Barclays zahájil pokrytí společnosti CNX Resources (NYSE:CNX) s doporučením „Equal weight“ a cílovou cenou 33 USD s tím, že hedgingová strategie amerického producenta zemního plynu a klesající zásoby by mohly omezit budoucí růst, i když ceny plynu vykazují známky zlepšení.
Společnost uznala diferencovaný přístup CNX, který se vyznačuje silným zajištěním a agresivním odkupem akcií, což přineslo stabilitu cash flow a pomohlo snížit počet akcií společnosti od roku 2021 přibližně o třetinu.
Barclays však uvedl, že tato strategie nyní omezuje flexibilitu, zejména vzhledem k tomu, že 77 % objemu pro rok 2026 a téměř 60 % objemu pro rok 2027 je již zajištěno za ceny výrazně nižší než současné futures.
Tento rigidnější profil zajištění omezuje účast CNX na růstu strukturálně se zpřísňujícího trhu s plynem, podle analytika, který uvedl, že vysoká míra zadluženosti společnosti, 1,8násobek čistého dluhu k EBITDAX oproti průměru konkurence kolem 0,5násobku, posiluje potřebu zajištění a dále omezuje manévrovací prostor.
Barclays vyjádřil obavy ohledně kapitálové efektivity CNX po roce 2025 a poznamenal, že krátkodobý růst díky akvizici společnosti Apex a souvisejícím vrtům by mohl zakrýt dlouhodobější výzvy.
Společnost očekává pokles produkce a nárůst kapitálových výdajů od roku 2026, což bude tlačit na efektivitu.
Podle zprávy se také zdá, že základní zásoby CNX jsou stále více vyčerpávány. Společnost sice pokračuje v těžbě ze svého ložiska Marcellus v jihozápadní Pensylvánii, ale nejproduktivnější ložiska bohatá na kapaliny se blíží vyčerpání.
Barclays odhaduje, že při současné úrovni činnosti zbývá pouze asi osm let těžby na ložiscích Tier 1, přičemž budoucí růst bude více záviset na hlubších a nákladnějších vrtech v ložisku Utica ve střední Pensylvánii.
Barclays zahájil pokrytí společnosti CNX Resources s doporučením „Equal weight“ a cílovou cenou 33 USD s tím, že hedgingová strategie amerického producenta zemního plynu a klesající zásoby by mohly omezit budoucí růst, i když ceny plynu vykazují známky zlepšení.
Společnost uznala diferencovaný přístup CNX, který se vyznačuje silným zajištěním a agresivním odkupem akcií, což přineslo stabilitu cash flow a pomohlo snížit počet akcií společnosti od roku 2021 přibližně o třetinu.
Barclays však uvedl, že tato strategie nyní omezuje flexibilitu, zejména vzhledem k tomu, že 77 % objemu pro rok 2026 a téměř 60 % objemu pro rok 2027 je již zajištěno za ceny výrazně nižší než současné futures.
Tento rigidnější profil zajištění omezuje účast CNX na růstu strukturálně se zpřísňujícího trhu s plynem, podle analytika, který uvedl, že vysoká míra zadluženosti společnosti, 1,8násobek čistého dluhu k EBITDAX oproti průměru konkurence kolem 0,5násobku, posiluje potřebu zajištění a dále omezuje manévrovací prostor.
Barclays vyjádřil obavy ohledně kapitálové efektivity CNX po roce 2025 a poznamenal, že krátkodobý růst díky akvizici společnosti Apex a souvisejícím vrtům by mohl zakrýt dlouhodobější výzvy.
Společnost očekává pokles produkce a nárůst kapitálových výdajů od roku 2026, což bude tlačit na efektivitu.
Podle zprávy se také zdá, že základní zásoby CNX jsou stále více vyčerpávány. Společnost sice pokračuje v těžbě ze svého ložiska Marcellus v jihozápadní Pensylvánii, ale nejproduktivnější ložiska bohatá na kapaliny se blíží vyčerpání.
Barclays odhaduje, že při současné úrovni činnosti zbývá pouze asi osm let těžby na ložiscích Tier 1, přičemž budoucí růst bude více záviset na hlubších a nákladnějších vrtech v ložisku Utica ve střední Pensylvánii.
