Od svého dna v roce 2022, kdy trh jako celek výrazně oslabil, vzrostly její akcie o více než 700 %. Tento impozantní růst může na první pohled odrazovat nové investory, ale klíčovou otázkou zůstává, co firmu čeká dál. V případě Spotify odpověď zní: stále poměrně dost.

Cenový potenciál a růst předplatitelů

Wall Street si stále více uvědomuje, že Spotify má nevyužitý cenový potenciál. Prémiové předplatné platformy, které stojí 11,99 USD měsíčně, je stále levnější než standardní tarif konkurenčního Netflixu. Přitom právě prémiové služby zažívají rychlý růst – v posledním čtvrtletí mělo Spotify 268 milionů platících předplatitelů, zatímco ještě před pár lety to bylo 210 milionů.

Historicky nízká cena za neomezený přístup k hudbě – zhruba 12 dolarů měsíčně – je ve srovnání s minulostí výhodná. Například v roce 1999 činily příjmy z hudby na jednoho obyvatele USA (po očištění o inflaci) přibližně 81 USD, zatímco v roce 2020 to bylo jen 37 USD. Tento rozdíl ukazuje, že Spotify má dlouhodobě prostor pro další zpeněžení své platformy, a to nejen skrze zvýšení cen, ale i rozšířením placených služeb.

Výnosy rostu, reklama se zlepšuje

Naprostá většina příjmů Spotify pochází z prémiových předplatných. Ty meziročně vzrostly o 16 % a v prvním čtvrtletí roku přinesly firmě 3,7 miliardy USD. Příjmy z reklamy, ačkoli tvoří menší část, rostou rovněž – meziročně o 8 %. Firma zároveň uvedla nové automatizované reklamní nástroje, které by měly inzerentům usnadnit nákup reklamy a přispět k rychlejšímu růstu této části byznysu.

Spotify také investuje do rozvoje podcastového segmentu, který má vysoký reklamní potenciál. Rozšíření programu Spotify Partner Program na nové trhy zlepší podporu pro tvůrce obsahu a přitáhne nové publikum. Díky tomu by mělo Spotify generovat více reklamních impresí a současně si upevnit pozici nejen jako hudební, ale i audio-zážitkové platformy.

Silná pozice navzdory závislosti na labelu

Jedinou výraznější slabinou Spotify zůstává jeho závislost na nahrávacích společnostech, od kterých kupuje práva ke streamování hudby. Na rozdíl od streamovacích platforem s vlastním obsahem, jako je Netflix (NFLX), se Spotify nemůže zcela spoléhat na originální produkci. Přesto má firma silnou vyjednávací pozici – s 678 miliony aktivních uživatelů měsíčně je největší hudební platformou na světě. Nahrávací společnosti proto mají silnou motivaci spolupracovat.

Díky tomu se Spotify daří udržet pozitivní trend volného cash flow i provozní marže. Vyšší příjmy z reklamy, rostoucí počet předplatitelů a možnost dalšího cenového navýšení činí ze Spotify jednu z mála platforem s jasně viditelnou cestou k dlouhodobé ziskovosti. Analytici očekávají, že volné cash flow poroste do roku 2029 anualizovaným tempem 22 %, což by mělo přinést nadprůměrné výnosy pro investory.

Růstová akcie s dlouhodobým potenciálem

Spotify dnes není podhodnocenou akcií v klasickém smyslu. Přesto může být pro dlouhodobého investora atraktivní volbou díky udržitelnému růstu, zvyšující se ziskovosti a rostoucímu zájmu o audioformáty. Ve světě, kde streaming videa čelí saturaci trhu a rostoucí konkurenci, se může ukázat, že hudba a podcasty mají výhodu – nižší náklady, loajální publikum a nižší nároky na infrastrukturu.

Fakt, že Spotify investuje do inovací – ať už jde o reklamu, nástroje pro tvůrce nebo expanzi služeb – svědčí o dlouhodobé vizi. Firma má stále prostor růst nejen v počtu uživatelů, ale i ve zpeněžení každého z nich, což je klíč k růstu ziskovosti. I přes svou závislost na hudebních vydavatelstvích má Spotify díky rozsahu a významu pro celý hudební ekosystém výjimečné postavení.