dva z největších titulů obchodovaných ve Spojených státech jsou nyní navázány na paměťový segment a jeden z nich je původem korejský, může Wall Street začít tuto asijskou volatilitu dovážet každé ráno. Tato slova přímo narážela na aktuální cenové pohyby amerických certifikátů SK Hynix a akcií Micronu. Podobný, avšak ještě o poznání varovnější pohled sdílí Nic Puckrin, zakladatel platformy Coin Bureau. Ten se domnívá, že americký a jihokorejský akciový trh se stávají bezprecedentně propojenými nádobami. Tyto trhy se podle něj navzájem přiživují na své extrémní koncentraci v technologickém sektoru, což vytváří nebezpečnou zpětnou vazbu. Puckrin zdůrazňuje, že akcioví investoři by měli být z tohoto zacykleného tržního chování silně znepokojeni. Jihokorejský benchmarkový index Kospi (^KS11) se v pondělí propadl o masivních 9 %. Od svého rekordního závěru z 22. června tak ztratil již čtvrtinu své celkové hodnoty. I přes tento drastický výplach si však jihokorejský index v letošním roce stále drží neuvěřitelný zisk 61,5 %. Pro srovnání, hlavní americký index S&P 500 (^GSPC) si za stejné období připsal zhodnocení ve výši 10,3 %. Tento ostrý kontrast jen podtrhuje extrémní výkyvy, kterými asijský trh v současnosti prochází a které se nyní přelévají do zámoří. Vysychající likvidita a hrozba výsledkové sezóny Pondělní volný pád akcií SK Hynix nebyl pouze dílem globální geopolitiky. Puckrin tento propad přisuzuje také varovné zprávě analytiků z investiční společnosti Korea Investment & Securities. Ti ve svém výhledu predikují, že nadcházející hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí pravděpodobně zaostanou za konsensuálními odhady provozního zisku. Přestože analytici nadále očekávají v tomto segmentu celkový růst, samotná hrozba nesplnění přemrštěných cílů vyvolala na trhu okamžitou paniku. Podle Puckrina tato situace naprosto jasně demonstruje, jak iracionálními se stávají očekávání investorů. Tento stav podle něj nastavuje velmi nebezpečný precedens pro celý technologický sektor. Zranitelnost společnosti SK Hynix je navíc umocněna tím, jak silně je jihokorejský akciový trh tažen emocemi drobných investorů. Při pohledu na blížící se výsledkovou sezónu amerických společností za druhé čtvrtletí proto Puckrin varuje, že jakékoliv i sebemenší zaostání za odhady může okamžitě vyvolat dvouciferné výprodeje. Hlavní tržní stratég společnosti Zacks Investment Management, Brian Mulberry, přidává další vrstvu tohoto komplexního problému. Ačkoliv vstup SK Hynix na americkou burzu dává investorům novou příležitost participovat na boomu paměťových čipů, trh se potýká s masivním odlivem likvidity. Tu podle něj odčerpávají právě velké emise, jako je zmíněný ADR listing či nedávná primární emise akcií společnosti SpaceX. Tento úbytek volného kapitálu v praxi znamená, že jakmile investoři provedou své alokace, trh může na určitou dobu zamrznout. Při nižších objemech obchodovaných akcií se pak zákonitě zvyšuje náchylnost trhu k extrémní volatilitě. Když se k tomuto křehkému stavu likvidity přidají aktuální geopolitické tlaky, výsledkem je přesně takový turbulentní propad, jakého jsme byli svědky na začátku tohoto týdne.