Buffettův žák uvádí 3 způsoby, jak na trhu identifikovat dlouhodobé vítěze

Pabrai, řídící partner společnosti Pabrai Investment Funds, je všeobecně známý tím, že se důsledně řídí zásadami Warrena Buffetta týkajícími se hodnotového investování a alokace kapitálu.

Hodnotové investování se jako investiční strategie dostalo do popředí zájmu v souvislosti s letošním masivním výprodejem světových akcií, kdy se investoři snaží získat akcie společností, které byly v průběhu krize nejvíce poraženy.

Zaměřte se na fundamenty
Pozorovatelé trhu se zdráhají označit dno brutálního výprodeje na Wall Street, ale Pabrai není zmatkem na trhu znepokojen. Místo toho se soustředí na výběr správných společností, do kterých investuje.

„Nemám tušení, zda jsme na dně,“ řekl ve středu v rozhovoru pro CNBC Pro Talks, když investorům radil, aby se spíše než na převládající makroprostředí zaměřili na základy podniku.

„Jako hodnotoví investoři se zaměřujeme na jednotlivé podniky. Snažíme se dívat na to, co se podle nás stane za pět, deset nebo patnáct let,“ řekl Pabrai. „A tak v nejbližší době mají určitou relevanci úrokové sazby nebo to, zda se dostaneme do recese. Ale nemají až takovou relevanci. Důležitější je, co se stane s podnikem v dlouhodobém horizontu,“ dodal.

Strategie hodnotového investování odhaluje akcie, které se obchodují za ceny vnímané jako relativně levné vzhledem k jejich výnosům. Tyto akcie mohou být krátkodobě poraženy v reakci na volatilitu trhu, i když jejich fundamenty naznačují opak.

Chcete využít této příležitosti?

„Musíte mít silnou víru v to, jak by podle vás mohl daný podnik vypadat za pět nebo deset let. A pokud na to nemáte názor, pak si myslím, že je lepší tyto sázky nepodnikat,“ řekl.

Ne všechny levné akcie jsou dobré koupě
Vzhledem k tomu, že akcie se nyní nacházejí na medvědím trhu, investoři by mohli odpustit, že se při lovu výhodných nabídek chytí do takzvaných „hodnotových pastí“. Tyto pasti mohou vypadat slibně, protože se zdají být levné, ale pokud se neosvědčí, mohou být pro investory velkým zklamáním.

Pabrai se však domnívá, že při investování není možné se vždy trefit. Chybovat je podle něj „běžná věc“.

„To nejlepší, co můžeme udělat, je udělat si domácí úkoly. Podívejte se na dlouhou historii podnikání,“ řekl. „Snažte se uzavírat sázky, u kterých je vám kurz nakloněn, a pokud pak uzavřete dostatečný počet sázek, u kterých je vám kurz nakloněn, pak i při relativně vysoké chybovosti by měl být konečný výsledek více než přijatelný,“ dodal.

Jak hodnotit společnost
Pabrai uvedl několik ukazatelů, které mohou investoři použít k hodnocení společnosti.

„Jaké budou jejich peněžní toky? Jaký by byl čistý příjem, kdyby přestala růst? To jsou otázky, na které by se měl investor pokusit odpovědět,“ řekl.

Čistý příjem, jinak známý jako čistý zisk, je příjem po započtení nákladů společnosti.

Investorům také doporučil, aby se zaměřili na míru reinvestiční návratnosti společnosti – zisk, kterého společnost dosáhne po reinvestování peněžních toků z investice.

Pabrai vyzdvihl Amazon jako příklad společnosti, která prokázala schopnost reinvestovat s velmi vysokou mírou.

„Když Amazon investuje 10 miliard dolarů do cloudu nebo 10 miliard dolarů do skladů, nákladních aut nebo dodávek, jaká je návratnost těchto peněz?“ řekl. Řekl. „A pokud jejich podnikání přináší velmi vysoké výnosy z těchto reinvestovaných dolarů, severně od 20 % do 30 % ročně, je to neuvěřitelný byznys. A z historického hlediska podnik, jako je Amazon, prokázal schopnost reinvestovat velmi vysokou mírou a dařilo se mu.“

Pabrai se také zabývá návratností vlastního kapitálu, která měří ziskovost společnosti a to, jak efektivně tyto zisky generuje.

