Společnost Nordstrom by potřebovala aktivistu, ale Ryan Cohen možná není ten pravý

Čeká je volatilní obchodování.

Aktivistický investor Ryan Cohen buduje podíl v řetězci obchodních domů a snaží se otřást jeho představenstvem, uvedli pro CNBC pod podmínkou anonymity lidé obeznámení s touto záležitostí. O Cohenově zájmu o společnost jako první informoval deník The Wall Street Journal.

Není divu, že Cohenův vstup podnítil rallye na akciích Nordstromu, které se v pátečním obchodování díky této zprávě vyšplhaly až na 27,15 USD. V poslední době akcie vzrostly o více než 20 %.

„Podle našeho názoru si výkonnost společnosti Nordstrom v posledním desetiletí přímo říká o roli aktivisty, protože i nadále vykazuje nekonzistentní výkonnost a v poslední době nedosahuje výkonnosti srovnatelných obchodních domů, a to i přes pravděpodobně lepší značku a loajální zákaznickou základnu,“ napsal ve čtvrtečním analytickém sdělení Dylan Carden, analytik společnosti William Blair.

Přesto by bylo moudré se ptát, zda je Cohen tím správným investorem pro tuto práci.

Zakladatel společnosti Chewy si vzal na mušku vytlačení bývalého generálního ředitele Bed Bath & Beyond Marka Trittona z výboru pro odměňování správní rady. Tritton kdysi pracoval ve společnosti Nordstrom a Cohen se domnívá, že je kvůli tomu „ve střetu zájmů a nekvalifikovaný“ pro výkon funkce, uvádí zpráva deníku.

Není to poprvé, co se Cohen dostal do hledáčku Trittona. V březnu Cohen krátce vybudoval podíl ve společnosti Bed, Bath & Beyond. O několik měsíců později byl Tritton bez práce a Cohen sklidil velké zisky, když svůj podíl prodal. Maloobchodní prodejce zboží pro domácnost si nevedl tak dobře. Nesplácel dluhy a očekává se, že brzy požádá o bankrotovou ochranu.

Společnost Nordstrom sice nemá tak hrozivé problémy, ale má své vlastní. Očekává se, že tržby za fiskální rok 2022 zůstanou pod úrovní fiskálního roku 2019, a to po slabé prázdninové sezóně.

„Žádá si o aktivistu“
Obchodní domy to nemají jednoduché, protože zákazníci nakupují více zboží online nebo se snaží vyhnout velkým obchodním centrům. Ke cti společnosti Nordstrom slouží, že se snaží reagovat diverzifikací, ale její úspěch je sporadický.

Nordstrom se zaměřuje na spotřebitele s vysokými příjmy, což by mu mělo pomoci chránit se před ekonomickým oslabením a omezenými rozpočty, které přinesl nedávný nárůst inflace. Jeho výkonnost to však neodráží.

Místo toho ji trápí problémy se zásobami v jejím obchodě Rack, který byl po určitou dobu světlým bodem jejího portfolia. Špatné výsledky Racku jsou ještě znepokojivější, když vezmeme v úvahu úspěchy jiných srovnatelných maloobchodních prodejců, jako je TJX Cos.

Společnost Nordstrom trpěla roztržitostí vedení a nákladnými sázkami na nové podniky, uvedl Carden. Uvedl tři příklady: Trunk Club, obchod s předplaceným oblečením, který byl odepsán na nulu; Local, pokus o oslovení zákazníků mimo nákupní centra, u kterého společnost sdílela jen málo výkonnostních ukazatelů; a „rozlehlou“ vlajkovou loď v New Yorku.

Před zprávou o Cohenovi měli analytici podle FactSet průměrné hodnocení akcií na úrovni „držet“ s cílovou cenou 18,12 USD. Soudě podle dalších akcií, na kterých se Cohen podílel, včetně GameStopu, kde působí jako předseda představenstva, by akcionáři měli očekávat divokou jízdu.

Společnost Nordstrom ze své strany naznačila, že bude naslouchat tomu, co jí Cohen řekne.

„Ačkoli pan Cohen s námi již několik let nevyhledával žádné diskuse, jsme otevřeni vyslechnout jeho názory, stejně jako to děláme se všemi akcionáři společnosti Nordstrom,“ uvedla společnost v prohlášení. „Budeme i nadále podnikat kroky, o nichž jsme přesvědčeni, že jsou v nejlepším zájmu společnosti a našich akcionářů.“

„Zralý na potlačení“
Největší překážkou, které bude Cohen čelit, je 30% podíl rodiny Nordstromových. Lidé obeznámení se záležitostí sdělili CNBC, že se Cohen se členy rodiny setkal, ale načasování těchto rozhovorů není jasné.

Erik Nordstrom je jediným generálním ředitelem obchodního domu od března 2020. Před touto změnou se o strukturu vedení dělili Erik Nordstrom, jeho bratr Pete Nordstrom a zesnulý Blake Nordstrom, který v roce 2019 zemřel na lymfom. Všichni se dělili o titul spolupředsedů a zastávali funkci ředitelů. Pete Nordstrom se na podnikání stále podílí a zastává titul prezidenta a ředitele značky.

Don Bilson, analytik společnosti Gordon Haskett, uvedl, že Cohenovo jednání se zdá být osobní – a vážné. Cohen podle něj shromáždil významný podíl, naverboval dva nejmenované manažery, kteří by se mohli stát členy správní rady, a přiletěl do Seattlu, aby se setkal s rodinnými příslušníky.

Analytik rovněž připomněl, že společnost El Puerto de Liverpool, provozovatel obchodních domů se sídlem v Mexico City, vlastní 10% podíl ve společnosti Nordstrom.

„Než se objevil Cohen a jeho armáda memů, mysleli jsme si, že Liverpool je zajímavou divokou kartou, kterou by lidé měli sledovat,“ napsal Bilson v páteční výzkumné poznámce.

To vše znamená, že hrozba krátkého stlačení je vysoká. Vezměme si tuto matematiku: Podle Bilsona je prodáno 22 milionů akcií na krátko. V oběhu je 160 milionů akcií, ale část z nich je v rukou rodiny, Liverpoolu a nyní i Cohena. To znamená, že efektivní počet akcií v oběhu se blíží 70 milionům, řekl.

„Podmínky jsou zralé na squeez, zejména když uvážíte, že Cohenova armáda meme-akcií se s tím nemaže, když cítí krev, a nemůže se starat o fundamenty,“ řekl Bilson. „Ani na vteřinu si nemyslete, že to v Cohenových kalkulacích nefigurovalo.“

Bilson řekl, že klíčovým datem v kalendáři je 17. únor, což je termín pro nominaci člena správní rady. Pokud dojde k dohodě mezi Cohenem a společností, bude k ní muset dojít dříve.

V opačném případě by dalším klíčovým datem bylo někdy kolem 7. dubna, kdy obvykle vychází prohlášení společnosti Nordstrom k zastupování.

