Starbucks překonal rok 2022, ale ocenění společnosti je problematické

Pro rok 2023 tady ale na kávárenský řetězec čeká nejedna velká výzva.

Starbucks (NASDAQ:SBUX) si za poslední 3 měsíce připsal přibližně 15 % a jeho akcie se nacházejí 41 % nad 12měsíčním minimem, které 12. května dosáhlo 69,9 USD. Pro rok 2022 jako celek je obrázek výnosů smíšený. SBUX zatím v roce 2022 vykázal výnos -13 % ve srovnání s -7,5 % pro celé odvětví restaurací (sledované společností Morningstar) a -18 % pro index S&P 500.

Společnost Starbucks se v roce 2022 potýkala s významnými pracovněprávními problémy a její vedení naráželo na rostoucí snahy zaměstnanců o odborovou organizaci. První prodejna se odborově sdružila na konci roku 2021 a od té doby se odborově sdružilo více než 250 prodejen. Odstupující generální ředitel Howard Schultz se široce stavěl proti odborovému sdružování zaměstnanců SBUX. Vzhledem k významnému zastoupení společnosti SBUX v Číně by pokrok této země při řešení rychlého šíření COVID mohl podstatně ovlivnit výsledky společnosti Starbucks, jak poznamenal generální ředitel Howard Schultz v hovoru k výsledkům za 4. čtvrtletí.

Zisky byly v posledních čtvrtletích solidní. Zatímco 3. a 4. čtvrtletí roku 2022 překonaly očekávání, čtvrtletní zisk na akcii byl ve 3. a 4. čtvrtletí výrazně nižší než v roce 2021. Očekávaný zisk za 1. čtvrtletí roku 2023 (bude vykázán 2. února 2023) je mírně nad výsledky za 1. čtvrtletí roku 2022, ale pod hodnotou za 1. čtvrtletí roku 2020. Dlouhodobější výhled je poměrně příznivý, konsenzus očekává růst zisku na akcii o 15 % ročně v příštích 3 až 5 letech.

Ocenění akcií je i nadále znepokojivé, neboť forwardové P/E činí 29,3. Ve srovnání s posledními pěti lety to není nijak zvlášť vysoká hodnota, ale k udržení této ceny akcií je nutný výrazný růst. Konsenzus amerických analytiků z Wall Street dnes hodnotí akcie SBUX známkou F.

Naposledy jsem o společnosti SBUX psal 25. ledna 2022, v té době se akcie obchodovaly za 96,93 USD a ponechal jsem nákupní doporučení. Od uzavření trhu 25. ledna dosáhly akcie SBUX celkového výnosu +4,1 % (včetně dividend) oproti -11,3 % u indexu S&P 500 (SPY). V době vydání tohoto příspěvku se zisky solidně zotavily z pandemií způsobených minim v roce 2020, ale od začátku roku 2022 se akcie propadly o téměř 18 %. Konsensuální hodnocení analytiků na Wall Street bylo býčí. Po lednovém výprodeji byla 12měsíční cílová cena konsensu Wall Street o 28 % vyšší než tehdejší cena akcií. Tržně implikovaný výhled, pravděpodobnostní cenová prognóza, která představuje konsenzuální názor opčního trhu, byl mírně býčí do poloviny roku 2022 a na celý rok s očekávanou volatilitou 33 % (anualizovaně). Jako pravidlo pro nákupní hodnocení chci vidět očekávaný 12měsíční výnos, který je alespoň ½ očekávané volatility. Vezmu-li konsenzuální cílovou cenu na Wall Street v nominální hodnotě (což znamená celkový výnos přibližně 30 %), SBUX tuto hranici výrazně překračuje.

Pro čtenáře, kteří nejsou obeznámeni s výhledem implikovaným trhem, je třeba krátké vysvětlení. Cena opce na akcie odráží konsenzuální odhad trhu ohledně pravděpodobnosti, že cena akcií v období od nynějška do doby vypršení platnosti opce vzroste nad (kupní opce) nebo klesne pod (prodejní opce) určitou úroveň (realizační cena opce). Analýzou cen kupních a prodejních opcí při různých realizačních cenách, které mají stejné datum expirace, lze vypočítat pravděpodobnou prognózu ceny, která ceny opcí sladí. Jedná se o tržní prognózu. Pro hlubší diskusi, než je uvedena zde a v předchozím odkazu, doporučuji tuto vynikající monografii vydanou institutem CFA.

Americký online nástroj ETrade vypočítává konsenzuální výhled Wall Street pro SBUX na základě cílových cen a ratingů 13 analytiků, kteří zveřejnili své názory za poslední 3 měsíce. Konsensuální hodnocení je nákupní, stejně jako po celých posledních 12 měsíců. Konsensuální 12měsíční cílová cena je 99,83 USD, což je 0,97 % nad současnou cenou akcie, což naznačuje, že očekávaný růst v příštím roce je již započítán. Konsensuální cílová cena je aktuálně 124,70 USD.