Rozpory ohledně dluhového limitu v USA rozdělují ratingové agentury

To, co udělají agentury, by mohlo hrát významnou roli v reakci finančních trhů vzhledem k příkladu boje o dluhový limit z roku 2011, kdy agentura S&P poprvé snížila státní rating USA z úrovně AAA. Tento krok podnítil výprodej rizikových aktiv, jako jsou akcie, po celém světě a také vyvolal hněv tehdejšího ministra financí Timothyho Geithnera.

Agentury Moody’s a Fitch stále udělují USA nejvyšší známku.

Agentura Fitch však tvrdí, že rating AAA by byl ohrožen, pokud by se ministerstvo financí v okamžiku „data X“, kdy mu dojde fiskální prostor, rozhodlo dostát některým federálním závazkům, včetně státních dluhopisů, ale jiným ne – například platbám některým dodavatelům. Moody’s s tím nesouhlasí, zatímco S&P říká, že záleží na kontextu v dané době.

Není „konzistentní“

„Pokud se z jakéhokoli důvodu dostanou za datum X a přestanou platit závazky – ať už jsou jakékoli -, nebylo by to konzistentní s ratingem AAA,“ řekl v rozhovoru Richard Francis, vrchní ředitel agentury Fitch Ratings. „A pokud by zmeškali splátku jistiny nebo úroků, znamenalo by to selhání.“

Ačkoli ministerstvo financí pod vedením současné ministryně Janet Yellenové odmítlo myšlenku upřednostnění některých plateb před jinými jako nerealizovatelnou, mnozí účastníci trhu předpokládají, že by ministerstvo přesto upřednostnilo obsluhu státních dluhopisů před jinými položkami, a to vzhledem k zásadní roli tohoto trhu v hodnotě 24 bilionů USD v globálním finančním systému.

Každá ze tří ratingových agentur předpokládá dohodu o zvýšení nebo pozastavení dluhového stropu. Zároveň však vidí v potenciální hře ministerstva financí stanovení priorit. A to poté, co se kdysi tajné pohotovostní plány na omezení dluhu za Obamovy vlády v roce 2011 dostaly po letech na veřejnost díky přepisům konferenčních hovorů, které zveřejnil Federální rezervní systém.

„Pokud by museli přejít k určování priorit, nadále bychom se zaměřili na samotné splátky dluhu – na jistinu a úroky,“ řekl v rozhovoru William Foster, vedoucí úvěrový pracovník agentury Moody’s. „Pokud by došlo k promeškání splátky, znamenalo by to selhání. Ale ostatní platby, které nesouvisejí s dluhovou službou – pokud byste je upřednostnili a ostatní odložili – to by bylo oddělené a nebylo by to to, na co bychom se zaměřili z hlediska úvěrové události.“

Stranické rozdělení

Co se týče S&P, Joydeep Mukherji, výkonný ředitel společnosti, v rozhovoru uvedl, že „teoreticky“ by rating mohl být upraven v případě upřednostnění plateb, „pokud by existovaly jiné důvody, proč by měl být rating snížen“.

„O tom je těžké mluvit, protože jsme se s tím ještě nikdy nesetkali,“ řekl. Mukherji dodal, že „vůbec nevíme, zda k prioritizaci dojde, nebo ne – protože jediná osoba, která by na tuto otázku mohla odpovědět, je americké ministerstvo financí“.

Mukherji rozlišoval mezi nesplácením cenných papírů ministerstva financí a neplacením jiných typů federálních plateb.

Pokud jde o něco takového, jako jsou opožděné platby příjemcům sociálního pojištění nebo notářskému kontraktu, „to mohou být obecně špatné věci a mohou mi naznačovat jiné problémy, že vláda nedokáže platit účty včas. Ale není to případ selhání,“ řekl.

X-Date

Yellenová zatím Kongresu neupřesnila, kdy nastane předpokládané datum X, prozatím pouze uvedla, že je nepravděpodobné, že by mimořádná opatření byla vyčerpána před začátkem června.

Republikáni, kteří ovládají Sněmovnu reprezentantů, požadují výměnou za zvýšení stropu škrty ve výdajích. To však prezident Joe Biden a kongresoví demokraté odmítají a požadují „čisté“ navýšení nebo pozastavení, jak tomu bylo v posledních letech již několikrát.

„V tuto chvíli je naším základním předpokladem, že nakonec dojde k nějaké dohodě,“ řekl Francis ze společnosti Fitch.

Foster z Moody’s uvedl, že jakékoli zastavení plateb by vyvolalo politickou odezvu a „postavilo by vládu do obtížné pozice“. Jeho základním předpokladem je, že Kongres najde způsob, jak se dohodnout, i když to bude velmi pozdě nebo postupně a ne dříve, než to vyvolá volatilitu na finančních trzích, včetně poklesu rizikových aktiv, jako jsou akcie.

Jeden z vysoce postavených republikánů, předseda Výboru pro finanční služby Patrick McHenry, v úterý soukromě varoval kolegy z vedení GOP ve Sněmovně reprezentantů, aby byli při jednáních o dluhovém stropu rozumní a realističtí, a upozornil na důsledky pro trh, uvedla agentura Bloomberg.

„Všichni lidé, se kterými mluvíme, nám říkají, že to bude složitější situace“ než během minulých epizod týkajících se dluhového limitu, uvedl Mukherji z agentury S&P. „Říkáme ano, vyřeší se to“, ale jak se to stane, je nejisté, dodal.

