Působivé výnosy však zároveň znervózňují některé investory ohledně schopnosti trhu udržet si zisky po zbytek roku 2023.
Server CNBC Pro provedl mezi 3. a 7. červencem průzkum mezi 15 tržními stratégy investičních bank a správců aktiv a požádal je, aby vyložili, co očekávají od akciových trhů v druhé polovině letošního roku. Respondenti se také podělili o své názory na to, jak by se měli investoři orientovat, a na nejvýznamnější tržní rizika.
Fed
Většina stratégů uvedla Federální rezervní systém jako významný faktor, který ovlivňuje jejich pohled na trajektorii akciového trhu, ať už směrem nahoru, nebo dolů.
Bezprecedentní zvýšení úrokových sazeb americkou centrální bankou významně přispělo k záporným výnosům v loňském roce, kdy akcie začaly přecenovat své oceňovací násobky. Podle většiny dotázaných stratégů se k tomuto scénáři pravděpodobně vrátíme později v tomto roce, protože se očekává, že Fed bude udržovat sazby na vyšší úrovni po delší dobu.
Děje se tak poté, co předseda Fedu Jerome Powell minulý měsíc uvedl, že další zvyšování sazeb je pravděpodobné, a zopakoval politiku banky zaměřenou na zkrocení vysoké inflace.
Karim Chedid, vedoucí investiční strategie pro iShares EMEA ve společnosti BlackRock, se domnívá, že Fed bude pokračovat v restriktivní měnové politice „navzdory poklesu makropodmínek, vzhledem k zaměření na snížení inflace na cílovou úroveň“.

„Vidíme také, že Fed bude držet sazby po celý rok 2024, což je v rozporu s tržními cenami, které předpokládají několikanásobné snížení sazeb, a vytváří tak pro akcie překážky,“ dodal Chedid.
Býčí pohled
Pouze čtyři z patnácti stratégů očekávají, že index S&P 500 zakončí rok výše než na současných úrovních, i když jen velmi mírně.
Nejoptimističtější byl Binky Chadha, hlavní globální stratég a vedoucí oddělení alokace aktiv v Deutsche Bank, i když jeho tón byl opatrný. Očekává, že index S&P 500 zakončí rok na úrovni 4 500 bodů, což je o 2,3 % více než v současnosti.
Tento relativně nízký nárůst odráží Chadhův názor, že trhy budou v příštích šesti měsících „brousit nahoru“. Neočekává výraznou korekci vzhledem k dobře předpovězené potenciální recesi.
„Očekáváme řadu výprodejů, ale spíše zahradního typu o 3-5 %, a o 5-10 % kolem recese,“ dodal.
Podobně i Ken Peng, vedoucí asijské investiční strategie ve společnosti Citi Global Wealth Investments, je poměrně optimistický, ale nevidí pro trhy výrazný růst. Podle Penga se naopak výkonnost indexu S&P 500 v druhé polovině letošního roku pravděpodobně rozšíří.
„Index S&P 500 pravděpodobně zůstane nedaleko od současného stavu, ale dodatečná výkonnost bude pravděpodobně více rozšířena napříč indexem,“ řekl Peng. Dodal, že investoři by měli diverzifikovat od akcií velkých technologických firem k malým a středně velkým růstovým jménům.
Několik stratégů varovalo, že úzká šíře letošní rally na akciovém trhu jej vystavuje rychlému poklesu, pokud by těžké váhy indexu klopýtly. Hlavní akciový stratég Bank of America Savita Subramanian uvedla, že pouze 25 % akcií referenčního amerického indexu vytáhlo v první polovině celý index o 16 % výše.

