Investiční pohled na akcie společností Coinbase Global a SoFi Technologies

Podle Barclays je čas prodat kryptoměnovou platformu Coinbase ještě před zveřejněním výsledků

Analytik Benjamin Budish snížil rating krypto platformy na underweight z equal weight a zároveň zvýšil cílovou cenu o 9 USD na 70 USD. Navzdory zvýšení jeho nový cíl znamená, že by akcie mohly v příštím roce klesnout o 18,6 % oproti středečnímu závěru.

Akcie před čtvrtečním obchodováním klesly o 1,3 %. Akcie v roce 2023 vzrostly o více než 140 % a předvedly tak návrat z propadu v roce 2022, protože investoři pozorně sledovali kryptoakcie.

Budish si však není tak jistý, že si rally dokáže udržet svou páru. Jeho argument: obchodování akcií na vyšším násobku ceny k zisku má své opodstatnění, ale současná rally je podle jeho slov přehnaná.

Jsou zde „některé sluneční paprsky, ale stále jsme v zimě,“ uvedl ve čtvrtečním sdělení klientům. „I když se nadále domníváme, že Coinbase je pravděpodobným dlouhodobějším vítězem v širším krypto ekosystému, fundamenty zůstávají náročné a nedávná úleva z cenových akcí, zvyšování sazeb a racionalizace nákladů pravděpodobně už nemá příliš dlouhého trvání.“

Objemy burzy ve druhém čtvrtletí jsou na cestě k poklesu o více než 30 % oproti prvnímu čtvrtletí, a to i přes silný červen ve srovnání s květnem a dosavadním červencem. Dodal, že na sektor nadále doléhá regulační převis, protože se zvyšuje konkurence.

Budish se zejména zabýval Bitcoin ETF společnosti BlackRock (který by měl využívat Coinbase jako custodian a prime broker) a uvedl, že zhodnocení akcií Coinbase po oznámení plně neodráží potenciální dopady na zisky a ztráty, které se mohou plně projevit až za nějakou dobu.

Budishův odhad objemu a tržeb je pod konsensuálním odhadem Wall Street, zatímco prognóza úrokových výnosů je obecněji vyšší, než se očekávalo. Při pohledu na budoucí výsledky uvedl, že Barclays snížila očekávání příjmů z obchodování, ale poznamenal, že to může být kompenzováno vyššími úrokovými příjmy, protože křivka úrokových futures se pohybuje výše.

Pro jistotu Budish uvedl, že společnost může mít ještě určitý prostor pro růst akcií, ale existuje jen málo důvodů, proč očekávat krátkodobý růst bez zvýšení úrokových sazeb, aktivity platformy nebo tržní kapitalizace dolarové mince.

Coinbase by měla podle FactSet příští měsíc oznámit výsledky za druhé čtvrtletí.

Barclays není jedinou firmou, která začíná být vůči Coinbase medvědí. Ve středu společnost Atlantic Equities snížila hodnocení akcií na neutrální a uvedla:

„Ačkoli zásady našeho nedávného zvýšení ratingu zůstávají v platnosti, poměr rizika a výnosu vypadá na této úrovni méně atraktivně vzhledem k přetrvávajícím regulačním výzvám a překvapivě slabému objemu.“

Morgan Stanley snížila hodnocení SoFi, akcie by se podle ní měly oceňovat jako banka

Společnost SoFi Technologies Inc. (SOFI) se podle Morgan Stanley vyplatí prodat, protože se chová spíše jako plnohodnotná banka.

Analytik Jeffrey Adelson snížil rating této finanční společnosti na underweight a zároveň zvýšil cílovou cenu o 50 centů na 7 USD. Přesto Adelsonova zvýšená cílová cena znamená, že by akcie mohly v příštím roce klesnout o 23,9 % oproti středečnímu závěru.

„Dříve jsme SOFI oceňovali na bázi růstu s ohledem na silný růst výrazně převyšující většinu bank/spotřebitelských úvěrů,“ uvedl ve čtvrtečním sdělení klientům. „Protože se však SOFI stále více podobá bance, domníváme se, že je třeba ji oceňovat spíše jako banku.“

Akcie ve čtvrtečním předobchodním období klesly o téměř 5 %. Akcie společnosti, která je známá refinancováním půjček s vyšší úrokovou sazbou pro studenty vysokých škol, však letos téměř zdvojnásobily hodnotu svých akcií.

Část násobku pro SoFi je založena na očekávání dosažení 30% návratnosti průměrného hmotného kmenového kapitálu, což se podle Adelsona jeví jako příliš optimistické vzhledem k jeho odhadům 15% návratnosti do konce roku 2026.

To však bylo v minulosti částečně přehlíženo kvůli růstu tržeb, který byl silnější než u srovnatelných společností, a její cestě ke zvyšování ziskovosti. Nyní vidí vychýlenou rovnováhu mezi rizikem a výnosem, přičemž téměř 70 % propadu v případě medvědího výhledu je spojeno s potenciálem 30 % růstu v případě býčího výhledu.

Na rozdíl od mnoha bank se čisté ztráty z úvěrů, které se zabývají poměrem mezi ztrátami z úvěrů a celkovým objemem poskytnutých úvěrů, mohou promítnout do příjmů SoFi. Čistá úroková marže a příjmy z poplatků by také mohly být v letošním roce pod tlakem, poznamenal.

SoFi je podle něj již zhruba rok a půl považována za plnohodnotnou banku, když dříve byla vnímána spíše jako akcie finančních technologií.

Opětovné zahájení splácení studentských půjček může mít také menší dopad, než se předpokládalo, uvedl Adelson.

Očekává, že celkový oslovitelný trh po skončení moratoria bude činit 70 až 110 miliard dolarů, zatímco společnost předpovídá zhruba 200 miliard dolarů. To se týká pouze dluhů s vyšší úrokovou sazbou pro studenty vysokých škol, které se staly známým chlebem SoFi od počátku roku 2010, přičemž přibližně 60 % zbývajících dluhů spadá do úvěrového pole společnosti.

Dvanáctiměsíční odklad splátek by podle něj mohl být protivětrem. Celkově jsou jeho prognózy objemu do roku 2024 pod konsensem Wall Street a o třetinu nižší, než se očekávalo před pandemií.

Pro jistotu Adelson poznamenal, že akciím by mohl pomoci nárůst hypoték nebo oživení prodeje. Jakékoli technologické vítězství v den očekávaných zisků by podle něj také mohlo poskytnout impuls, stejně jako prudký pokles úrokových sazeb.