Akcie společnosti Plug Power (NASDAQ:PLUG) stojí v čele zelené vodíkové revoluce. Prosadila se jako jediný komplexní dodavatel palivových článků, elektrolyzérů a zeleného vodíkového paliva. Problémem je, že vytvoření celé infrastruktury odshora dolů je drahé. Společnost Plug Power bohužel již dlouhou dobu není schopna to udělat se ziskem.

Společnost neustále spaluje hotovost, což ji nutí využívat akciové trhy a silně ředit akcionáře. Akcie společnosti PLUG v loňském roce vyčerpaly 1,9 miliardy dolarů v hotovosti, ale díky přístupu k 300 milionům dolarů v rámci financování na trhu mohla společnost ze své výroční zprávy odstranit slova o nepřetržitém hospodaření.

To by však nemělo stačit k uklidnění investorů. Společnost Plug Power tvrdí, že v roce 2024 sníží spotřebu hotovosti o 70 %. To by byl významný krok vpřed, i když to znamená, že Plug stále svítí 600 miliony dolarů ročně. Než jí akcionáři trochu uleví, musí lídr v oblasti zeleného vodíku splnit svůj slib, že ve druhé polovině roku vygeneruje kladné hrubé marže.

Není důvod, proč by investoři měli věřit vedení za slovo. Od generálního ředitele Andyho Marshe už slyšeli velkolepé sliby. Ještě loni společnost Plug Power vydávala pokyny, podle nichž dosáhne v roce 2024 tržeb ve výši 2,1 miliardy dolarů a hrubé marže 25 %. Předpověděl, že do roku 2030 dosáhne tržeb ve výši 20 miliard dolarů a hrubé marže 35 %. To představuje více než 50% složenou roční míru růstu tržeb.

Přesto společnost Plug Power skončila loňský rok s celkovým obratem 891 milionů dolarů. To byl sice 27% meziroční růst, ale znamená to, že akcie vodíkové společnosti musí letos zvýšit tržby o 135 %, aby dosáhla svého cíle. Mohla by sice rozšířit tržby, ale exponenciální růst je vždy až za dalším kopcem. A vzhledem k tomu, že záporné hrubé marže se v roce 2023 oproti předchozímu roku rozšířily 2,5krát, bylo by úspěchem už jen dosažení break-even, natož pak kladné hrubé marže ve výši 35 %.

Společnost Plug Power sice tvrdí, že plánuje dosáhnout svých cílů v oblasti ziskových marží zvýšením cen, snížením nákladů, propouštěním zaměstnanců a zpomalením expanze nových produktů. Společnost však také uvádí, že zvýšením cen se zpomalí růst tržeb. Finanční ředitel Paul Middleton má pravdu v tom, že v současném prostředí jsou tato opatření nezbytná. Nevzbuzuje to však důvěru, že Plug Power může dosáhnout svých cílů.

Velkou část problému společnosti Plug Power tvoří nejistota spojená s daňovým úvěrem na výrobu ekologického vodíku v USA. Obdržel jak příznivé, tak nepříznivé pokyny ohledně kreditů z nesprávně pojmenovaného zákona o snížení inflace, který zavedla Bidenova administrativa. To vede zákazníky k obavám, zda budou pokračovat v projektu, dokud nebudou mít jasno.

Australská společnost Fortescue (OTCMKTS:FSUMF) tvrdí, že navrhované pokyny by mohly zničit rodící se odvětví zeleného vodíku ještě předtím, než by mělo šanci se postavit na nohy. Generální ředitel společnosti Fortescue pro Severní Ameriku Andrew Vesey vypověděl, že navrhovaná pravidla by vyžadovala, aby zařízení pro svůj provoz nakupovala jiné, dražší formy obnovitelné energie. To by zničilo hodnotu projektu a žádné jiné odvětví to nemá zapotřebí.

„Zamyslete se nad tím,“ řekl. „Kdyby se totéž vyžadovalo od odvětví elektromobilů, s největší pravděpodobností by dnes na silnicích nejezdil ani jeden elektromobil.“

Nastartování vodíkového průmyslu je dost obtížné a samo o sobě čelí náročným překážkám. Vláda se mu snaží klást do cesty další obtížné překážky.

Společnost Plug Power je jistě lídrem v oblasti ekologického vodíkového průmyslu. Její strategie vertikální integrace poskytuje zákazníkům jediný zdroj pro všechny jejich vodíkové potřeby. Vzhledem k tomu, že toto odvětví je teprve v plenkách, zjednodušení procesu získávání různých částí projektu by mělo zmírnit obavy zákazníků z přijetí obnovitelné energie jako řešení. To, čeho společnost Plug Power dosud dosáhla, je obdivuhodné, i když to nutně neznamená, že akcie společnosti PLUG jsou hodny investice.

Zelená vodíková společnost musí ještě prokázat, že to dokáže. Čelí značné konkurenci ze strany bateriových technologií a dobře financovaných konkurentů. Jakkoli je strategie jednoho kanálu, kterou společnost Plug Power prosazuje, chytrá, je také kapitálově náročná. A společnost neprokázala, že má finanční prostředky na to, aby ji dotáhla do konce a nezničila hodnotu pro akcionáře.

Z těchto důvodů jsou akcie PLUG těžko přijatelnou volbou pro vaše portfolio.