Odhodlání Čínské lidové banky (PBOC) udržet jüan stabilní vůči stále silnějšímu dolaru vytvořilo napětí na domácím finančním trhu. Krátkodobé financování se nyní výrazně prodražilo a dostává se na rekordní úroveň za poslední rok, což vyvolává otázky, zda centrální banka najde rovnováhu mezi stabilizací měny a podporou ekonomiky.

Rekordní náklady na půjčování

Výrazný růst nákladů na půjčování prostřednictvím sedmidenních mezibankovních repo operací, které jsou klíčovým nástrojem čínských finančních institucí, znepokojuje trh. Tyto sazby dosáhly nejvyšší úrovně od října 2023 a jejich rozdíl oproti referenční sazbě PBOC je nejširší za poslední čtyři roky. Tento vývoj signalizuje, že centrální banka má stále těžší úkol – najít rovnováhu mezi podporou ekonomiky a stabilitou měny.

V září 2024 PBOC přistoupila k rychlému snížení úrokových sazeb s cílem podpořit hospodářský růst. Tento krok sice přinesl krátkodobou úlevu, ale zároveň zvýšil tlak na jüan. Oslabující měna přiměla centrální banku k dalším krokům, včetně úpravy kapitálových kontrol a pozastavení nákupů vládních dluhopisů. Tyto opatření mají zmírnit pokles jüanu a zabránit dalším výkyvům na trhu.

Na úterní tiskové konferenci čínští představitelé zdůraznili svůj závazek k udržení stabilního jüanu. Zástupce guvernéra PBOC Süan Čchangneng prohlásil, že banka využije všechny dostupné nástroje, včetně úrokových sazeb a sazby povinných minimálních rezerv, k zajištění dostatečné likvidity ve finančním systému. Toto prohlášení uklidnilo část investorů, ale problémy s likviditou přetrvávají.

Podle obchodníků, kteří situaci sledují, se během úterního obchodování jednodenní výpůjční sazby nebankovních subjektů vyšplhaly až na 8 %. Ačkoliv se do konce dne snížily na úroveň kolem 2 %, tento vývoj ukazuje, jak napjatá je situace na trhu.

Blížící se lunární nový rok představuje další výzvu. Sezónní poptávka po hotovosti tradičně narůstá před tímto svátečním obdobím, které letos začíná 28. ledna. Domácnosti vybírají více hotovosti na sváteční útraty a tradiční dary, což dále zvyšuje tlak na bankovní systém.

K tomu se přidává splatnost úvěrových facilit poskytovaných PBOC a povinné platby daní. Podle analytika Čoua z Huachuang Securities by mezera v likviditě mohla tento měsíc dosáhnout až 1,5 bilionu jüanů, což odpovídá přibližně 205 miliardám dolarů. Tato situace vyvolává otázky ohledně schopnosti centrální banky účinně řešit současné problémy.

Očekávané kroky PBOC

Analytici předpokládají, že PBOC zvýší likviditu prostřednictvím 14denních reverzních repo operací, což by mohlo zmírnit tlak během svátků. Tyto operace umožňují bankám získat krátkodobé financování a poskytují určitou úlevu na trhu. Hlavní tržní stratég společnosti BNY Wee Khoon Chong však upozorňuje, že tato opatření budou pravděpodobně pouze dočasná.

Dlouhodobější řešení může zahrnovat snížení úrokových sazeb nebo sazby povinných minimálních rezerv. Tyto kroky by mohly pomoci nejen stabilizovat situaci na trhu, ale také podpořit emitenty podnikových dluhopisů a banky, které potřebují levné financování k udržení hospodářského růstu.

Jüan zůstává pod silným tlakem dolaru, který posiluje díky pozitivním ekonomickým údajům a očekávání přísnější měnové politiky v USA. V úterý se offshore jüan obchodoval kolem 7,3482 za dolar, což je výrazný pokles oproti září, kdy byl pod úrovní 7. Tento vývoj ukazuje, jak složitá je současná situace a jaké výzvy PBOC čelí.

Nejistá budoucnost

Investoři nyní sledují, jak dlouho bude PBOC ochotna tolerovat vysoké výpůjční náklady. Pokud bude růst těchto nákladů pokračovat, mohlo by to zatížit nejen banky, ale i emitenty dluhopisů a další subjekty závislé na levném financování.

Čína čelí dilema, jak vyvážit stabilitu měny s potřebou podpořit hospodářský růst. Jakékoliv nečekané kroky centrální banky by mohly mít dalekosáhlé důsledky nejen pro domácí trh, ale i pro globální finanční systémy. Klíčovou otázkou zůstává, zda kombinace krátkodobých a dlouhodobých opatření dokáže zabránit eskalaci problémů s likviditou a zároveň ochránit jüan.