Prognózy očekávají, že listopadová zpráva o spotřebitelských cenách (CPI) potvrdí měsíční růst o 0,3 %, což by ukázalo, že pokrok směrem k nižší inflaci se dočasně zastavil.

Tento vývoj přichází v době, kdy Federální rezervní systém (Fed) připravuje své příští zasedání, na kterém se očekává další snížení úrokových sazeb.

Inflace zůstává výzvou

Základní index spotřebitelských cen, který očišťuje výkyvy cen potravin a energií, vykazuje v posledních měsících stabilní růst. Tento trend ukazuje, že ceny některých zboží a služeb, které měly dříve dezinflační vliv, nyní spíše stagnují nebo opět rostou.

Podle ekonomů Deutsche Bank je pravděpodobné, že Fed na nadcházejícím zasedání přistoupí ke snížení sazeb o čtvrt procentního bodu. Nicméně v jejich zprávě se uvádí, že centrální banka pravděpodobně změní komunikaci a bude zdůrazňovat pomalejší tempo dalších uvolňovacích kroků, aby předešla dalšímu růstu inflačních tlaků.

Fed sice k hodnocení inflace používá cenový index výdajů na osobní spotřebu (PCE), avšak zprávy o CPI hrají klíčovou roli, protože poskytují první data o vývoji cen za daný měsíc. Údaje o listopadové PCE budou zveřejněny až po prosincovém zasedání Fedu, což znamená, že CPI bude rozhodujícím faktorem pro krátkodobé rozhodování centrální banky.

V některých kategoriích, jako jsou ojeté automobily a oděvy, ceny rostou již třetí měsíc v řadě. Také ceny bydlení a pojištění vozidel přispívají k vyšší inflaci. Odborníci očekávají, že návrat inflace k cíli Fedu, tedy ke dvěma procentům, bude v příštích letech pomalý a náročný. Ekonomové společnosti Wells Fargo odhadují, že této úrovně bude dosaženo nejdříve v roce 2026.

Trumpovy reformy jako rizikový faktor

Nově zvolený prezident Donald Trump plánuje zavést fiskální reformy, které mohou mít nepřímý vliv na inflaci. Mezi jeho předvolební sliby patří snížení daní, zavedení cel na určité zboží a změny v imigrační politice. Některé podniky již nyní zvažují zvýšení cen v očekávání vyšších nákladů spojených s těmito opatřeními.

Ekonomové Bank of America však tvrdí, že fundamentální riziko růstu inflace zůstává omezené. Argumentují, že trh práce je stabilizovaný, dodavatelské řetězce se zotavily a inflační očekávání zůstávají pevně ukotvená. Nicméně varují, že pokrok směrem k nižší inflaci může být zpomalen vlivem Trumpových plánovaných změn.

Očekávání trhu a další kroky Fedu

Obchodníci na finančních trzích do velké míry věří, že Fed na prosincovém zasedání sazby sníží. Jak však upozorňují analytici, série silných inflačních údajů by mohla centrální banku přimět ke změně strategie.

Jay Hatfield, výkonný ředitel společnosti Infrastructure Capital Advisors, očekává, že Fed by mohl oznámit takzvané „jestřábí snížení“. To znamená, že sice přistoupí ke snížení sazeb, ale zároveň naznačí, že tempo uvolňování měnové politiky se zpomalí.

Klíčová data v následujících dnech

Údaje o inflaci za listopad a následná zpráva o cenách výrobců (PPI) budou pro Fed klíčovým vodítkem při plánování dalších kroků. Jakákoli nečekaná odchylka by mohla změnit výhled na měnovou politiku v roce 2025.

Pokud by například CPI meziměsíčně vzrostl o více než očekávaných 0,3 %, mohlo by to zvýšit tlak na Fed, aby byl při dalším snižování sazeb mnohem opatrnější a konzervativnější.

Zatímco inflace v USA výrazně klesla z vrcholů po pandemii, její návrat na dvouprocentní cíl Fedu je stále vzdálený a náročný. Vliv Trumpových reforem, změny ve fiskální politice a přetrvávající růst cen v některých kategoriích mohou tento proces dále komplikovat a zpomalit.

Pro Fed to znamená, že musí pečlivě vyvažovat mezi uvolňováním měnové politiky a zajištěním cenové stability, aby ochránil ekonomickou rovnováhu.

Prosincové zasedání tak bude klíčové nejen pro současný vývoj, ale i pro dlouhodobější trajektorii americké ekonomiky. Rozhodnutí Fedu bude pečlivě sledováno nejen investory, ale i širokou veřejností, protože jeho kroky mohou významně ovlivnit nejen inflaci, ale i tempo a dynamiku ekonomického růstu v následujících letech.