Čeká je volatilní obchodování.Aktivistický investor Ryan Cohen buduje podíl v řetězci obchodních domů a snaží se otřást jeho představenstvem, uvedli pro CNBC pod podmínkou anonymity lidé obeznámení s touto záležitostí. O Cohenově zájmu o společnost jako první informoval deník The Wall Street Journal.Není divu, že Cohenův vstup podnítil rallye na akciích Nordstromu, které se v pátečním obchodování díky této zprávě vyšplhaly až na 27,15 USD. V poslední době akcie vzrostly o více než 20 %.„Podle našeho názoru si výkonnost společnosti Nordstrom v posledním desetiletí přímo říká o roli aktivisty, protože i nadále vykazuje nekonzistentní výkonnost a v poslední době nedosahuje výkonnosti srovnatelných obchodních domů, a to i přes pravděpodobně lepší značku a loajální zákaznickou základnu,“ napsal ve čtvrtečním analytickém sdělení Dylan Carden, analytik společnosti William Blair.Přesto by bylo moudré se ptát, zda je Cohen tím správným investorem pro tuto práci.Zakladatel společnosti Chewy si vzal na mušku vytlačení bývalého generálního ředitele Bed Bath & Beyond Marka Trittona z výboru pro odměňování správní rady. Tritton kdysi pracoval ve společnosti Nordstrom a Cohen se domnívá, že je kvůli tomu „ve střetu zájmů a nekvalifikovaný“ pro výkon funkce, uvádí zpráva deníku.Není to poprvé, co se Cohen dostal do hledáčku Trittona. V březnu Cohen krátce vybudoval podíl ve společnosti Bed, Bath & Beyond. O několik měsíců později byl Tritton bez práce a Cohen sklidil velké zisky, když svůj podíl prodal. Maloobchodní prodejce zboží pro domácnost si nevedl tak dobře. Nesplácel dluhy a očekává se, že brzy požádá o bankrotovou ochranu.Společnost Nordstrom sice nemá tak hrozivé problémy, ale má své vlastní. Očekává se, že tržby za fiskální rok 2022 zůstanou pod úrovní fiskálního roku 2019, a to po slabé prázdninové sezóně.„Žádá si o aktivistu“Obchodní domy to nemají jednoduché, protože zákazníci nakupují více zboží online nebo se snaží vyhnout velkým obchodním centrům. Ke cti společnosti Nordstrom slouží, že se snaží reagovat diverzifikací, ale její úspěch je sporadický.Nordstrom se zaměřuje na spotřebitele s vysokými příjmy, což by mu mělo pomoci chránit se před ekonomickým oslabením a omezenými rozpočty, které přinesl nedávný nárůst inflace. Jeho výkonnost to však neodráží.Místo toho ji trápí problémy se zásobami v jejím obchodě Rack, který byl po určitou dobu světlým bodem jejího portfolia. Špatné výsledky Racku jsou ještě znepokojivější, když vezmeme v úvahu úspěchy jiných srovnatelných maloobchodních prodejců, jako je TJX Cos.Společnost Nordstrom trpěla roztržitostí vedení a nákladnými sázkami na nové podniky, uvedl Carden. Uvedl tři příklady: Trunk Club, obchod s předplaceným oblečením, který byl odepsán na nulu; Local, pokus o oslovení zákazníků mimo nákupní centra, u kterého společnost sdílela jen málo výkonnostních ukazatelů; a „rozlehlou“ vlajkovou loď v New Yorku.Před zprávou o Cohenovi měli analytici podle FactSet průměrné hodnocení akcií na úrovni „držet“ s cílovou cenou 18,12 USD. Soudě podle dalších akcií, na kterých se Cohen podílel, včetně GameStopu, kde působí jako předseda představenstva, by akcionáři měli očekávat divokou jízdu.Společnost Nordstrom ze své strany naznačila, že bude naslouchat tomu, co jí Cohen řekne.„Ačkoli pan Cohen s námi již několik let nevyhledával žádné diskuse, jsme otevřeni vyslechnout jeho názory, stejně jako to děláme se všemi akcionáři společnosti Nordstrom,“ uvedla společnost v prohlášení. „Budeme i nadále podnikat kroky, o nichž jsme přesvědčeni, že jsou v nejlepším zájmu společnosti a našich akcionářů.“„Zralý na potlačení“Největší překážkou, které bude Cohen čelit, je 30% podíl rodiny Nordstromových. Lidé obeznámení se záležitostí sdělili CNBC, že se Cohen se členy rodiny setkal, ale načasování těchto rozhovorů není jasné.Erik Nordstrom je jediným generálním ředitelem obchodního domu od března 2020. Před touto změnou se o strukturu vedení dělili Erik Nordstrom, jeho bratr Pete Nordstrom a zesnulý Blake Nordstrom, který v roce 2019 zemřel na lymfom. Všichni se dělili o titul spolupředsedů a zastávali funkci ředitelů. Pete Nordstrom se na podnikání stále podílí a zastává titul prezidenta a ředitele značky.Don Bilson, analytik společnosti Gordon Haskett, uvedl, že Cohenovo jednání se zdá být osobní – a vážné. Cohen podle něj shromáždil významný podíl, naverboval dva nejmenované manažery, kteří by se mohli stát členy správní rady, a přiletěl do Seattlu, aby se setkal s rodinnými příslušníky.Analytik rovněž připomněl, že společnost El Puerto de Liverpool, provozovatel obchodních domů se sídlem v Mexico City, vlastní 10% podíl ve společnosti Nordstrom.„Než se objevil Cohen a jeho armáda memů, mysleli jsme si, že Liverpool je zajímavou divokou kartou, kterou by lidé měli sledovat,“ napsal Bilson v páteční výzkumné poznámce.To vše znamená, že hrozba krátkého stlačení je vysoká. Vezměme si tuto matematiku: Podle Bilsona je prodáno 22 milionů akcií na krátko. V oběhu je 160 milionů akcií, ale část z nich je v rukou rodiny, Liverpoolu a nyní i Cohena. To znamená, že efektivní počet akcií v oběhu se blíží 70 milionům, řekl.„Podmínky jsou zralé na squeez, zejména když uvážíte, že Cohenova armáda meme-akcií se s tím nemaže, když cítí krev, a nemůže se starat o fundamenty,“ řekl Bilson. „Ani na vteřinu si nemyslete, že to v Cohenových kalkulacích nefigurovalo.“Bilson řekl, že klíčovým datem v kalendáři je 17. únor, což je termín pro nominaci člena správní rady. Pokud dojde k dohodě mezi Cohenem a společností, bude k ní muset dojít dříve.V opačném případě by dalším klíčovým datem bylo někdy kolem 7. dubna, kdy obvykle vychází prohlášení společnosti Nordstrom k zastupování.