Akcie s malou tržní kapitalizací se v minulém čtvrtletí možná konečně obrátily k lepšímu, ale rally může být teprve na začátku.

Referenční index akcií s malou kapitalizací, Russell 2000, vzrostl během třetího čtvrtletí o 8,9 %. Tím překonal výnos indexu velkých akcií S&P 500 (SPY) o 5,5 %. Investoři se v červenci přeorientovali na akcie s malou tržní kapitalizací, protože mnozí očekávali, že Federální rezervní systém začne v blízké budoucnosti snižovat úrokové sazby. Toto snížení sazeb se v září zhmotnilo poklesem o 50 bazických bodů a náznakem dalšího snižování sazeb v budoucnu. Akcie společností s malou tržní kapitalizací na základě těchto zpráv dále rostly.

To byl pravděpodobně jen začátek rallye akcií s malou tržní kapitalizací a v roce 2025 by mohlo dojít k výraznému překonání výkonnosti tohoto sektoru trhu.

Fed právě snížil sazby – tady je, co se podle historie stane dál

Mnozí očekávali, že Fed v září sníží úrokové sazby, ale po několika slabých číslech o zaměstnanosti se FOMC rozhodl, že snížení o 50 bazických bodů namísto obvyklého snížení o 25 bazických bodů je na místě. To by mohlo být hlavním katalyzátorem růstu výkonnosti akcií s malou tržní kapitalizací.

Menší společnosti se více spoléhají na dluh s pohyblivou úrokovou sazbou než větší společnosti, které mohou investorům vydávat dluhopisy s pevnou úrokovou sazbou. Když se tedy úrokové sazby sníží, sníží to náklady na dluh a umožní menším podnikům půjčovat si více, což obojí může být dobré pro celkový růst zisků.

Jill Carey Hallová, vedoucí strategie pro malé a střední podniky v USA v Bank of America, říká, že historie je na straně malých podniků. Zjistila, že v šesti měsících po snížení o 50 bazických bodů mají malé společnosti lepší výkonnost než velké společnosti přibližně o procentní bod. Pokud se podíváme na celý rok, malé kapitalizace překonávají v průměru o tři procentní body.

Takže i když jste promeškali 9% rally malých kapitalizací během třetího čtvrtletí, stále je čas přidat do tohoto segmentu trhu nějakou expozici. To platí zejména tehdy, když uvážíte, že se očekává, že Fed bude v příštích dvou letech pokračovat ve snižování sazeb. Nejenže to usnadní a zlevní půjčky pro malé podniky, ale sníží to i bezrizikovou sazbu a bude tlačit více kapitálu do aktiv, jako jsou akcie. Navíc se zrychluje růst peněžní zásoby, což zvýhodňuje širší pásmo trhu namísto koncentrovanějších zisků, které investoři zaznamenali v poslední době.

S ohledem na to vám představujeme dva ETF, které mohou tuto příležitost pro malé akcie využít.

Nejlepší způsoby investování do akcií s malou tržní kapitalizací

Nejoblíbenějším způsobem, jak investovat do akcií s malou kapitalizací, je nákup indexového fondu Russell 2000, jako je iShares Russell 2000 ETF (IWM). Tento indexový fond má nízkou chybu sledování, ale jeho nákladový poměr 0,19 % by mohl být lepší – společnost Vanguard nabízí levnější alternativu.

Oba fondy jsou skvělé v tom, co dělají: sledují index Russell 2000. Ale to není index malých podniků, který by investoři měli sledovat.

Problémem indexu Russell 2000 je, že prakticky neexistuje žádný filtr kvality. Každá společnost, která spadá do dolních dvou třetin podle tržní kapitalizace indexu Russell 3000, jehož cílem je sledovat celkový trh, se kvalifikuje do indexu Russell 2000. A to je v době, kdy mnoho velkých malých společností zůstává v soukromí, dokud se z nich nestanou mnohem větší společnosti, stále problematičtější. Společnosti, které vstupují na burzu, když jsou malé, prostě nejsou tak dobré jako dříve.

IWM

iShares Russell 2000 ETF

NYSEArca

$220.08

$4.29

1.99%

S&P Global používá pro své indexy jednoduchý filtr kvality: Společnosti musí být ziskové v posledním čtvrtletí a za posledních 12 měsíců. Výsledkem je, že index S&P 600 small-cap obsahuje v průměru kvalitnější jména než index Russell 2000. I když je jistě možné najít kvalitní podnik, který není ziskový, tento jednoduchý filtr vede dlouhodobě k lepším výsledkům. Index S&P 600 za posledních 30 let výrazně překonal index Russell 2000.

Jedním z nejlepších indexových fondů pro sledování indexu S&P 600 je SPDR Portfolio S&P 600 Small Cap ETF (SPSM). Jeho nepatrný nákladový poměr 0,03 % je jedním z nejlepších v oboru. Využívá reprezentativní výběrový přístup, aby udržel náklady a daně pro investory na nízké úrovni. To má za následek určitou chybu sledování, ale celkově se mu daří držet krok s indexem. Pro investory, kteří by raději plně kopírovali index, nabízí Vanguard fond s mírně vyššími náklady.

Pro investory, kteří chtějí jít s filtrem kvality ještě o krok dál, je skvělou volbou fond Avantis U.S. Small Cap Value ETF (AVUV). Fond zkoumá svět akcií s malou kapitalizací a vybírá ty s dobrým poměrem ceny k účetní hodnotě a ziskovostí založenou na hotovosti. To může odfiltrovat akcie, které vypadají jako dobrá hodnota pouze na základě určitých účetních rozhodnutí managementu, tj. hodnotové pasti. Na základě svých kritérií vybírá pro fond 25 % nejlepších akcií s malou tržní kapitalizací.

AVUV

Avantis U.S. Small Cap Value ET

NYSEArca

$93.94

$2.84

3.12%

Tento přístup se historicky osvědčil. Tým společnosti Avantis pochází ze společnosti Dimension, kde léta vedl úspěšný hodnotový fond malých firem. ETF zpřístupňuje tuto strategii každému, kdo má makléřský účet, a účtuje si pouze 0,25 % aktiv jako nákladový poměr. To je cena, která se od uvedení ETF na trh v roce 2019 vyplatí.

Fond Avantis je technicky vzato aktivně řízený fond, přestože jeho přístup k realizaci portfolia je spíše pasivní. Jako takový může přejít od překonávání svého benchmarku nebo jiných indexů malých firem k nedosahování výkonnosti. Pokud raději sledujete index, může být pro vás vhodnější indexový fond S&P 600.