Bitcoin (BTC) se za poslední rok vrátil o 150 %, čímž snadno překonal americký akciový trh. Analytici společnosti Bernstein Gautam Chhugani a Mahika Sapra však očekávají, že se kryptoměna v příštím desetiletí posune mnohem výše. Jejich cílové ceny jsou uvedeny níže spolu s implikovaným růstem na základě současné ceny bitcoinu ve výši 66 000 USD.

• 2025: 200 000 USD (202% implikovaný růst)
• 2029: 500 000 USD (658% implikovaný nárůst).
• 2033: 1 milion USD (1 415% implikovaný nárůst).

Chhugani a Sapra v nedávném sdělení klientům uvedli dva důvody své důvěry. Zaprvé, poptávka po bitcoinech mezi institucionálními investory má vyšší trend díky nedávnému schválení spotových bitcoinových ETF. Za druhé, nabídka Bitcoinu je omezena na 21 milionů mincí pravidelnými událostmi půlení.

Zde je to, co by investoři měli vědět o Bitcoinu.

Spotové ETF na bitcoiny již zvýšily poptávku mezi institucionálními investory

Komise pro cenné papíry a burzy (SEC) schválila v lednu 2024 11 žádostí o spotové bitcoinové ETF. To byl významný vývoj ze dvou důvodů. Za prvé, Bitcoin nyní nese pečeť schválení regulačního orgánu, což legitimizuje kryptoměnu jako institucionální aktivum. Zadruhé, spotové ETF na bitcoin poskytují přímou expozici vůči bitcoinu bez složitostí kryptoměnových burz a často stojí méně.

Například iShares Bitcoin Trust (IBIT) má nákladový poměr 0,25 %, což znamená, že roční poplatek za portfolio v hodnotě 10 000 USD by činil 25 USD. Coinbase Global si však účtuje až 0,6 % za transakci, což znamená, že obchod v hodnotě 10 000 USD by mohl stát 60 USD.

Dohromady tato hodnotová nabídka na trhu rezonuje. Podle agentury Bloomberg Intelligence totiž fondy iShares Bitcoin Trust společnosti BlackRock a Wise Origin Bitcoin Trust společnosti Fidelity (FBTC -3,48 %) za prvních 50 dní na trhu nashromáždily více aktiv než jakékoli ETF v historii. Podle deníku The Wall Street Journal dosáhl fond iShares Bitcoin Trust také 10 miliard dolarů v aktivech rychleji než kterýkoli jiný ETF.

Za zmínku také stojí, že podle formulářů 13F podaných Komisi pro cenné papíry a burzy (SEC) nakoupilo v prvním čtvrtletí pozice v iShares Bitcoin Trust více než 400 institucionálních investorů a více než 200 investorů nakoupilo pozice v Wise Origin Bitcoin Trust. V těchto číslech jsou zahrnuty Citadel Advisors, D.E. Shaw a Millennium Management, tři nejziskovější hedgeové fondy v historii.

Analytici společnosti Bernstein Gautam Chhugani a Mahika Sapra ve své poznámce klientům vysvětlili, proč mohou spotové ETF na bitcoin v budoucnu vést k většímu přijetí ze strany institucí. „Domníváme se, že americké regulované ETF byly pro krypto zlomovým okamžikem, který přinesl strukturální poptávku ze strany tradičních kapitálových fondů.“

Po událostech, kdy došlo k půlení bitcoinu, důsledně následovalo zhodnocení cen

Bitcoin je podobně jako jiná aktiva v tom, že jeho cena je určována nabídkou a poptávkou. Na rozdíl od většiny aktiv je však poptávka nejdůslednější proměnnou, protože nabídka bitcoinu je fixní. Mechanismem, kterým je vynucován limit nabídky 21 milionů bitcoinů, jsou periodické události halvingu.

Pro upřesnění, dotace na těžbu bitcoinů – nově vyražené bitcoiny udělované těžařům, kteří úspěšně potvrdí blok transakce – se snižují o 50 % pokaždé, když do blockchainu přibude 210 000 bloků. K událostem polovičního snížení dochází přibližně jednou za čtyři roky a jsou významné, protože snižují prodejní tlak, jednoduše proto, že těžařům zůstává méně Bitcoinů k prodeji.

Výraznému růstu cen důsledně předcházelo snížení na polovinu, jak ukazuje následující tabulka:

K poslednímu poklesu na polovinu došlo 19. dubna 2024, kdy se bitcoin obchodoval za 63 462 USD. Jak je uvedeno výše, historie říká, že do další události poloviční hodnoty v roce 2028 bude Bitcoin stát více. Z grafu je také patrné, že výnos s každou další událostí půlení klesal, takže tentokrát je nárůst o necelých 619 %.

Tento trend je způsoben snižujícím se dopadem událostí halvingu na celkovou nabídku. Například v roce 2012 byla bloková dotace snížena z 50 BTC na 25 BTC, což znamená, že absolutní snížení nově vytěžených Bitcoinů činilo 25 BTC na blok. Toto snížení na polovinu ovlivnilo nabídku výrazněji než další snížení na polovinu, kdy byla v roce 2016 bloková dotace snížena z 25 BTC na 12,5 BTC.

S ohledem na to by poslední událost půlení – která snížila blokovou dotaci z 6,25 BTC na 3,125 BTC – měla být doposud nejmenším dopadem. Nicméně spotové bitcoinové ETF jsou neznámou proměnnou, která by mohla výrazně změnit trajektorii ceny bitcoinu v příštích čtyřech letech. Jinými slovy, ačkoli minulá výkonnost nikdy není zárukou budoucích výnosů, Bitcoin by mohl do roku 2028 vynést více než 619 %.

Bitcoin je výhodná investice, ale pouze pro ty, kteří jsou schopni tolerovat volatilitu

Gautam Chhugani a Mahika Sapra nejsou jediní analytici z Wall Street, kteří si myslí, že Bitcoin míří k 1 milionu dolarů. Cathie Woodová nedávno uvedla, že jeho cena by mohla dosáhnout 3,8 milionu dolarů, pokud institucionální investoři vyčlení o něco více než 5 % svých aktiv do spotových ETF Bitcoin, jak si myslí.

Nicméně i když je zábavné uvažovat o cenových cílech, investoři by měli mít na paměti, že nikdo neví, jakou hodnotu bude mít Bitcoin zítra, natož za deset let. Určitě existují důvody k býčímu postoji, ale existují také důvody k opatrnosti. Bitcoin mezi listopadem 2021 a listopadem 2022 klesl o 75 % a podobný pokles je možný (nebo dokonce pravděpodobný) i v budoucnu.

Investoři, pro které je tato představa nepřijatelná, by se měli Bitcoinu vyhnout. Investoři, kterým tato úroveň volatility nevadí, by však měli zvážit nákup pozice v Bitcoinu (nebo spotovém fondu ETF Bitcoin) již dnes.