Ačkoli stále generuje největší provozní zisky v rámci celé firmy, její výkonnost v posledním období neudržela tempo s hlavními konkurenty – konkrétně s Microsoft Azure a Google Cloud.

Zatímco AWS vykázala meziroční růst tržeb o 17,5 %, Microsoft Azure a Google Cloud rostly tempem 39 %, respektive 32 %. Takový rozdíl přirozeně vyvolává obavy investorů, zda se AWS daří držet krok v dynamicky se rozvíjejícím sektoru cloud computingu, kde umělá inteligence a její aplikace představují novou vlnu růstového potenciálu.

Ještě alarmující může být pokles provozních marží. AWS dosáhla provozní marže 32,9 %, což je pokles oproti 35,5 % z minulého roku a zároveň nejnižší hodnota od konce roku 2023. Zisk přitom rostl pouze o 10 %, z 9,3 miliardy dolarů na 10,2 miliardy. V kontextu rostoucích nákladů a konkurence tak AWS přestává být jednoznačným tahounem celé skupiny.

Konkurence zrychluje a přetahuje si zákazníky

Microsoft (MSFT) a Google (GOOG) (GOOGL) už nejsou vnímáni jako dohánějící konkurence. Naopak – jejich služby jsou čím dál atraktivnější pro firmy, které se rozhodují, kam přesunout svá data nebo kde rozvíjet své AI projekty. Microsoft Azure má výhodu hluboké integrace s produkty Office a podnikových systémů, což z něj činí přirozenou volbu pro korporace, které už využívají ekosystém Microsoftu. Google Cloud se zase profiluje jako otevřená platforma s důrazem na vývojáře a pokročilou analytiku, kde má silnou pozici zejména v oblasti umělé inteligence.

Zatímco Amazon (AMZN) tvrdí, že poptávka převyšuje kapacity AWS, a že proto dochází ke zpomalení růstu, analytici upozorňují na riziko, že Amazon ztrácí lukrativní zakázky právě kvůli pomalejšímu tempu vývoje a menší inovativnosti ve srovnání s konkurencí. V prostředí, kde se rychlost a adaptace na nové technologie stávají klíčem k úspěchu, může být sedmiletý náskok z minulosti málo platný.

Důležité je také to, že Amazon nebyl připraven na prudký nárůst zájmu o AI. Microsoft a Google investovali do infrastruktury a softwarových nástrojů spojených s umělou inteligencí výrazně agresivněji a s jasnější strategií. Amazon sice navyšuje kapitálové výdaje, ale zatím to nestačilo k tomu, aby vyrovnal krok s konkurencí.

E-commerce pomáhá, ale nestačí vyvážit slabší výkon AWS

Naštěstí pro Amazon nedopadla slabší výkonnost AWS na celou firmu tak drtivě, jak by se mohlo zdát. E-commerce divize vykázala zlepšení, ačkoli zůstává nízkomaržová. To sice pomohlo částečně vyvážit pokles v AWS, ale nejedná se o řešení dlouhodobého rázu.

Zatímco AWS dosud tvořila hlavní zdroj zisku, e-commerce má charakter rozsáhlé a nákladné logistické operace. Potenciál růstu zde sice stále existuje, ale není natolik ziskový, aby nahradil stagnující AWS. Investoři si tuto skutečnost uvědomují, což vysvětluje, proč akcie Amazonu po oznámení výsledků klesly o 8 %, přestože firma překonala odhady na úrovni tržeb i zisku.

Z pohledu analytiků, jako je Gil Luria ze společnosti D.A. Davidson, je situace AWS dokonce „velmi zklamávající“ – a nevylučují, že Microsoft Azure může do konce roku AWS předstihnout jako největší poskytovatel cloudové infrastruktury.

Budoucnost AWS a celé firmy je nyní v ohrožení

Amazon se nachází na důležitém rozcestí. Ačkoliv AWS zůstává ziskovou jednotkou s provozním ziskem přes 10 miliard dolarů za čtvrtletí, pomalejší růst a ztráta podílu na trhu představují významné riziko. Pokud by tento trend pokračoval, dopad na celé ocenění firmy by mohl být zásadní – zejména při současné valuaci přes 2 biliony dolarů.

Vedení společnosti sice tvrdí, že očekává zrychlení růstu AWS ve druhé polovině roku, mimo jiné díky rozšíření kapacit a budování nových datových center, ale investoři budou potřebovat víc než jen sliby. Klíčová budou následující dvě až tři čtvrtletí, během kterých se ukáže, zda se Amazonu podaří AWS stabilizovat a vrátit zpět na dráhu vyššího růstu.

Bez jasného obratu by mohl náskok v cloudu zmizet stejně rychle, jako vznikl, a to by byl zásadní problém nejen pro AWS, ale pro celý Amazon.