Goldman Sachs tvrdí, že ekonomika dosáhla „stagflace“

Přední stratég Goldman Sachs Christian Mueller-Glissmann říká, že ekonomika dosáhla "stagflace", a vysvětluje, co by to mohlo znamenat pro trhy. Mueller-Glissmann, výkonný ředitel společnosti Goldman pro strategii portfolia a alokaci aktiv, uvedl, že stagflace ztěžuje nákup jakýchkoli poklesů cen aktiv. Stagflace označuje situaci, která byla poprvé identifikována v 70. letech 20. století, kdy je inflace vysoká, hospodářský růst se zpomaluje a nezaměstnanost zůstává trvale vysoká. "Máme zde zásadní změnu režimu na makroúrovni, potýkáme se se stagflací. A za posledních 300 let došlo asi ke dvěma velkým inflačním událostem, kterými byly války a pandemie, a obě jsme zažili v rozmezí dvou let," řekl v úterý v pořadu "Squawk Box Europe" na televizi CNBC. Podle něj to, zda nakupovat akcie při poklesu, závisí na dvou podmínkách. První z nich je "symetrie", kdy je menší pokles oproti růstu, což je však podle Muellera-Glissmanna těžké posoudit vzhledem k současné nerovnováze mezi nabídkou a poptávkou po zboží. Druhou podmínkou je příznivá dynamika, ať už v oblasti růstu, nebo měnové politiky, dodal. "Růstová dynamika se začíná rozpadat, protože vidíte jakousi destrukci poptávky v důsledku energetické krize, vidíte zpřísnění finančních podmínek, takže existuje mnoho obav, pokud jde o růst," řekl Mueller-Glissmann. Sankce uvalené na Rusko v reakci na jeho invazi na Ukrajinu způsobily odpor vůči ruské ropě - ačkoli tato země je jedním z největších vývozců ropy na světě. V důsledku toho je nabídka ropy omezená a podle některých názorů to může způsobit ropnou krizi podobnou té, kterou jsme zažili v 70. letech minulého století. Pokud jde o politiku, Müller-Glissmann řekl: "Pokud se podíváte na politiku, tak tam na straně centrálních bank nemáme velkou podporu, protože bojují s inflací." Evropská centrální banka zvýšila svůj výhled inflace pro letošní rok z 3,2 % na 5,1 %. "Pak přijde na řadu rusko-ukrajinská krize a samozřejmě všichni sledujeme tok zpráv a doufáme v něco lepšího, ale nezdá se, že by došlo k nějakému velkému pokroku. Takže čistě vzato chápu, proč je těžké vidět stabilizaci na trzích, protože prostě nemáte moc z čeho vycházet," dodal Mueller-Glissmann. Pokud jde o vliv rostoucích cen ropy, Müller-Glissmann varoval před nadcházející hrbolatou jízdou. Minulý týden Goldman představil scénáře vývoje cen ropy, které by se mohly odehrát v souvislosti s pokračující rusko-ukrajinskou válkou, a zvýšil svou předpověď spotové ceny ropy Brent na 135 USD za barel a předpověď pro rok 2023 na 115 USD za barel. "Pokud se podíváte na korelaci mezi akciovým trhem a cenami ropy, je hluboce negativní," řekl Mueller-Glissmann. "Vyšší ceny ropy zatíží růst a ten zase zatíží akcie a smutným příběhem je, že se to stává tak trochu sebenaplňujícím. Protože čím více jsou akcie pod tlakem, tím více zpřísňujete finanční podmínky, tím více to zatěžuje růst a vytváříte začarovaný kruh mezi trhy a ekonomikou, mezi komoditami a akciemi … Pokud se násilným způsobem dostaneme na 135 [dolarů za barel], aniž by se objevily pozitivní zprávy o růstu, pak si samozřejmě myslím, že vás čekají těžké časy."