Klíčové body
- Fed pravděpodobně sníží úrokové sazby tento týden, ale rozsah snížení je stále nejistý
- Většina ekonomů očekává snížení o čtvrt procentního bodu, ale někteří investoři spekulují o půlbodovém snížení
- Předseda Fedu Powell bude muset na tiskové konferenci vyvážit názory na další směřování politiky
Všeobecně se očekává, že Federální rezervní systém tento týden sníží úrokové sazby poté, co více než rok držel výpůjční náklady na dvacetiletém maximu.
O kolik však zůstává otevřenou otázkou.
Prognostici většinou předpokládají, že Federální výbor pro volný trh sníží sazby o čtvrt procentního bodu do pásma 5 % až 5,25 %, ačkoli ekonomové JPMorgan Chase & Co. očekávají větší, půlbodový posun. Investoři vidí lepší než vyrovnané šance na úpravu o půl bodu.
Čerstvé čtvrtletní projekce zveřejněné na závěr dvoudenního zasedání centrální banky nabídnou další pohled na další vývoj nákladů na půjčky a ekonomiky.
Investoři obecně vidí agresivnější cestu snižování sazeb v letošním roce než ekonomy očekávanou sérii čtvrtbodových snížení. Finanční trhy do konce roku počítají s více než jedním celým procentním bodem snížení, což znamená minimálně jedno snížení o půl procentního bodu.
Předseda Fedu Jerome Powell bude muset na tiskové konferenci najít rovnováhu mezi svými vlastními názory, názory výboru a poselstvím, které vysílá takzvaný „dot plot“ projekcí sazeb jednotlivců – což by se mohlo ukázat jako náročné, pokud by se narativy lišily.
Rozhodnutí bude oznámeno prostřednictvím prohlášení po zasedání ve středu ve 14:00 ve Washingtonu. Powell uspořádá tiskovou konferenci o 30 minut později. Zde je to, na co se zaměřit:
Ekonomické prognózy
Každé čtvrtletí Fed zveřejňuje takzvaný souhrn ekonomických projekcí, což je souhrn individuálních prognóz tvůrců politiky pro sazbu federálních fondů, nezaměstnanost, hospodářský růst a inflaci. Tento týden bude SEP obsahovat projekce na roky 2024 až 2027.
Pravděpodobně bude zahrnovat celou řadu názorů na vývoj úrokových sazeb v letošním roce. Několik účastníků vidělo důvody pro snížení úrokových sazeb na červencovém zasedání FOMC v souvislosti se zvýšením nezaměstnanosti a zmírněním inflace. Od té doby trh práce dále oslabil. Na druhé straně spotřebitelské ceny bez potravin a energií v srpnu nečekaně zpevnily, což posílilo důvody pro opatrný postup.
Zatímco mediánová tečka může signalizovat tři čtvrtbodová snížení v tomto roce, pravděpodobně se najde několik představitelů, kteří si myslí, že by Fed měl sazby snižovat rychleji.
„Existuje řada lidí, kteří si myslí, že toto snížení by mělo být o 50 bazických bodů nebo že by mělo dojít ke snížení o 50 bazických bodů ještě letos,“ řekl Derek Tang, ekonom společnosti LH Meyer/Monetary Policy Analytics. „Ekonomika změkčuje rychleji, než očekávali.“
Ekonomické prognózy pro letošní rok budou rovněž revidovány. Míra nezaměstnanosti již překonala červnovou projekci Fedu ve výši 4 % a centrální bankou preferovaný ukazatel inflace – na úrovni 2,5 % – již klesl pod poslední mediánovou prognózu výboru.
Prohlášení FOMC
FOMC nehlasuje o prognózách, ale hlasuje o prohlášení. Dokument poskytuje kvalitativní popis toho, jak výbor jako celek vidí krátkodobý výhled ve vztahu ke svému mandátu stabilních cen a maximální zaměstnanosti.
Existuje několik možností, jak se může znění prohlášení změnit, včetně formulace týkající se rovnováhy rizik mezi zaměstnaností a inflací.
V červencovém prohlášení bylo uvedeno, že tato rizika „se nadále posouvají k lepší rovnováze“, což je věta, která podle Julii Coronado a Laury Rosner-Warburton z MacroPolicy Perspectives nyní neodpovídá nedávným komentářům Powella i guvernéra Fedu Christophera Wallera.
Coronado a Rosner-Warburtonová uvedly, že FOMC by místo toho mohl přijmout podobnou linii, jakou 6. září řekl Waller: „Rovnováha rizik se posunula směrem k zaměstnanosti v rámci našeho duálního mandátu.“
Výbor se také může rozhodnout označit další oslabování trhu práce za „nežádoucí“, což je termín z Greenspanovy éry, který Powell vzkřísil v nedávném projevu.
Ekonomové se rozcházejí v názoru na to, zda a jakým způsobem by tvůrci politiky v prohlášení signalizovali budoucí snížení. Přibližně 44 % ekonomů oslovených agenturou Bloomberg News uvedlo, že úředníci v dokumentu připustí možnost dalších úprav, zatímco 31 % uvedlo, že výslovněji vyjádří svůj záměr pokračovat v řadě snižování sazeb a poskytnou pokyny ohledně tempa.
Tisková konference
Tisková konference nabídne vhled nejen do uvažování výboru, ale i Powella. Pozorovatelé Fedu soudí, že předseda je z nedávného změkčení trhu práce nespokojenější než průměrný volič výboru.
Powell je stále více přesvědčen, že Fed může zkrotit inflaci s malými náklady na ekonomiku a zaměstnanost. Skokové zvýšení nezaměstnanosti by nyní mělo vysoké politické a ekonomické náklady, což je situace, které by se každý šéf centrální banky chtěl vyhnout.
Pokud se představitelé rozhodnou snížit sazby o čtvrt procentního bodu, Powell má prostor naznačit, že se chce bránit dalšímu zhoršování situace na trhu práce.
„Poselství bude znít: ‚Chceme mít k dispozici další nástroje, ale dnes je nevyužijeme,‘“ uvedla Ellen Meadová, bývalá hlavní poradkyně pro politiku a komunikaci v Radě guvernérů Fedu, která nyní působí jako výzkumná profesorka na Dukeově univerzitě.
Toto zasedání Fedu bude také prvním pro Beth Hammackovou, novou prezidentku clevelandského Fedu. Bývalá veteránka z Goldman Sachs Group Inc. nastoupila v srpnu a bude hlasovat o zbývajících politických rozhodnutích v tomto roce.
Chcete využít této příležitosti?
Zanechte svůj telefon a email a budete kontaktováni licencovanými odborníky