Klíčové body

Guvernér Bank of England Andrew Bailey čelí výzvám při opakovaném přehodnocování měnové politiky
Rostoucí inflace a nejistoty ohledně ekonomických opatření ztěžují snižování úrokových sazeb
Trhy nyní neočekávají další snížení úrokových sazeb Bank of England dříve než v roce 2025

Tento týden se však v souvislosti s rozpočtem kancléřky Rachel Reevesové zdá, že Bailey je opět v režimu „jemně, jemně“. Ve své výroční zprávě pro Výbor pro státní pokladnu se vyslovil pro „postupný přístup k odstraňování měnověpolitické zdrženlivosti“, přičemž se mimo jiné odvolával na nejistotu ohledně toho, jak se zvýšení příspěvků zaměstnavatelů na národní pojištění promítne do širší ekonomiky.

Po dnešních údajích o inflaci je pravděpodobně rád, že změnil svůj přístup, i když to pro něj nebylo jednoduché. Inflace měřená indexem spotřebitelských cen (CPI) překonala očekávání, když celková míra inflace v říjnu meziročně vzrostla na 2,3 % z předchozích 1,7 %.

Co by však mohlo banku znepokojovat více, je jádrová inflace (CPI bez volatilních položek, jako jsou potraviny a energie), která měla klesnout z 3,2 % na 3,1 %, a místo toho se zvýšila na 3,3 %. Inflace služeb se zvýšila na 5 %.

Nic z toho neznamená katastrofu. Všichni věděli, že inflace míří vzhůru, a tento obecný posun směrem vzhůru byl v prognózách banky obsažen již dlouho. Podle konsenzu bude inflace v roce 2025 trávit více času nad úrovní 2,5 % než pod ní a pravděpodobně bude ještě nějakou dobu bušit hlavou do 3 %. Existuje také slušná šance, že údaj o inflaci v prosinci 2024 dosáhne 3 %.

Ať už je situace jakákoli, nejsme v tom sami. Porovnáme-li inflaci ve Spojeném království se zeměmi EU, nejevíme se jako výjimečný případ, a pokud někdy ano, bylo to většinou kvůli rozdílným politikám v oblasti regulace cen energií.

Inflace a nejistota

Obavy samozřejmě spočívají v tom, že namísto toho, aby inflace byla mírně vyšší, než jsme si zvykli, bude naopak stále překvapovat na vzestupu a výrazně ztíží další snižování úrokových sazeb ze strany banky.

Již jsme byli svědky toho, že libra vůči americkému dolaru poměrně výrazně poklesla, částečně v důsledku povolebního bujarého vývoje. To působí proinflačně, při zachování všech ostatních podmínek. A jak říká Bailey, zásah zaměstnavatele v oblasti NIC může přijít několika způsoby.

Optimistický názor je, že pod tlakem budou podniky investovat do technologií zvyšujících produktivitu, takže když lidé přijdou o práci kvůli automatizaci, budou mít jinou, kam jít, protože všichni budou těžit z růstu vytvořeného efektivnější ekonomikou.

Mezitím by vložení více peněz do veřejného sektoru díky zvýšeným daním mohlo zvýšit produktivitu, částečně tím, že by mu poskytlo zdroje, které potřebuje k řádnému fungování, a částečně prostřednictvím protislužby od vlády – dodatečné mzdy za efektivnější postupy.

Pesimistický názor je, že firmy omezí své expanzní plány a nezvýší mzdy, což znamená, že spotřebitelé budou mít negativní dopad a ani vy nezískáte výhody pro produktivitu. A pokud jde o veřejný sektor, hrozí, že peníze prostě odejdou do prázdna, čímž se naše veřejné služby stanou nákladnějšími, ale nepřinesou žádný širší užitek.

Budeme si muset počkat a uvidíme – jemně to udělá, jak se nyní domnívá Bailey. Ale čistě vzato je to všechno další důkaz, jako bychom ho ještě potřebovali, že velký pokles sazeb Bank of England není na pořadu dne. Trhy nyní neočekávají další snížení dříve než v roce 2025.

Pokud jde o to, co to znamená pro vaše peníze – pokud jste střadatelé, ujistěte se, že veškeré úspory v hotovosti jsou na účtu, který nabízí reálnou úrokovou sazbu. Ty se nyní dají snadno najít, a pokud vaše peníze stále živoří se sazbou, která je nižší než inflace, musíte je přesunout.

Pokud můžete, ujistěte se také, že veškeré úspory v hotovosti jsou uloženy daňově efektivně. V dobách, kdy byla úroková sazba 0 %, jste se nemuseli obávat zdanění úroků, ale v dnešní době stát z tohoto zdroje získává slušné částky. Pokud je to možné, uložte je do ISA.

Pokud jde o sazby hypoték, věnovali jsme se jim na začátku tohoto týdne, takže bych jen zopakoval, co jsem říkal dříve – obvykle si můžete uzamknout sazbu šest měsíců předtím, než budete potřebovat úvěr, a jak se blíží den, můžete se poohlédnout, zda se situace zlepšila.