Očekává, že index S&P 500 zůstane do konce roku na úrovni 4 300 bodů. Její kolega, stratég BofA European Equity Strategist Andreas Bruckner, však očekává, že panevropský index Stoxx Europe 600 skončí na úrovni 390, což představuje 13% pokles v průběhu roku 2023, a v příštím roce bude pokračovat v dalším poklesu na 380 bodů.
Liz Ann Sondersová, hlavní investiční stratég společnosti Charles Schwab, upozornila, že díky 24% nárůstu indexu S&P 500 od jeho říjnových minim se nyní jeví jako „poměrně pěnivý“. Přesto neočekává, že by trh znovu atakoval loňská minima, pokud nedojde k neočekávanému šoku na finančních trzích.
Sondersová vidí akciové trhy mimo USA jako účastníky zdravějšího býčího trhu.
„Zatímco americké i mezinárodní akcie měřeno indexy váženými kapitalizací v letošním roce rostou, průměrná mezinárodní akcie nadále překonává průměrnou americkou akcii, což nabízí širší základnu podpory býčího trhu rozvinutých mezinárodních akcií,“ uvedla.
Medvědí pohled
Devět z 15 stratégů oslovených v průzkumu CNBC Pro očekává, že akciový trh ve druhé polovině roku poklesne ze současných úrovní. Zatímco někteří z nich uvedli, že je možná korekce nebo pokles o 10 %, žádný z nich nepředpokládá medvědí trh.
Podle těch s negativnějším názorem je největším rizikem, kterému trhy čelí, chybný výhled americké ekonomiky.
„Akcie jsou podle našeho názoru již oceněny na téměř dokonalé měkké přistání,“ řekl Mark Haefele, investiční ředitel společnosti UBS Global Wealth Management. „Riziko spočívá v tom, že Federální rezervní systém bude pokračovat v dalším zvyšování sazeb a/nebo že kumulovaný dopad dosud dosaženého zvýšení sazeb o 500 bps [bazických bodů] bude dostatečný na to, aby se spotřebitelské výdaje zhroutily a americká ekonomika se dostala do recese – tvrdého přistání.“
UBS očekává, že index S&P 500 zakončí rok na úrovni 4 100 bodů, což představuje pokles o 7 % oproti současné úrovni.
Christian Abuide, vedoucí oddělení alokace aktiv ve společnosti Lombard Odier, a Frederique Carrier, vedoucí oddělení investiční strategie ve společnosti RBC Wealth Management, očekávají, že index S&P 500 zakončí rok na úrovni 4200, resp. 4250.

„Rally na trhu od zářijových minim se posunula dostatečně daleko na to, aby se z mnoha skeptiků stali věřící,“ uvedl Carrier a dodal, že mezinárodní akcie budou při poklesu klesat spolu s americkými.
„Pokud americký akciový trh v důsledku recese klesne, bylo by velmi neobvyklé, aby jej nenásledovaly ostatní akciové trhy. Americká recese byla vždy spojena s medvědími trhy v USA i v jiných regionech.“
Podobně Matt Rowe, vedoucí oddělení křížových strategií ve společnosti Nomura Private Capital, uvedl, že zatímco americký referenční index by mohl klesnout o 3-10 %, větší riziko poklesu hrozí technologickému indexu Nasdaq 100. „Největší riziko podle mého názoru představuje NDX … příliš vysoko, příliš rychle [od začátku roku],“ řekl.
Jak zaujmout pozici
Rowe navrhl, aby investoři zvážili spíše aktiva s pevným výnosem, než aby riskovali kapitál na akciích.
„Myslím, že investoři by se měli snažit přesunout kapitálovou strukturu do dluhu, oportunisticky, snížit svou expozici vůči akciím, abyste měli nějakou kupní sílu při poklesu a nebyli hrdinové. Přední část výnosové křivky na úrovni 5 % je tak trochu dárek,“ dodal.
Wouter Sturkenboom, hlavní investiční stratég pro region EMEA a APAC ve společnosti Northern Trust, souhlasí. „Podvážíme akcie a převážíme dluhopisy s vysokým výnosem, abychom snížili naši rizikovou pozici.“

Sturkenboom očekává, že americké akcie v příštích šesti měsících poklesnou o 5-10 %.
Sameer Samana, hlavní stratég pro globální trhy v investičním institutu Wells Fargo, se domnívá, že v případě poklesu by se investoři mohli schovat do velkých amerických společností s vyšší kvalitou působících v sektorech materiálů, energetiky a zdravotnictví.
„Vyhnuli bychom se akciím s malou tržní kapitalizací, rozvíjejícím se trhům a sektorům Consumer Discretionary a Real Estate,“ řekl Samana a dodal, že očekává „neuspořádanou boční akci“ pro index S&P 500, který by měl uzavřít rok na úrovni 4 000-4 200 bodů.
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky