Klíčové body

Čínské akcie zaznamenaly růst o více než 35 %, ale investoři se obávají udržitelnosti těchto zisků
Stimulační opatření Pekingu podpořila trh, ale dlouhodobé strukturální problémy čínské ekonomiky stále vyvolávají skepsi
Investoři očekávají, že podrobnosti stimulačního plánu splní vysoká očekávání ohledně čínského hospodářství
Důvěra spotřebitelů a podniků zůstává slabá kvůli poklesu cen nemovitostí a ekonomické nejistotě

Rychlý obrat k lepšímu se připisuje obranné strategii Pekingu zaměřené na podporu spotřebitelských výdajů v období prázdnin. Navzdory značnému vzestupu trhu je však optimismus přerušován skepsí. Manažeři fondů a ekonomové otevřeně pochybují o tom, zda hospodářská politika Pekingu, která zahrnuje značné stimulační výdaje, může účinně řešit narůstající strukturální problémy, které podkopávají dlouhodobé vyhlídky růstu země.

Dokonce i ti, kteří chovají obavy o budoucí růst Číny, připouštějí, že nedávné kroky signalizují podstatnou změnu politického postoje. Mary Lovelyová, vedoucí pracovnice Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku, vysvětluje během online briefingu pořádaného Centrem pro strategická a mezinárodní studia: Chápou, že deflace může vést k negativnímu cyklu.” “Problém deflace zasáhl i nejvyšší vedení komunistické strany.

V očekávání takových důsledků Peking podniká rozhodné kroky. Vláda vypracovala mechanismy zaměřené na podporu akciového trhu, snížení povinných bankovních rezerv, snížení úrokových sazeb, změnu sazeb u stávajících hypoték a vytvoření plánů na rekapitalizaci šesti největších bank v zemi.

Jorry Noeddekaer, vedoucí týmu rozvíjejících se trhů společnosti Polar Capital, k tomu říká: “To, co Čína nyní dělá, je, že podává ruku soukromému sektoru a snaží se určit, kde je spodní hranice.”

Toto náhlé oživení akciového trhu je z velké části poháněno hedgeovými fondy a dalšími agilními investory. Dlouhodobí správci fondů a penzijních fondů, jako je Brian McCarthy ze společnosti Macrolens, zdůrazňují, že k tomu, aby se tento prudký nárůst udržel, musí detaily vládního plánu splnit vysoká očekávání – očekávání, která stále rostou a možná se dotknou stimulů ve výši pěti až deseti bilionů renminbi.

McCarthy také poznamenává, že takto astronomické částky by mohly způsobit, že se Čína vrátí k megalomanským infrastrukturním projektům, od kterých se kdysi chtěla distancovat. Naznačuje, že je pravděpodobnější, že vláda vydá dluhopisy v hodnotě 2 až 3 bilionů dolarů na financování fiskálních výdajů místních vlád.

Vedle těchto hypotéz a strategií spočívá další důležitá otázka v tom, jak by se případný stimul realizoval. Craig Allen, šéf Americko-čínské obchodní rady, pozorně sleduje, kam by tyto vládní výdaje mohly být směřovány. Iniciativy strukturálních reforem, které vytvářejí sociální záchranné sítě, jako jsou vyšší důchody, zdravotní péče na venkově nebo pojištění v nezaměstnanosti, by mohly přimět čínské domácnosti, aby využily své značné úspory. Pro ilustraci, v první polovině letošního roku čínské domácnostipřispěly 9,27 bilionu renminbi (1,32 bilionu USD) v nových vkladech na úspory.

Ne všichni globální investoři však vyjadřují stejný optimismus. Vyvstávají citelné obavy, protože spotřebitelská a podnikatelská důvěra nadále dostává zabrat v důsledku propouštění a poklesu cen. Čínský trh s nemovitostmi, který tvoří 70 % majetku domácností, zůstává uvězněn v trvalém propadu, což vyvolává obavy mezi podnikateli. Ajay Krishnan ze společnosti Wasatch, který navštívil Čínu během vládního oznámení o stimulaci, vyjadřuje své znepokojení: “Lidé prostě neutrácejí a nejsou optimističtí ohledně svých vyhlídek a pracovních míst.”

Navzdory těmto možným komplikacím se Čína zdá být silná a pečlivě sleduje ukazatele, jako jsou nákupy nových domů, růst úvěrů a trajektorie základního indexu spotřebitelských cen v zemi, aby sledovala úspěšnost svých ekonomických opatření.

Analytici, jako například Andrew Batson ze společnosti Gavekal Research, tvrdí, že krátkodobý výhled trhu je stále slibný, zejména pokud investoři využijí výpadků k akumulaci čínských aktiv, když předtím zažili méně slibné benchmarky rozvíjejících se trhů. Uzavírá: “Dokud vláda dělá víc, než si lidé mysleli, je to pro růst a ceny akcií pozitivní.”

Na tomto trhu s vysokými sázkami se teprve ukáže, zda čínská vláda dokáže uklidnit rostoucí očekávání investorů, úspěšně řešit strukturální problémy a udržet prudký růst akcií. Prozatím svět sleduje, vyčkává a analyzuje každý krok čínské ekonomiky.