„Má podnik velmi vysokou návratnost vlastního kapitálu? Může růst a prosperovat bez použití dluhu? Jak vypadá délka dojezdové dráhy? Může tento podnik vysoké výnosy a vlastní kapitál investovat zpět s vysokou mírou návratnosti?“ Zeptal se.

Poměr ceny k zisku je oblíbený ukazatel používaný k ocenění akcií. Vysoké P/E může znamenat, že cena akcie je v poměru k ziskům vysoká a možná nadhodnocená. Naopak nízký P/E může znamenat, že současná cena akcie je v poměru k ziskům nízká.

Pabrai se však domnívá, že samotná metrika je pro investory „nedostatečná“ pro hodnocení společnosti.

„Může existovat podnik, který se obchoduje za 50násobek klouzavého zisku a může být opravdu levný, a přitom se ukáže, že je to skvělá investice a může stoupnout na 100násobek,“ řekl. „A může existovat podnik, který se obchoduje za trojnásobek zisku, který může být opravdu drahý a vy na něm můžete prodělat.

„Takže si myslím, že poměr ceny a zisku jako nástroj pro určení, které investice provést, je zcela nedostatečný,“ dodal.

Nakonec to, zda je akcie „levná“ nebo „drahá“, nemusí být spolehlivým ukazatelem její atraktivity, řekl Pabrai.

„Charlie Munger řekl, že pokud podnik dokáže po dlouhou dobu dosahovat 20% až 25% návratnosti vlastního kapitálu a tyto sazby reinvestovat, ukáže se, že i draze vypadající cena je skvělou investicí,“ dodal s odkazem na amerického miliardáře a investora, který je místopředsedou představenstva společnosti Berkshire Hathaway.

