Lepší růstová akcie pro vaše portfolio: Snowflake vs. Zscaler

Společnosti Snowflake (SNOW) a Zscaler (ZS) se loni v listopadu vyšplhaly na svá historická maxima. Po dosažení těchto pěnivých hodnot se však akcie společnosti Snowflake propadly o téměř 70 %, stejně jako akcie společnosti Zscaler o téměř 60 %. Společnosti Snowflake a Zscaler byly zdrceny, protože rostoucí úrokové sazby vyhnaly investory od dražších růstových akcií. Která z nich se nyní jeví jako lepší nákup? Co Snowflake a Zscaler dělají? Společnosti Snowflake a Zscaler poskytují cloudové služby. Snowflake odbourává silové vazby napříč organizací tím, že shromažďuje data z různých výpočetních platforem a softwarových služeb. Tato data shromažďuje v centralizované platformě pro ukládání dat, kde k nim mohou snadno přistupovat aplikace třetích stran a služby pro vizualizaci dat. Společnost Zscaler poskytuje cloudové služby kybernetické bezpečnosti s nulovou důvěrou, které považují všechny - včetně nejdůvěryhodnějších zaměstnanců organizace - za potenciální hrozby. Její cloudový přístup, který nevyžaduje žádná zařízení na místě, je snadněji škálovatelný, když se organizace rozšiřuje. Která společnost roste rychleji? Ve fiskálním roce 2021, který skončil v lednu 2021, vzrostly příjmy společnosti Snowflake o 124 % a ve fiskálním roce 2022 o 106 % na 1,22 miliardy dolarů. Společnost očekává, že její tržby z produktů, které tvoří většinu jejího nejvyššího obratu, vzrostou v současném fiskálním roce o 65 % až 67 %. Analytici očekávají, že její celoroční tržby vzrostou o 67 % na 2,03 miliardy USD. Společnost Snowflake obsluhuje o něco více než čtvrtinu společností ze seznamu Global 2000. Míra udržení čistých příjmů v posledních třech čtvrtletích přesáhla 170 %, ale očekává, že v dlouhodobém horizontu klesne zpět na přibližně 130 až 150 %. Nicméně její zbývající výkonnostní závazky se v posledním čtvrtletí stále meziročně zvýšily o 82 % na 2,6 miliardy dolarů. Příjmy společnosti Zscaler vzrostly ve fiskálním roce 2020, který skončil v červenci 2020, o 42 % a ve fiskálním roce 2021 vzrostly o 56 % na 673 milionů USD. V aktuálním fiskálním roce očekává nárůst příjmů o 60 % na 1,08 miliardy dolarů. Společnost Zscaler má před sebou ještě dlouhou cestu k růstu, přestože již obsluhuje přibližně 40 % společností z žebříčku Fortune 500 a 30 % společností z žebříčku Global 2000. Ve třetím čtvrtletí roku 2022 přesáhly její budoucí závazky příjmy 2 miliardy dolarů - více než dvojnásobek celkových příjmů za posledních 12 měsíců a její odložené příjmy se meziročně zvýšily o 65 % na 819 milionů dolarů. Která společnost je ziskovější? Upravená hrubá marže společnosti Snowflake se od jejího vstupu na burzu v roce 2020 trvale drží nad 70 %. Podle měřítek non-GAAP i GAAP (upravených i neupravených obecně uznávaných účetních zásad) zůstává společnost nezisková, ale očekává, že její provozní marže non-GAAP bude ve fiskálním roce 2023 sotva kladná (1 % v polovině). Společnost však bude pravděpodobně i nadále hluboce ztrátová podle účetních standardů GAAP, protože v posledním čtvrtletí vynaložila neuvěřitelných 41 % svých příjmů na náklady na odměny na základě akcií (SBC). Hrubé marže společnosti Zscaler se od jejího IPO v roce 2018 trvale drží nad 80 %. Její upravené provozní marže se ve fiskálním roce 2019 rovněž dostaly do kladných čísel a v průběhu fiskálních let 2021 a 2022 se rozšířily na dvoucifernou úroveň. Díky tomu se upravený zisk na akcii společnosti Zscaler ve fiskálním roce 2021 zvýšil o 73 % a ve fiskálním roce 2022 očekává 24% růst. Stejně jako společnost Snowflake však zůstává Zscaler podle GAAP neziskový - částečně kvůli výdajům na SBC, které v prvních devíti měsících fiskálního roku 2022 pohltily 38 % jeho příjmů - a jeho čisté ztráty se nadále prohlubují. Která růstová akcie je více podhodnocená? Snowflake i Zscaler se obchodují za zhruba dvacetinásobek letošních odhadovaných tržeb. Tyto poměry ceny k tržbám jsou na trhu, který se zdá být alergický na růstové akcie, velmi nadsazené, ale domnívám se, že Zscaler by mohl snáze dosáhnout svého ocenění než Snowflake, a to ze tří prostých důvodů. Zaprvé, tempo růstu společnosti Zscaler se zdá být stabilnější než u společnosti Snowflake. Za druhé, společnost Zscaler si na přeplněném trhu kybernetické bezpečnosti vydobyla obhajitelnou mezeru - ale společnost Snowflake stále čelí spoustě konkurentů na trhu cloudových datových úložišť. A konečně, společnost Zscaler dosahuje vyšších hrubých marží a generuje mnohem vyšší zisky mimo GAAP než společnost Snowflake.