Společnost Spotify (NYSE:SPOT) získala 23. března od společnosti Alphabet (NASDAQ:GOOG, NASDAQ:GOOGL) právo přímo účtovat své předplatné v nové aplikaci pro Android. To bude mít pro společnost skvělý výsledek a mohlo by to akcie SPOT posunout výrazně výše.
Důvodem je, že to bude mít pákový efekt na volné peněžní toky (FCF) společnosti Spotify i na hodnotu akcií SPOT. Marginální nárůst bude plynout přímo do FCF a posune jej mnohem výše než nárůst tržeb. Ve finanční analýze se tomu říká provozní páka. Tento článek popisuje, jak se tento efekt projeví.
Zdroj: Canva
Jak bude mít transakce pákový efekt
Podívejme se na praktický příklad. Jak jsem vysvětlil ve svém posledním článku o společnosti Spotify, společnost vydělala 103 milionů EUR (114,33 milionu USD) na FCF při tržbách 2,689 miliardy EUR (2,985 miliardy USD). To vychází na 3,83% marži. Analytici navíc nyní očekávají, že Spotify letos dosáhne tržeb ve výši 12,18 miliardy USD.
Odhaduji, že společnost bude mít letos přirozeně o 50 % vyšší marži FCF než ve čtvrtém čtvrtletí, takže její marže FCF vzroste z 3,83 % na 5,75 %. To znamená, že její prognóza FCF na rok 2022 činí 736,6 milionu USD.
Nyní však můžeme započítat nárůst v důsledku vyššího podílu na odběru se společností Alphabet. Za normálních okolností si Google Play běžně bere 30 % příjmů z předplatného Spotify získaných z jeho stahování. Odhaduji (nevím to jistě), že nové rozdělení se nyní pravděpodobně blíží poměru 80/20 (Spotify ku Google Play).
Pokud tedy předpokládáme, že alespoň polovina jejích příjmů proudí přes Google Play, bude nárůst příjmů o 14,286 % vyšší. To proto, že její 80% „podíl na odběru“ je nyní o 10 procentních bodů vyšší než předchozí 70% podíl na odběru (tj. ,10/0,70=,14286).
Přírůstek příjmů společnosti Spotify je tedy o 14,286 % z 50 % vyšší (podíl služby Google Play na celkových příjmech): 14,286 % x 50 % x 12,81 miliardy USD odhadovaných příjmů v roce 2022. Kč: 7,1432 % x 12,81 miliardy dolarů, tj. 915 milionů dolarů.
Zdroj: Getty Images
Zde přichází na řadu provozní páka. Přírůstek příjmů ve výši 915 milionů dolarů je jen 7,14 %, ale nemá prakticky žádné náklady, nebo možná jen malé, řekněme 20% náklady. To vede k zisku 732 milionů dolarů oproti předchozí prognóze 736,6 milionu dolarů FCF, tedy +99,4 %. Přírůstek výnosů však činil +7,14 %. Vidíte zde tedy provozní páku: 7% nárůst tržeb vede k 100% nárůstu FCF.
Co to znamená pro akcie SPOT
Do budoucna tedy nyní můžeme předpovědět zdvojnásobení FCF na 1,469 miliardy USD (tj. 736,6 milionu USD + 732 milionů USD). To můžeme použít k ocenění akcií společnosti SPOT.
Například v minulém článku jsem k ocenění akcií použil metriku 3% výnosu FCF. To je také matematicky stejné jako vynásobení FCF koeficientem 33,33 (tj. 1/,03 = 33,33).
Náš nový odhad pro akcie SPOT je tedy následující: 33,33 x 1,469 miliardy USD = 48,96 miliardy USD. Tato cílová tržní kapitalizace je podle Yahoo Finance o 74 % vyšší než stávající tržní kapitalizace společnosti ve výši 28,136 miliardy USD.
To také znamená, že akcie SPOT mají o 74 % vyšší hodnotu, než byla jejich cena v pátek 25. března (146,04 USD). To znamená, že cílová cena za akcii je 254,11 USD.
Zdroj: Unsplash
To je také blízko cílových cen ostatních analytiků. Například podle průzkumu 26 analytiků společnosti Refinitiv (Yahoo Finance) činí průměrná cílová cena za akcii 236,15 USD. Kromě toho TipRanks uvádí, že průměr 23 analytiků, kteří psali o akciích SPOT v posledních třech měsících, je 242,91 USD za akcii. To je 66,3 % nad dnešní cenou a blíží se mé cílové ceně 254,11 USD, která je o 75 % vyšší.
V důsledku toho budou růstoví investoři velmi potěšeni touto novou dohodou s Google Play, zejména pokud povede k vyššímu odběru pro Spotify. Výsledek bude mít nadměrný nebo pákový efekt na předpokládaný volný peněžní tok společnosti Spotify, a tedy i na její cílovou hodnotu.