Pabrai, řídící partner společnosti Pabrai Investment Funds, je všeobecně známý tím, že se důsledně řídí zásadami Warrena Buffetta týkajícími se hodnotového investování a alokace kapitálu.Hodnotové investování se jako investiční strategie dostalo do popředí zájmu v souvislosti s letošním masivním výprodejem světových akcií, kdy se investoři snaží získat akcie společností, které byly v průběhu krize nejvíce poraženy.Zaměřte se na fundamentyPozorovatelé trhu se zdráhají označit dno brutálního výprodeje na Wall Street, ale Pabrai není zmatkem na trhu znepokojen. Místo toho se soustředí na výběr správných společností, do kterých investuje.„Nemám tušení, zda jsme na dně,“ řekl ve středu v rozhovoru pro CNBC Pro Talks, když investorům radil, aby se spíše než na převládající makroprostředí zaměřili na základy podniku.Zdroj: Getty Images„Jako hodnotoví investoři se zaměřujeme na jednotlivé podniky. Snažíme se dívat na to, co se podle nás stane za pět, deset nebo patnáct let,“ řekl Pabrai. „A tak v nejbližší době mají určitou relevanci úrokové sazby nebo to, zda se dostaneme do recese. Ale nemají až takovou relevanci. Důležitější je, co se stane s podnikem v dlouhodobém horizontu,“ dodal.Strategie hodnotového investování odhaluje akcie, které se obchodují za ceny vnímané jako relativně levné vzhledem k jejich výnosům. Tyto akcie mohou být krátkodobě poraženy v reakci na volatilitu trhu, i když jejich fundamenty naznačují opak.Chcete využít této příležitosti?„Musíte mít silnou víru v to, jak by podle vás mohl daný podnik vypadat za pět nebo deset let. A pokud na to nemáte názor, pak si myslím, že je lepší tyto sázky nepodnikat,“ řekl.Ne všechny levné akcie jsou dobré koupěVzhledem k tomu, že akcie se nyní nacházejí na medvědím trhu, investoři by mohli odpustit, že se při lovu výhodných nabídek chytí do takzvaných „hodnotových pastí“. Tyto pasti mohou vypadat slibně, protože se zdají být levné, ale pokud se neosvědčí, mohou být pro investory velkým zklamáním.Pabrai se však domnívá, že při investování není možné se vždy trefit. Chybovat je podle něj „běžná věc“.Zdroj: Getty Images„To nejlepší, co můžeme udělat, je udělat si domácí úkoly. Podívejte se na dlouhou historii podnikání,“ řekl. „Snažte se uzavírat sázky, u kterých je vám kurz nakloněn, a pokud pak uzavřete dostatečný počet sázek, u kterých je vám kurz nakloněn, pak i při relativně vysoké chybovosti by měl být konečný výsledek více než přijatelný,“ dodal.Jak hodnotit společnostPabrai uvedl několik ukazatelů, které mohou investoři použít k hodnocení společnosti.„Jaké budou jejich peněžní toky? Jaký by byl čistý příjem, kdyby přestala růst? To jsou otázky, na které by se měl investor pokusit odpovědět,“ řekl.Čistý příjem, jinak známý jako čistý zisk, je příjem po započtení nákladů společnosti.Investorům také doporučil, aby se zaměřili na míru reinvestiční návratnosti společnosti – zisk, kterého společnost dosáhne po reinvestování peněžních toků z investice.Pabrai vyzdvihl Amazon jako příklad společnosti, která prokázala schopnost reinvestovat s velmi vysokou mírou.Zdroj: Shutterstock„Když Amazon investuje 10 miliard dolarů do cloudu nebo 10 miliard dolarů do skladů, nákladních aut nebo dodávek, jaká je návratnost těchto peněz?“ řekl. Řekl. „A pokud jejich podnikání přináší velmi vysoké výnosy z těchto reinvestovaných dolarů, severně od 20 % do 30 % ročně, je to neuvěřitelný byznys. A z historického hlediska podnik, jako je Amazon, prokázal schopnost reinvestovat velmi vysokou mírou a dařilo se mu.“Pabrai se také zabývá návratností vlastního kapitálu, která měří ziskovost společnosti a to, jak efektivně tyto zisky generuje.„Má podnik velmi vysokou návratnost vlastního kapitálu? Může růst a prosperovat bez použití dluhu? Jak vypadá délka dojezdové dráhy? Může tento podnik vysoké výnosy a vlastní kapitál investovat zpět s vysokou mírou návratnosti?“ Zeptal se.Poměr ceny k zisku je oblíbený ukazatel používaný k ocenění akcií. Vysoké P/E může znamenat, že cena akcie je v poměru k ziskům vysoká a možná nadhodnocená. Naopak nízký P/E může znamenat, že současná cena akcie je v poměru k ziskům nízká.Pabrai se však domnívá, že samotná metrika je pro investory „nedostatečná“ pro hodnocení společnosti.„Může existovat podnik, který se obchoduje za 50násobek klouzavého zisku a může být opravdu levný, a přitom se ukáže, že je to skvělá investice a může stoupnout na 100násobek,“ řekl. „A může existovat podnik, který se obchoduje za trojnásobek zisku, který může být opravdu drahý a vy na něm můžete prodělat.Zdroj: Getty Images„Takže si myslím, že poměr ceny a zisku jako nástroj pro určení, které investice provést, je zcela nedostatečný,“ dodal.Nakonec to, zda je akcie „levná“ nebo „drahá“, nemusí být spolehlivým ukazatelem její atraktivity, řekl Pabrai.„Charlie Munger řekl, že pokud podnik dokáže po dlouhou dobu dosahovat 20% až 25% návratnosti vlastního kapitálu a tyto sazby reinvestovat, ukáže se, že i draze vypadající cena je skvělou investicí,“ dodal s odkazem na amerického miliardáře a investora, který je místopředsedou představenstva společnosti Berkshire Hathaway.