Největší americký stavitel domů překonal čtvrtletní odhady zisku i tržeb, avšak nečekaně snížil svůj celoroční výhled. Navzdory silné hrubé marži brzdí poptávku po novém bydlení opatrnost spotřebitelů a přetrvávající problémy s dostupností. Menší stavební firmy na burze aktuálně překonávají oborové giganty, investoři totiž sázejí na jejich potenciální akvizice.   Silná čísla narážejí na opatrnost trhu Společnost D.R. Horton (DHI) , která je největším stavitelem domů ve Spojených státech, představila v úterý výsledky za své třetí fiskální čtvrtletí. Ačkoliv reportovaná čísla překonala očekávání analytiků, radost na trhu netrvala dlouho. Vedení firmy totiž současně přistoupilo ke snížení celoročního výhledu, což mezi investory vyvolalo smíšené reakce a vedlo k citelnému kolísání kurzu. Během ranního obchodování odepisovaly akcie stavebního giganta přibližně 0,2 %, přičemž před otevřením trhu zaznamenaly výrazné výkyvy oběma směry. Tento opatrný vývoj ostře kontrastoval s širším tržním sentimentem, kdy hlavní akciový index S&P 500 (^GSPC) posiloval o 0,7 %. Samotné finanční výsledky přitom ukázaly značnou provozní sílu. Společnost vykázala čistý zisk ve výši 3,20 dolaru na akcii při celkových tržbách 9,2 miliardy dolarů. Podle průzkumu společnosti FactSet přitom analytici z Wall Street predikovali zisk pouze na úrovni 2,97 dolaru na akcii a tržby kolem 9,1 miliardy dolarů. Pozitivním překvapením byla také ziskovost samotných prodejů. Hrubá marže z prodeje domů dosáhla úctyhodných 20,7 %. Tento výsledek pohodlně překonal odhady trhu, které počítaly s marží na úrovni 19,9 %, a potvrdil schopnost firmy efektivně řídit náklady i v náročném ekonomickém prostředí. Prezident a výkonný ředitel společnosti Paul Romanowski během konferenčního hovoru zdůraznil, že firma se každodenně snaží využívat svou bezkonkurenční velikost, efektivní provoz a zkušené týmy k tomu, aby nabídla dostupné bydlení co nejširšímu spektru Američanů. Zhruba dvě třetiny všech prodejů v uplynulém čtvrtletí tvořili podle jeho slov klienti, kteří si kupovali svou vůbec první nemovitost. Zhoršený výhled a tlak na trhu s bydlením I přes nesporný úspěch v uplynulém kvartálu se vedení rozhodlo korigovat svá očekávání pro zbytek roku. Analytička Jade Rahmani ze společnosti KBW ve své ranní poznámce pro klienty uvedla, že právě snížení výhledu tržeb a objemu předaných domů bude hlavním hybatelem tržní reakce. Její předpoklad neutrální až mírně negativní odezvy se tak v průběhu obchodního dne zcela naplnil. Podle aktualizované prognózy nyní D.R. Horton očekává celoroční konsolidované tržby v rozmezí 32,5 až 33 miliard dolarů. Společnost zároveň předpokládá, že se jí podaří úspěšně uzavřít prodej 83 800 až 84 300 domů. Tato čísla představují znatelný ústup z předchozích pozic. Původní odhady managementu pro rok 2026 totiž počítaly s prodejem 86 000 až 87 500 domů a tržbami v pásmu 33,5 až 34,5 miliardy dolarů. Analytici oslovení agenturou FactSet byli sice ve svých modelech o něco konzervativnější a očekávali tržby těsně pod hranicí 33,5 miliardy dolarů při zhruba 86 600 prodaných domech, i tak je ale nová firemní projekce zklamáním. Šéfka vztahů s investory Jessica Hansen navíc během hovoru upozornila, že ve čtvrtém čtvrtletí by měla hrubá marže z prodeje domů zůstat relativně plochá. Trh s bydlením se totiž potýká se strukturálními problémy, které nelze snadno ignorovat. Romanowski připustil, že ačkoliv transakce odpovídaly běžné sezónnosti, poptávka po dubnovém hovoru s investory mírně ochladla. Omezená cenová dostupnost a přetrvávající opatrnost spotřebitelů nadále doléhají na zájem o nové domy. Potenciální kupci na trhu sice stále jsou, ale k dokončení transakce potřebují získat větší důvěru v celkový stav ekonomiky. Menší hráči zastiňují oborové giganty Při pohledu na letošní výkonnost akcií D.R. Horton je patrné určité zaostávání za zbytkem sektoru. Od začátku roku si titul připsal zhruba 3,7 %. Tento růst sice překonává široce zaměřený burzovně obchodovaný fond iShares U.S. Home Construction, ale výrazně ztrácí na menší a středně velké konkurenty. Zářným příkladem je společnost Beazer Homes USA s tržní kapitalizací kolem 900 milionů dolarů. Tento podnik, který je trhem vnímán jako atraktivní cíl pro převzetí, letos vyletěl o více než 60 %. Podobně razantní růst zaznamenala i společnost LGI Homes (LGIH) , jejíž akcie posílily o 36 %, a Hovnanian Enterprises s růstem o 35 %. Za tímto trendem stojí jasná investiční teze. Menší stavební firmy začaly na burze dominovat poté, co investiční konglomerát Berkshire Hathaway (BRK-B) realizoval dohodu se středně velkou společností Taylor Morrison. Tento krok odstartoval spekulace o dalších možných akvizicích levně ohodnocených menších hráčů. Analytik Alex Rygiel ze společnosti Texas Capital Securities doporučuje investorům zaměřit se právě na tyto podhodnocené tituly. Ve své zprávě radí nadvážit hodnotové akcie napříč sektorem, přičemž výslovně zmiňuje společnost Century Communities (CCS) a LGI Homes. Obě firmy se obchodují pod průměrem srovnatelné skupiny a pod svou účetní hodnotou. Pozornost trhu se nyní přesouvá k dalším klíčovým hráčům v oboru. Investoři získají další důležitý vhled do kondice amerického stavebnictví již ve středu, kdy své hospodářské výsledky představí konkurenční společnost PulteGroup (PHM) . Její report může definitivně potvrdit, zda je ochlazení poptávky plošným problémem, nebo jen specifikem vybraných developerů.