Základní pravidlo je nikdy nespoléhat na to, že se úrokové sazby budou vyvíjet podle očekávání, protože žádná předpověď není stoprocentně spolehlivá.

Teprve na začátku října hovořil pro deník Guardian o tom, že by banka mohla být při snižování úrokových sazeb „trochu agresivnější“, k čemuž ho nepochybně inspirovalo zářijové snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem o půl procentního bodu.Tento týden se však v souvislosti s rozpočtem kancléřky Rachel Reevesové zdá, že Bailey je opět v režimu „jemně, jemně“. Ve své výroční zprávě pro Výbor pro státní pokladnu se vyslovil pro „postupný přístup k odstraňování měnověpolitické zdrženlivosti“, přičemž se mimo jiné odvolával na nejistotu ohledně toho, jak se zvýšení příspěvků zaměstnavatelů na národní pojištění promítne do širší ekonomiky.Po dnešních údajích o inflaci je pravděpodobně rád, že změnil svůj přístup, i když to pro něj nebylo jednoduché. Inflace měřená indexem spotřebitelských cen překonala očekávání, když celková míra inflace v říjnu meziročně vzrostla na 2,3 % z předchozích 1,7 %.Co by však mohlo banku znepokojovat více, je jádrová inflace , která měla klesnout z 3,2 % na 3,1 %, a místo toho se zvýšila na 3,3 %. Inflace služeb se zvýšila na 5 %.Nic z toho neznamená katastrofu. Všichni věděli, že inflace míří vzhůru, a tento obecný posun směrem vzhůru byl v prognózách banky obsažen již dlouho. Podle konsenzu bude inflace v roce 2025 trávit více času nad úrovní 2,5 % než pod ní a pravděpodobně bude ještě nějakou dobu bušit hlavou do 3 %. Existuje také slušná šance, že údaj o inflaci v prosinci 2024 dosáhne 3 %.Ať už je situace jakákoli, nejsme v tom sami. Porovnáme-li inflaci ve Spojeném království se zeměmi EU, nejevíme se jako výjimečný případ, a pokud někdy ano, bylo to většinou kvůli rozdílným politikám v oblasti regulace cen energií.Inflace a nejistotaObavy samozřejmě spočívají v tom, že namísto toho, aby inflace byla mírně vyšší, než jsme si zvykli, bude naopak stále překvapovat na vzestupu a výrazně ztíží další snižování úrokových sazeb ze strany banky.Již jsme byli svědky toho, že libra vůči americkému dolaru poměrně výrazně poklesla, částečně v důsledku povolebního bujarého vývoje. To působí proinflačně, při zachování všech ostatních podmínek. A jak říká Bailey, zásah zaměstnavatele v oblasti NIC může přijít několika způsoby.Optimistický názor je, že pod tlakem budou podniky investovat do technologií zvyšujících produktivitu, takže když lidé přijdou o práci kvůli automatizaci, budou mít jinou, kam jít, protože všichni budou těžit z růstu vytvořeného efektivnější ekonomikou.Mezitím by vložení více peněz do veřejného sektoru díky zvýšeným daním mohlo zvýšit produktivitu, částečně tím, že by mu poskytlo zdroje, které potřebuje k řádnému fungování, a částečně prostřednictvím protislužby od vlády – dodatečné mzdy za efektivnější postupy.Pesimistický názor je, že firmy omezí své expanzní plány a nezvýší mzdy, což znamená, že spotřebitelé budou mít negativní dopad a ani vy nezískáte výhody pro produktivitu. A pokud jde o veřejný sektor, hrozí, že peníze prostě odejdou do prázdna, čímž se naše veřejné služby stanou nákladnějšími, ale nepřinesou žádný širší užitek.Budeme si muset počkat a uvidíme – jemně to udělá, jak se nyní domnívá Bailey. Ale čistě vzato je to všechno další důkaz, jako bychom ho ještě potřebovali, že velký pokles sazeb Bank of England není na pořadu dne. Trhy nyní neočekávají další snížení dříve než v roce 2025.Pokud jde o to, co to znamená pro vaše peníze – pokud jste střadatelé, ujistěte se, že veškeré úspory v hotovosti jsou na účtu, který nabízí reálnou úrokovou sazbu. Ty se nyní dají snadno najít, a pokud vaše peníze stále živoří se sazbou, která je nižší než inflace, musíte je přesunout.Pokud můžete, ujistěte se také, že veškeré úspory v hotovosti jsou uloženy daňově efektivně. V dobách, kdy byla úroková sazba 0 %, jste se nemuseli obávat zdanění úroků, ale v dnešní době stát z tohoto zdroje získává slušné částky. Pokud je to možné, uložte je do ISA.Pokud jde o sazby hypoték, věnovali jsme se jim na začátku tohoto týdne, takže bych jen zopakoval, co jsem říkal dříve – obvykle si můžete uzamknout sazbu šest měsíců předtím, než budete potřebovat úvěr, a jak se blíží den, můžete se poohlédnout, zda se situace zlepšila. Základní pravidlo je nikdy nespoléhat na to, že se úrokové sazby budou vyvíjet podle očekávání, protože žádná předpověď není stoprocentně spolehlivá.