Agentury Moody’s Investors Service, S&P Global Ratings a Fitch Ratings plánují hru před okamžikem, kdy koncem tohoto roku dojde ministerstvu financí hotovost, pokud zákonodárci nezvýší strop. Ekonomové a analytici z Wall Street to vidí někdy ve třetím čtvrtletí poté, co ministerstvo financí minulý týden zahájilo účetní manévry, aby se vyhnulo prolomení stropu.To, co udělají agentury, by mohlo hrát významnou roli v reakci finančních trhů vzhledem k příkladu boje o dluhový limit z roku 2011, kdy agentura S&P poprvé snížila státní rating USA z úrovně AAA. Tento krok podnítil výprodej rizikových aktiv, jako jsou akcie, po celém světě a také vyvolal hněv tehdejšího ministra financí Timothyho Geithnera.Agentury Moody’s a Fitch stále udělují USA nejvyšší známku.Agentura Fitch však tvrdí, že rating AAA by byl ohrožen, pokud by se ministerstvo financí v okamžiku „data X“, kdy mu dojde fiskální prostor, rozhodlo dostát některým federálním závazkům, včetně státních dluhopisů, ale jiným ne – například platbám některým dodavatelům. Moody’s s tím nesouhlasí, zatímco S&P říká, že záleží na kontextu v dané době.Není „konzistentní“„Pokud se z jakéhokoli důvodu dostanou za datum X a přestanou platit závazky – ať už jsou jakékoli -, nebylo by to konzistentní s ratingem AAA,“ řekl v rozhovoru Richard Francis, vrchní ředitel agentury Fitch Ratings. „A pokud by zmeškali splátku jistiny nebo úroků, znamenalo by to selhání.“Ačkoli ministerstvo financí pod vedením současné ministryně Janet Yellenové odmítlo myšlenku upřednostnění některých plateb před jinými jako nerealizovatelnou, mnozí účastníci trhu předpokládají, že by ministerstvo přesto upřednostnilo obsluhu státních dluhopisů před jinými položkami, a to vzhledem k zásadní roli tohoto trhu v hodnotě 24 bilionů USD v globálním finančním systému.Každá ze tří ratingových agentur předpokládá dohodu o zvýšení nebo pozastavení dluhového stropu. Zároveň však vidí v potenciální hře ministerstva financí stanovení priorit. A to poté, co se kdysi tajné pohotovostní plány na omezení dluhu za Obamovy vlády v roce 2011 dostaly po letech na veřejnost díky přepisům konferenčních hovorů, které zveřejnil Federální rezervní systém.„Pokud by museli přejít k určování priorit, nadále bychom se zaměřili na samotné splátky dluhu – na jistinu a úroky,“ řekl v rozhovoru William Foster, vedoucí úvěrový pracovník agentury Moody’s. „Pokud by došlo k promeškání splátky, znamenalo by to selhání. Ale ostatní platby, které nesouvisejí s dluhovou službou – pokud byste je upřednostnili a ostatní odložili – to by bylo oddělené a nebylo by to to, na co bychom se zaměřili z hlediska úvěrové události.“Stranické rozděleníCo se týče S&P, Joydeep Mukherji, výkonný ředitel společnosti, v rozhovoru uvedl, že „teoreticky“ by rating mohl být upraven v případě upřednostnění plateb, „pokud by existovaly jiné důvody, proč by měl být rating snížen“.„O tom je těžké mluvit, protože jsme se s tím ještě nikdy nesetkali,“ řekl. Mukherji dodal, že „vůbec nevíme, zda k prioritizaci dojde, nebo ne – protože jediná osoba, která by na tuto otázku mohla odpovědět, je americké ministerstvo financí“.Mukherji rozlišoval mezi nesplácením cenných papírů ministerstva financí a neplacením jiných typů federálních plateb.Pokud jde o něco takového, jako jsou opožděné platby příjemcům sociálního pojištění nebo notářskému kontraktu, „to mohou být obecně špatné věci a mohou mi naznačovat jiné problémy, že vláda nedokáže platit účty včas. Ale není to případ selhání,“ řekl.X-DateYellenová zatím Kongresu neupřesnila, kdy nastane předpokládané datum X, prozatím pouze uvedla, že je nepravděpodobné, že by mimořádná opatření byla vyčerpána před začátkem června.Republikáni, kteří ovládají Sněmovnu reprezentantů, požadují výměnou za zvýšení stropu škrty ve výdajích. To však prezident Joe Biden a kongresoví demokraté odmítají a požadují „čisté“ navýšení nebo pozastavení, jak tomu bylo v posledních letech již několikrát.„V tuto chvíli je naším základním předpokladem, že nakonec dojde k nějaké dohodě,“ řekl Francis ze společnosti Fitch.Foster z Moody’s uvedl, že jakékoli zastavení plateb by vyvolalo politickou odezvu a „postavilo by vládu do obtížné pozice“. Jeho základním předpokladem je, že Kongres najde způsob, jak se dohodnout, i když to bude velmi pozdě nebo postupně a ne dříve, než to vyvolá volatilitu na finančních trzích, včetně poklesu rizikových aktiv, jako jsou akcie.Jeden z vysoce postavených republikánů, předseda Výboru pro finanční služby Patrick McHenry, v úterý soukromě varoval kolegy z vedení GOP ve Sněmovně reprezentantů, aby byli při jednáních o dluhovém stropu rozumní a realističtí, a upozornil na důsledky pro trh, uvedla agentura Bloomberg.„Všichni lidé, se kterými mluvíme, nám říkají, že to bude složitější situace“ než během minulých epizod týkajících se dluhového limitu, uvedl Mukherji z agentury S&P. „Říkáme ano, vyřeší se to“, ale jak se to stane, je nejisté, dodal.