Důležité informace
Upozornění pro uživatele
Veškeré informace a materiály zveřejněné na internetových stránkách
Burzovního Světa vycházejí z veřejně dostupných a důvěryhodných
zdrojů. Při jejich zpracování je postupováno s odbornou péčí a cílem
poskytovat čtenářům objektivní, aktuální a srozumitelné informace.
Obsah internetových stránek slouží výhradně k informačním a
vzdělávacím účelům. Nepředstavuje individuální investiční doporučení,
investiční poradenství ani nabídku či výzvu ke koupi nebo prodeji
konkrétních finančních nástrojů. Veškeré názory, odhady, prognózy
nebo očekávání uvedené v článcích vyjadřují informace dostupné v době
jejich zveřejnění a mohou se v čase měnit.
Investování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem. Hodnota
investic může růst i klesat a návratnost investované částky není
zaručena. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Před
přijetím jakéhokoli investičního rozhodnutí doporučujeme posoudit
vlastní finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku,
případně využít služeb licencovaného poskytovatele investičních
služeb.
Burzovní Svět nenese odpovědnost za investiční rozhodnutí učiněná na
základě informací zveřejněných na těchto internetových stránkách.
Diskusní příspěvky a komentáře zveřejněné uživateli vyjadřují názory
jejich autorů a nemusí odpovídat stanovisku provozovatele portálu.
Odesláním kontaktního formuláře nebo udělením příslušného souhlasu
bere uživatel na vědomí, že může být kontaktován obchodním partnerem
Burzovního Světa za účelem poskytnutí informací o investičních
službách nebo finančních nástrojích. Podrobnosti o zpracování
osobních údajů, využívání souborů cookies a obchodních partnerech jsou
uvedeny v příslušných dokumentech dostupných na těchto internetových
stránkách.
U jednotlivých článků mohou být uvedeny informace o použitých
zdrojích, datu původní analýzy nebo datu, ke kterému se vztahují
uvedené tržní údaje.
Po novém kontraktu by akcie SPOT mohly zvýšit své FCF a zdvojnásobit cílovou hodnotu akcií.
Společnost Spotify (NYSE:SPOT) získala 23. března od společnosti Alphabet (NASDAQ:GOOG, NASDAQ:GOOGL) právo přímo účtovat své předplatné v nové aplikaci pro Android. To bude mít pro společnost skvělý výsledek a mohlo by to akcie SPOT posunout výrazně výše.
Důvodem je, že to bude mít pákový efekt na volné peněžní toky (FCF) společnosti Spotify i na hodnotu akcií SPOT. Marginální nárůst bude plynout přímo do FCF a posune jej mnohem výše než nárůst tržeb. Ve finanční analýze se tomu říká provozní páka. Tento článek popisuje, jak se tento efekt projeví.
Jak bude mít transakce pákový efekt
Podívejme se na praktický příklad. Jak jsem vysvětlil ve svém posledním článku o společnosti Spotify, společnost vydělala 103 milionů EUR (114,33 milionu USD) na FCF při tržbách 2,689 miliardy EUR (2,985 miliardy USD). To vychází na 3,83% marži. Analytici navíc nyní očekávají, že Spotify letos dosáhne tržeb ve výši 12,18 miliardy USD.
Odhaduji, že společnost bude mít letos přirozeně o 50 % vyšší marži FCF než ve čtvrtém čtvrtletí, takže její marže FCF vzroste z 3,83 % na 5,75 %. To znamená, že její prognóza FCF na rok 2022 činí 736,6 milionu USD.
Nyní však můžeme započítat nárůst v důsledku vyššího podílu na odběru se společností Alphabet. Za normálních okolností si Google Play běžně bere 30 % příjmů z předplatného Spotify získaných z jeho stahování. Odhaduji (nevím to jistě), že nové rozdělení se nyní pravděpodobně blíží poměru 80/20 (Spotify ku Google Play).
Pokud tedy předpokládáme, že alespoň polovina jejích příjmů proudí přes Google Play, bude nárůst příjmů o 14,286 % vyšší. To proto, že její 80% "podíl na odběru" je nyní o 10 procentních bodů vyšší než předchozí 70% podíl na odběru (tj. ,10/0,70=,14286).
Přírůstek příjmů společnosti Spotify je tedy o 14,286 % z 50 % vyšší (podíl služby Google Play na celkových příjmech): 14,286 % x 50 % x 12,81 miliardy USD odhadovaných příjmů v roce 2022. Kč: 7,1432 % x 12,81 miliardy dolarů, tj. 915 milionů dolarů.
Zde přichází na řadu provozní páka. Přírůstek příjmů ve výši 915 milionů dolarů je jen 7,14 %, ale nemá prakticky žádné náklady, nebo možná jen malé, řekněme 20% náklady. To vede k zisku 732 milionů dolarů oproti předchozí prognóze 736,6 milionu dolarů FCF, tedy +99,4 %. Přírůstek výnosů však činil +7,14 %. Vidíte zde tedy provozní páku: 7% nárůst tržeb vede k 100% nárůstu FCF.
