Po několika varováních se investoři konečně vzpamatovali z Affirm Holdings (AFRM). Akcie fintech společnosti Buy Now, Pay Later se nyní obchodují na historických minimech poté, co se po celý rok 2021 téměř neobchodovaly pod 50 USD. Moje investiční teze zde vidí Affirm spíše jako neutrální hru vzhledem k tomu, že trh je na extrémních úrovních strachu.
V posledních několika měsících začali investoři chápat, že půjčky BNPL nejsou ve skutečnosti novým konceptem a že tento úvěrový produkt nemusí být nutně ziskový. Zajímavým zlomem byla dohoda Affirm se společností Amazon (AMZN), kdy se investoři konečně probudili a uvědomili si potenciální negativní signál, že gigant v oblasti elektronického obchodu dal přednost partnerství před interním vývojem.
Hlavním důvodem, proč Affirm v pondělí prudce klesla, bylo odstoupení významného investora od prodeje cenných papírů krytých aktivy. Tento krok je signálem, že investoři nemají takový zájem investovat do půjček BNPL, ale investor mohl být jen nepříznivě nakloněn riziku kvůli makro situaci.
Zdroj: Affirm
Společnost Affirm nasměrovala výsledky za 3Q22 na horní hranici předchozích výhledů, ale i tak předpovídá masivní ztrátu. Poskytovatel BNPL pokračuje v růstu GMV, ale výsledky hospodaření se musí zlepšit, aby se investoři k akciím vrátili.
Prognóza GMV pro rok 22 je nyní 14,78 miliardy dolarů, což je více než 13,25 miliardy dolarů GMV, když jsem ve svém posledním článku posílil medvědí tezi. Je překvapivé, že můj původní negativní názor na akcie po horkém IPO se objevil v době, kdy se Affirm obchodoval za více než 125 USD a předpovídal GMV za FY21 ve výši 7,3 miliardy USD. Fintech nyní předpovídá téměř 100% nárůst GMV v tomto FY, ale upravená prognóza provozní ztráty se zvýšila ze 125 milionů USD v FY21 na ~157 milionů USD v FY22 nyní.
Společnost může investovat do budoucnosti a přilákat investory, ale společnost si nemůže investory udržet, když se zdá, že podnikání nemá žádnou rozumnou cestu k zisku. Tato cesta navíc nezohledňuje rizika větších úvěrových ztrát v budoucí recesi.
Za druhé čtvrtletí roku 22 vykázala společnost Affirm úvěrové ztráty ve výši 52,6 milionu USD. Tyto částky v kombinaci s dalšími náklady na financování a náklady na zpracování ponechávají produktu BNPL značnou úroveň nákladů, která snižuje výnosy přibližně na polovinu, aby se dospělo k čistým výnosům.
Společnost Affirm nadále vykazuje silný růst s velkými ztrátami.
Po několika varováních se investoři konečně vzpamatovali z Affirm Holdings (AFRM). Akcie fintech společnosti Buy Now, Pay Later se nyní obchodují na historických minimech poté, co se po celý rok 2021 téměř neobchodovaly pod 50 USD. Moje investiční teze zde vidí Affirm spíše jako neutrální hru vzhledem k tomu, že trh je na extrémních úrovních strachu.
V posledních několika měsících začali investoři chápat, že půjčky BNPL nejsou ve skutečnosti novým konceptem a že tento úvěrový produkt nemusí být nutně ziskový. Zajímavým zlomem byla dohoda Affirm se společností Amazon (AMZN), kdy se investoři konečně probudili a uvědomili si potenciální negativní signál, že gigant v oblasti elektronického obchodu dal přednost partnerství před interním vývojem.
Hlavním důvodem, proč Affirm v pondělí prudce klesla, bylo odstoupení významného investora od prodeje cenných papírů krytých aktivy. Tento krok je signálem, že investoři nemají takový zájem investovat do půjček BNPL, ale investor mohl být jen nepříznivě nakloněn riziku kvůli makro situaci.
Zdroj: Affirm
Společnost Affirm nasměrovala výsledky za 3Q22 na horní hranici předchozích výhledů, ale i tak předpovídá masivní ztrátu. Poskytovatel BNPL pokračuje v růstu GMV, ale výsledky hospodaření se musí zlepšit, aby se investoři k akciím vrátili.
Prognóza GMV pro rok 22 je nyní 14,78 miliardy dolarů, což je více než 13,25 miliardy dolarů GMV, když jsem ve svém posledním článku posílil medvědí tezi. Je překvapivé, že můj původní negativní názor na akcie po horkém IPO se objevil v době, kdy se Affirm obchodoval za více než 125 USD a předpovídal GMV za FY21 ve výši 7,3 miliardy USD. Fintech nyní předpovídá téměř 100% nárůst GMV v tomto FY, ale upravená prognóza provozní ztráty se zvýšila ze 125 milionů USD v FY21 na ~157 milionů USD v FY22 nyní.
Společnost může investovat do budoucnosti a přilákat investory, ale společnost si nemůže investory udržet, když se zdá, že podnikání nemá žádnou rozumnou cestu k zisku. Tato cesta navíc nezohledňuje rizika větších úvěrových ztrát v budoucí recesi.
Zdroj: Affirm
Za druhé čtvrtletí roku 22 vykázala společnost Affirm úvěrové ztráty ve výši 52,6 milionu USD. Tyto částky v kombinaci s dalšími náklady na financování a náklady na zpracování ponechávají produktu BNPL značnou úroveň nákladů, která snižuje výnosy přibližně na polovinu, aby se dospělo k čistým výnosům.