Explozi na akciovém trhu podpořila opatření, která Peking zavedl v polovině září s cílem stabilizovat svou ekonomiku. Přestože bylo obchodování v uplynulém týdnu pozastaveno kvůli čínským svátkům Zlatý týden, investoři netrpělivě očekávali pondělní znovuotevření obchodování.Rychlý obrat k lepšímu se připisuje obranné strategii Pekingu zaměřené na podporu spotřebitelských výdajů v období prázdnin. Navzdory značnému vzestupu trhu je však optimismus přerušován skepsí. Manažeři fondů a ekonomové otevřeně pochybují o tom, zda hospodářská politika Pekingu, která zahrnuje značné stimulační výdaje, může účinně řešit narůstající strukturální problémy, které podkopávají dlouhodobé vyhlídky růstu země.Dokonce i ti, kteří chovají obavy o budoucí růst Číny, připouštějí, že nedávné kroky signalizují podstatnou změnu politického postoje. Mary Lovelyová, vedoucí pracovnice Petersonova institutu pro mezinárodní ekonomiku, vysvětluje během online briefingu pořádaného Centrem pro strategická a mezinárodní studia: Chápou, že deflace může vést k negativnímu cyklu.” “Problém deflace zasáhl i nejvyšší vedení komunistické strany.V očekávání takových důsledků Peking podniká rozhodné kroky. Vláda vypracovala mechanismy zaměřené na podporu akciového trhu, snížení povinných bankovních rezerv, snížení úrokových sazeb, změnu sazeb u stávajících hypoték a vytvoření plánů na rekapitalizaci šesti největších bank v zemi.Jorry Noeddekaer, vedoucí týmu rozvíjejících se trhů společnosti Polar Capital, k tomu říká: “To, co Čína nyní dělá, je, že podává ruku soukromému sektoru a snaží se určit, kde je spodní hranice.”Toto náhlé oživení akciového trhu je z velké části poháněno hedgeovými fondy a dalšími agilními investory. Dlouhodobí správci fondů a penzijních fondů, jako je Brian McCarthy ze společnosti Macrolens, zdůrazňují, že k tomu, aby se tento prudký nárůst udržel, musí detaily vládního plánu splnit vysoká očekávání – očekávání, která stále rostou a možná se dotknou stimulů ve výši pěti až deseti bilionů renminbi.McCarthy také poznamenává, že takto astronomické částky by mohly způsobit, že se Čína vrátí k megalomanským infrastrukturním projektům, od kterých se kdysi chtěla distancovat. Naznačuje, že je pravděpodobnější, že vláda vydá dluhopisy v hodnotě 2 až 3 bilionů dolarů na financování fiskálních výdajů místních vlád.Vedle těchto hypotéz a strategií spočívá další důležitá otázka v tom, jak by se případný stimul realizoval. Craig Allen, šéf Americko-čínské obchodní rady, pozorně sleduje, kam by tyto vládní výdaje mohly být směřovány. Iniciativy strukturálních reforem, které vytvářejí sociální záchranné sítě, jako jsou vyšší důchody, zdravotní péče na venkově nebo pojištění v nezaměstnanosti, by mohly přimět čínské domácnosti, aby využily své značné úspory. Pro ilustraci, v první polovině letošního roku čínské domácnostipřispěly 9,27 bilionu renminbi v nových vkladech na úspory.Ne všichni globální investoři však vyjadřují stejný optimismus. Vyvstávají citelné obavy, protože spotřebitelská a podnikatelská důvěra nadále dostává zabrat v důsledku propouštění a poklesu cen. Čínský trh s nemovitostmi, který tvoří 70 % majetku domácností, zůstává uvězněn v trvalém propadu, což vyvolává obavy mezi podnikateli. Ajay Krishnan ze společnosti Wasatch, který navštívil Čínu během vládního oznámení o stimulaci, vyjadřuje své znepokojení: “Lidé prostě neutrácejí a nejsou optimističtí ohledně svých vyhlídek a pracovních míst.”Navzdory těmto možným komplikacím se Čína zdá být silná a pečlivě sleduje ukazatele, jako jsou nákupy nových domů, růst úvěrů a trajektorie základního indexu spotřebitelských cen v zemi, aby sledovala úspěšnost svých ekonomických opatření.Analytici, jako například Andrew Batson ze společnosti Gavekal Research, tvrdí, že krátkodobý výhled trhu je stále slibný, zejména pokud investoři využijí výpadků k akumulaci čínských aktiv, když předtím zažili méně slibné benchmarky rozvíjejících se trhů. Uzavírá: “Dokud vláda dělá víc, než si lidé mysleli, je to pro růst a ceny akcií pozitivní.”Na tomto trhu s vysokými sázkami se teprve ukáže, zda čínská vláda dokáže uklidnit rostoucí očekávání investorů, úspěšně řešit strukturální problémy a udržet prudký růst akcií. Prozatím svět sleduje, vyčkává a analyzuje každý krok čínské ekonomiky.