Klíčové body

Americký dolar zažil ztrátový rok – poprvé od pandemického období
Japonský jen mezitím startuje novou cenovou akci
Bitcoin letos zaznamenal rekordní růst

Vzhledem k tomu, že trhy již počítají s agresivním snižováním sazeb, debata se soustředí také na to, o kolik pravděpodobně ještě klesne kurz dolaru.

„V očekávání nadcházejícího cyklu snižování sazeb Fedu jsme již docela oslabili,“ uvedl Brad Bechtel, globální vedoucí oddělení FX ve společnosti Jefferies v New Yorku.

Pokles dolaru se zrychlil poté, co Fed na svém prosincovém zasedání nasadil nečekaně holubičí tón a předpověděl snížení sazeb o 75 bazických bodů pro rok 2024.

Trhy počítají s ještě agresivnějším snižováním sazeb, přičemž první snížení je pravděpodobné v březnu a do konce roku se očekává snížení o 158 bazických bodů.

Tón Fedu kontrastoval s tónem ostatních hlavních centrálních bank včetně Evropské centrální banky (ECB) a Bank of England (BoE), které tvrdily, že budou držet sazby na vyšší úrovni po delší dobu.

„Myslím si však, že budou kapitulovat. Evropský růst se prostě příliš potýká s problémy a inflace se relativně rychle snižuje … to samé v mnoha ohledech platí i ve Velké Británii,“ řekl Bechtel. „Pokud budou všechny tři centrální banky snižovat, bude pro dolar velmi těžké výrazně oslabit.“

Vůči koši měn si americká měna v pátek připsala 0,13 % na 101,32 a vzrostla tak z pětiměsíčního minima 100,61, kterého dosáhla ve čtvrtek. V letošním roce je na cestě ke ztrátě 2,10 % a v tomto čtvrtletí klesla o 4,62 %, což je nejhorší výkon za poslední rok.

Euro kleslo o 0,19 % na 1,1040 USD a pohybuje se těsně pod pětiměsíčním maximem 1,11395 USD, kterého dosáhlo ve čtvrtek. Za celý rok směřuje k 3,04% zisku, což je jeho první kladný rok od roku 2020.

„Trhy očekávají dřívější snížení v USA a jsou si méně jisté, že Evropská centrální banka sníží stejně rychle, takže proto je dolar velmi měkký,“ řekl Niels Christensen, hlavní analytik společnosti Nordea.

„Máme také pozitivní chuť riskovat, což je další negativní faktor pro dolar. Pokud jde o rok 2024, měkký dolar bude tématem směrem k březnovým zasedáním centrálních bank,“ dodal Christensen.

Politici v ECB a BoE na svých zasedáních tento měsíc nesignalizovali žádné bezprostřední snížení sazeb, ale obchodníci počítají se snížením sazeb ze strany ECB o 162 bazických bodů v příštím roce, přičemž je pravděpodobné, že do dubna dojde ke dvěma snížením. Očekává se také, že BoE sníží sazby o 148 bazických bodů v roce 2024.

„I když se zdá, že trh se možná posunul příliš rychle, fakta jsou taková, že růst v Evropě neexistuje, v USA zpomaluje a inflace celosvětově klesá,“ řekl CJ Cowan, portfolio manažer společnosti Quilter Investors.

„ECB je proslulá pomalou změnou politického kurzu, takže téměř dvě snížení v ceně do dubna vypadají agresivně, i když by to mohlo být správné.“

Sterling vzrostl o 0,08 % na 1,2745 USD a byl na cestě k ročnímu zisku 5,39 %, což je jeho nejlepší výkon od roku 2017.

Jen podle všeho startuje novou trajektorii

Očekává se, že dolar si vůči jenu připíše roční zisk 7,56 %, protože japonská měna zůstává pod tlakem kvůli ultra uvolněnému nastavení měnové politiky japonské centrální banky (BOJ).

Trh očekává, že BOJ v roce 2024 opustí záporné úrokové sazby, ačkoli centrální banka si nadále stojí za svou holubičí linií a poskytla jen málo vodítek k tomu, zda a jak by se takový scénář mohl odehrát.

„Výhled Japonska do roku 2024 je povzbudivý, očekává se silný hospodářský růst a zlepšující se inflace, která vykazuje známky udržitelnosti,“ uvedl Aadish Kumar, mezinárodní ekonom společnosti T. Rowe Price.

Přesto i v případě, že BOJ zvýší sazby do kladných hodnot, zůstanou stále mnohem nižší než ve Spojených státech.

„Za celý rok 2024, pokud by se dostaly do kladných 50 bazických bodů, bych byl docela překvapen, ale možná se to stane, a pokud nám Fed třikrát sníží sazby, stále se díváte na úrokový diferenciál zhruba 4,5 % nebo tak nějak, což činí jeny velmi drahými,“ řekl Bechtel z Jefferies.

Jen je oblíbenou měnou pro financování a investoři používají výnosy z shortování jenu k nákupu jiných aktiv.

Švýcarský frank je letos jednou z nejvýkonnějších měn, přičemž americká měna vůči němu ztratila 8,99 %, což je nejhorší pokles od roku 2010.

Otázkou pro rok 2024 bude, kdy Fed se snižováním sazeb začne a zda k prvnímu snížení sazeb dojde proto, aby se zabránilo jejich přílišnému zpřísnění při poklesu inflace, nebo kvůli zpomalujícímu se růstu americké ekonomiky.Vzhledem k tomu, že trhy již počítají s agresivním snižováním sazeb, debata se soustředí také na to, o kolik pravděpodobně ještě klesne kurz dolaru.„V očekávání nadcházejícího cyklu snižování sazeb Fedu jsme již docela oslabili,“ uvedl Brad Bechtel, globální vedoucí oddělení FX ve společnosti Jefferies v New Yorku.Pokles dolaru se zrychlil poté, co Fed na svém prosincovém zasedání nasadil nečekaně holubičí tón a předpověděl snížení sazeb o 75 bazických bodů pro rok 2024.Trhy počítají s ještě agresivnějším snižováním sazeb, přičemž první snížení je pravděpodobné v březnu a do konce roku se očekává snížení o 158 bazických bodů.Tón Fedu kontrastoval s tónem ostatních hlavních centrálních bank včetně Evropské centrální banky a Bank of England , které tvrdily, že budou držet sazby na vyšší úrovni po delší dobu.„Myslím si však, že budou kapitulovat. Evropský růst se prostě příliš potýká s problémy a inflace se relativně rychle snižuje … to samé v mnoha ohledech platí i ve Velké Británii,“ řekl Bechtel. „Pokud budou všechny tři centrální banky snižovat, bude pro dolar velmi těžké výrazně oslabit.“Vůči koši měn si americká měna v pátek připsala 0,13 % na 101,32 a vzrostla tak z pětiměsíčního minima 100,61, kterého dosáhla ve čtvrtek. V letošním roce je na cestě ke ztrátě 2,10 % a v tomto čtvrtletí klesla o 4,62 %, což je nejhorší výkon za poslední rok.Euro kleslo o 0,19 % na 1,1040 USD a pohybuje se těsně pod pětiměsíčním maximem 1,11395 USD, kterého dosáhlo ve čtvrtek. Za celý rok směřuje k 3,04% zisku, což je jeho první kladný rok od roku 2020.„Trhy očekávají dřívější snížení v USA a jsou si méně jisté, že Evropská centrální banka sníží stejně rychle, takže proto je dolar velmi měkký,“ řekl Niels Christensen, hlavní analytik společnosti Nordea.„Máme také pozitivní chuť riskovat, což je další negativní faktor pro dolar. Pokud jde o rok 2024, měkký dolar bude tématem směrem k březnovým zasedáním centrálních bank,“ dodal Christensen.Politici v ECB a BoE na svých zasedáních tento měsíc nesignalizovali žádné bezprostřední snížení sazeb, ale obchodníci počítají se snížením sazeb ze strany ECB o 162 bazických bodů v příštím roce, přičemž je pravděpodobné, že do dubna dojde ke dvěma snížením. Očekává se také, že BoE sníží sazby o 148 bazických bodů v roce 2024.„I když se zdá, že trh se možná posunul příliš rychle, fakta jsou taková, že růst v Evropě neexistuje, v USA zpomaluje a inflace celosvětově klesá,“ řekl CJ Cowan, portfolio manažer společnosti Quilter Investors.„ECB je proslulá pomalou změnou politického kurzu, takže téměř dvě snížení v ceně do dubna vypadají agresivně, i když by to mohlo být správné.“Sterling vzrostl o 0,08 % na 1,2745 USD a byl na cestě k ročnímu zisku 5,39 %, což je jeho nejlepší výkon od roku 2017.Očekává se, že dolar si vůči jenu připíše roční zisk 7,56 %, protože japonská měna zůstává pod tlakem kvůli ultra uvolněnému nastavení měnové politiky japonské centrální banky .Trh očekává, že BOJ v roce 2024 opustí záporné úrokové sazby, ačkoli centrální banka si nadále stojí za svou holubičí linií a poskytla jen málo vodítek k tomu, zda a jak by se takový scénář mohl odehrát.„Výhled Japonska do roku 2024 je povzbudivý, očekává se silný hospodářský růst a zlepšující se inflace, která vykazuje známky udržitelnosti,“ uvedl Aadish Kumar, mezinárodní ekonom společnosti T. Rowe Price.Přesto i v případě, že BOJ zvýší sazby do kladných hodnot, zůstanou stále mnohem nižší než ve Spojených státech.„Za celý rok 2024, pokud by se dostaly do kladných 50 bazických bodů, bych byl docela překvapen, ale možná se to stane, a pokud nám Fed třikrát sníží sazby, stále se díváte na úrokový diferenciál zhruba 4,5 % nebo tak nějak, což činí jeny velmi drahými,“ řekl Bechtel z Jefferies.Jen je oblíbenou měnou pro financování a investoři používají výnosy z shortování jenu k nákupu jiných aktiv.Švýcarský frank je letos jednou z nejvýkonnějších měn, přičemž americká měna vůči němu ztratila 8,99 %, což je nejhorší pokles od roku 2010.