Výjimečná výkonnost v čele s burzou Nikkei podnítila oživení nálady investorů na japonském trhu, jehož osud se propadl po splasknutí realitní a akciové bubliny v roce 1989. Následný propad považovaný za “ztracenou dekádu” v Japonsku způsobil, že se domácí ekonomika propadla do delšího období hospodářské stagnace.

Současná dynamika trhu se však od situace z konce 80. let výrazně liší. Ceny nemovitostí v celé zemi nevyletěly tak prudce vzhůru jako tehdy a Japonsko v průběhu roku 2023 provedlo strukturální změny. Příznivá trajektorie trhu vedla japonské firmy k lepším výsledkům, mimo jiné díky relativně slabšímu jenu, který zvyšuje konkurenceschopnost jejich výrobků.

K 29. prosinci 2023 činil index Nikkei 225 33 464,17 JPY při poklesu o 0,22 %. Korporace mezitím více investují do japonského trhu. Ze zprávy Nikkei z června 2023 vyplývá, že kapitálové investice japonských firem by měly v roce 2023 dosáhnout rekordní výše 31,6 bilionu JPY (221,03 miliardy USD).

To zahrnuje investice ze země, které tvoří přibližně dvě třetiny celkových investic japonských firem. Očekává se, že tyto investice budou již druhý rok po sobě vykazovat trvalý dvouciferný procentní růst. Současně by měly zahraniční investice vzrůst o 22,6 %, což by znamenalo třetí dvouciferný růst v řadě.

Zahraniční zájem také významně přispěl k hvězdné výkonnosti indexu Nikkei, kterou podpořil miliardář Warren Buffet svým býčím postojem k japonským akciím. V prostředí slabšího jenu a vyššího potenciálu růstu akcií považují zahraniční investoři Japonsko za slibný trh.

Dong Chen, vedoucí makroekonomického výzkumu v uznávané soukromé bance Pictet, v červnu uvedl, že stávající globální firmy odklánějí své dodavatelské řetězce od Číny. Z tohoto přesunu může podle Chena potenciálně těžit Japonsko, zejména jeho špičková odvětví s hustou technologickou infrastrukturou, jako jsou polovodiče. Čen potvrdil, že tyto slibné známky zvyšují optimismus, pokud jde o strukturu japonského trhu.

Obavy však panují z toho, zda silnější jen neoslabí akcie. Podle Peggy Makové, manažerky výzkumu společnosti Phillip Securities Research, je pravděpodobné, že v roce 2024 dojde k překonání jenu. Japonská měna od začátku roku 2023 výrazně oslabila a v říjnu se vůči americkému dolaru dotkla minima 151,67, což je nejnižší úroveň od roku 1990. Do této chvíle jen oslabil o 7 %.

Maková se domnívá, že měna by mohla vůči americkému dolaru posílit, jakmile začnou klesat globální úrokové sazby. Za tímto očekáváním stojí příjezdový cestovní ruch, vysoká míra úspor a nárůst reálných mezd, což by mohlo měnu potenciálně posílit.

Yue Bamba, vedoucí oddělení aktivních investic pro Japonsko ze společnosti Blackrock Investments, považuje jen za podhodnocený a tvrdí, že má v nadcházejícím roce prostor k posílení. Podle Bamby nebude mít tento vývoj měny negativní vliv na akciový trh.

Výhled se stává zajímavějším s tím, jak se předpokládá, že Bank of Japan (BOJ) opustí svou ultra uvolněnou měnovou politiku a uvolní svá opatření na kontrolu výnosové křivky. Nový guvernér BOJ Kazuo Ueda, který nastoupil do funkce v únoru, rozšířil horní hranici kolem politiky kontroly výnosové křivky. To vedlo k tomu, že výnosy japonských státních dluhopisů dosáhly 11letých maxim, přičemž výnos desetiletých JGB dosáhl 1. listopadu 0,956 %, což je nejvyšší úroveň od dubna 2012.

Bez ohledu na tyto změny Ueda trvá na tom, že referenční úroková sazba BOJ zůstane na současné úrovni -0,1 % až do udržitelného dosažení 2% inflačního cíle. Od roku 2023 se japonská národní inflace vyšplhala nad 2 % již 19 měsíců v řadě. “Jádrová” inflace, která nezahrnuje ceny čerstvých potravin a energií, dosáhla v říjnu 4 %, což představuje 13. měsíc v řadě nad 2% cílem.

Vzhledem k růstu reálných mezd a napjaté situaci na trhu práce považuje Ronald Temple, hlavní tržní stratég společnosti Lazard Asset Management, inflaci za vítanou změnu po deflační minulosti Japonska.

Homin Lee, hlavní makrostratég společnosti Lombard Odier, předpokládá, že v roce 2024 se růst mezd v Japonsku upevní. Toto tvrzení zdůvodňuje odkazem na robustní poptávku po práci v sektoru služeb a rostoucí důvěru zaměstnanců v odbory. Japonská odborová konfederace počítá s 5% nárůstem mezd během jarního vyjednávání o mzdách v roce 2024.

Výsledný růst mezd může podpořit spotřebu a podnikatelské investice, což povede k tomu, že Japonsko, třetí největší ekonomika světa, zaznamená v roce 2024 odhadovaný růst o 1,2 %. Je zřejmé, že země vycházejícího slunce je po dlouhé noci hospodářské stagnace svědkem úsvitu slibného finančního oživení.