Co to znamená pro akcie SPOT
Do budoucna tedy nyní můžeme předpovědět zdvojnásobení FCF na 1,469 miliardy USD (tj. 736,6 milionu USD + 732 milionů USD). To můžeme použít k ocenění akcií společnosti SPOT.
Například v minulém článku jsem k ocenění akcií použil metriku 3% výnosu FCF. To je také matematicky stejné jako vynásobení FCF koeficientem 33,33 (tj. 1/,03 = 33,33).
Náš nový odhad pro akcie SPOT je tedy následující: 33,33 x 1,469 miliardy USD = 48,96 miliardy USD. Tato cílová tržní kapitalizace je podle Yahoo Finance o 74 % vyšší než stávající tržní kapitalizace společnosti ve výši 28,136 miliardy USD.
To také znamená, že akcie SPOT mají o 74 % vyšší hodnotu, než byla jejich cena v pátek 25. března (146,04 USD). To znamená, že cílová cena za akcii je 254,11 USD.
To je také blízko cílových cen ostatních analytiků. Například podle průzkumu 26 analytiků společnosti Refinitiv (Yahoo Finance) činí průměrná cílová cena za akcii 236,15 USD. Kromě toho TipRanks uvádí, že průměr 23 analytiků, kteří psali o akciích SPOT v posledních třech měsících, je 242,91 USD za akcii. To je 66,3 % nad dnešní cenou a blíží se mé cílové ceně 254,11 USD, která je o 75 % vyšší.
V důsledku toho budou růstoví investoři velmi potěšeni touto novou dohodou s Google Play, zejména pokud povede k vyššímu odběru pro Spotify. Výsledek bude mít nadměrný nebo pákový efekt na předpokládaný volný peněžní tok společnosti Spotify, a tedy i na její cílovou hodnotu.
Bullionářův newsletter přináší nejdůležitější novinky z finančních trhů a informace ze světa investic.
Zadejte své údaje a získejte 4 originální e-booky ZDARMA!
Odesláním formuláře vyjadřujete zájem o kontaktování licencovaným obchodním partnerem Burzovního světa, který vám může poskytnout informace o investičních službách nebo finančních nástrojích.
Při obchodování CFD ztrácí peníze 77,7 % účtů.
Investování do finančních nástrojů je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Informace zveřejněné na Burzovním světě mají informační charakter a nepředstavují individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku ke koupi či prodeji konkrétního finančního nástroje. Před přijetím investičního rozhodnutí doporučujeme pečlivě zvážit svou finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku.
V případě obchodování s CFD: Při obchodování CFD ztrácí peníze 77,7 % účtů retailových investorů u jednotlivých poskytovatelů. Zvažte, zda rozumíte fungování CFD a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.
Bullionářovo odpolední menu
Bullionářův newsletter přináší nejdůležitější novinky z finančních trhů a informace ze světa investic.
Zadejte své údaje a získejte 4 originální e-booky ZDARMA!
Odesláním formuláře vyjadřujete zájem o kontaktování licencovaným obchodním partnerem Burzovního světa, který vám může poskytnout informace o investičních službách nebo finančních nástrojích.
Při obchodování CFD ztrácí peníze 77,7 % účtů.
Investování do finančních nástrojů je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Informace zveřejněné na Burzovním světě mají informační charakter a nepředstavují individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku ke koupi či prodeji konkrétního finančního nástroje. Před přijetím investičního rozhodnutí doporučujeme pečlivě zvážit svou finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku.
V případě obchodování s CFD: Při obchodování CFD ztrácí peníze 77,7 % účtů retailových investorů u jednotlivých poskytovatelů. Zvažte, zda rozumíte fungování CFD a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.
Kyberbezpečnostní tituly výrazně posílily Akcie a burzovně obchodované fondy zaměřené na kybernetickou bezpečnost ve středu výrazně vzrostly. Impulzem bylo varování...
Bullionářův newsletter přináší nejdůležitější novinky z finančních trhů a informace ze světa investic. Zadejte své telefonní číslo a získejte originální e-booky ZDARMA!
Odesláním formuláře vyjadřujete zájem o kontaktování licencovaným obchodním partnerem Burzovního světa, který vám může poskytnout informace o investičních službách nebo finančních nástrojích.
Při obchodování CFD ztrácí peníze 77,7 % účtů.
Investování do finančních nástrojů je spojeno s rizikem. Hodnota investic může růst i klesat a návratnost investované částky není zaručena. Informace zveřejněné na Burzovním světě mají informační charakter a nepředstavují individuální investiční doporučení, investiční poradenství ani nabídku ke koupi či prodeji konkrétního finančního nástroje. Před přijetím investičního rozhodnutí doporučujeme pečlivě zvážit svou finanční situaci, investiční cíle a toleranci k riziku.
V případě obchodování s CFD: Při obchodování CFD ztrácí peníze 77,7 % účtů retailových investorů u jednotlivých poskytovatelů. Zvažte, zda rozumíte fungování CFD a zda si můžete dovolit podstoupit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.
