Analytici se vyjadřují k situaci po zhroucení trhu a zásahu Bank of England

Bank of England byla ve středu nucena zasáhnout na trhu dluhopisů dočasným nákupním programem, protože kapitulace cen dlouhodobých zlaťáků ohrožovala penzijní fondy a hypotéky a představovala podle centrální banky podstatné riziko pro finanční stabilitu.

Výnosy britských dluhopisů jsou na cestě k nejprudšímu měsíčnímu nárůstu přinejmenším od roku 1957, zatímco libra v pondělí klesla na historické minimum vůči dolaru.

Viraj Patel, hlavní stratég společnosti Vanda Research, ve středu před oznámením řekl televizi CNBC, že příštích několik týdnů bude pro investory rozhodujících při posuzování, zda se vrátit na britské trhy, ale zatím by o tom neuvažoval.

„Libra před šesti dny pro mě nebyla problémem. Díval jsem se na řadu jiných měn jako na měny, které jsou nyní na trzích více rozkolísané,“ řekl Patel.

Dodal, že pokles měny a britských dluhopisů představuje hlasování o nedůvěře ve vládní fiskální balíček a obavy, odkud se v prostředí vysokých a rostoucích krátkodobých úrokových sazeb vezme udržitelný růst.

„Myslím, že některé z těchto obav z konce světa jsou do jisté míry přehnané, ale nemyslím si, že by někdo chtěl v tuto chvíli vstoupit do hry a nakupovat podhodnocená britská aktiva,“ řekl.

Chcete využít této příležitosti?

„Za tři měsíce bychom se mohli bavit jinak, protože libra je extrémně levná, ale myslím, že je to prostě jedna z těch věcí, kdy je bouře před klidem.“

Britský akciový trh se v posledních seancích také prodával, i když ne v hlubším rozsahu než ostatní trhy v Evropě v rámci širokého globálního poklesu akcií, protože obavy z agresivnějšího zpřísňování měnové politiky ze strany centrálních bank a zpomalování růstu nutí investory ustupovat do pozadí.

Alan Custis, vedoucí oddělení britských akcií ve společnosti Lazard Asset Management, ve čtvrtek pro televizi CNBC uvedl, že všeobecný výprodej v důsledku ekonomických otřesů v zemi „svým způsobem přináší určité příležitosti“ pro britské blue chips se zámořskými zisky, které těží z klesající libry.

Akcioví analytici pozorně sledují „gilty“ dluhopisy
Britské dlouhodobé dluhopisy – známé jako „gilty“ – zaznamenaly v posledních dnech historickou úroveň volatility, přičemž ceny se zvedly z počátečního propadu v důsledku oznámení Bank of England, že bude nakupovat dlouhodobé dluhopisy po dobu dvou týdnů a odloží plánovaný prodej giltů na příští týden až do 31. října.

Custis uvedl, že burzovní analytici pozorně sledují volatilitu na trzích s „gilty“ dluhopisy, aby zjistili, kam se pravděpodobně budou ubírat úrokové sazby.

„Trh nyní diskontuje růst úrokových sazeb směrem k 6 %. Před touto situací z minulého týdne jsme si pravděpodobně mysleli, že vrcholem bude 3,75, možná 3,5 %, přičemž inflace dosáhne vrcholu možná v říjnu nebo listopadu tohoto roku na úrovni kolem 11 %. Nyní je to zjevně vyloučeno, protože nevíme, kam se bude ubírat kurz libry šterlinků a jak moc by slabý kurz libry šterlinků mohl ovlivnit inflaci v ekonomice,“ řekl Custis.

„Stabilita na trhu s dluhopisy je z těchto důvodů velmi důležitá, protože nám může dát určitý smysl pro to, kam se nakonec mohou dostat úrokové sazby, a to bude mít samozřejmě velký dopad na sazby hypoték a spotřebitelské výdaje, takže je to všechno propojené, takže ano, sledujeme trh s dluhopisy stejně jako trh s akciemi.“

Britský blue-chip index FTSE 100 je pro investory proslulý vysokými dividendovými výnosy, ale s rostoucími výnosy z dluhopisů se atraktivita tohoto druhu akcií snižuje, připustil Custis, ale zdůraznil, že 45 % dividend vyplácených společnostmi v tomto indexu je vypláceno v dolarech, což jej do jisté míry izoluje.

To by také pomohlo vysvětlit, proč měl britský index FTSE 250 se střední kapitalizací ve světle hospodářského chaosu v zemi a pádu měny těžší průběh než jeho příbuzný s velkou kapitalizací.

„Když jsme to viděli u realitních společností v prvních dnech tohoto týdne, (kapitalizační) sazby u realitních akcií jsou čtyři a půl procenta – pokud máte úrokové sazby na úrovni 6 %, je pro realitní akcie velmi obtížné vypadat atraktivně.“

Analytici naznačují, že pro výhled do blízké budoucnosti je klíčové, aby ministr financí Kwasi Kwarteng obnovil důvěryhodnost poté, co před pátečními kontroverzními oznámeními učinil vzácný krok a vynechal prognózy britského nezávislého Úřadu pro rozpočtovou odpovědnost.

Kwarteng přislíbil, že 23. listopadu předloží podrobnější a nákladnější prováděcí plán, zatímco 3. listopadu se sejde Bank of England, aby zhodnotila dopad fiskálních oznámení a určila rozsah dalšího zvýšení úrokových sazeb.

„Myslím, že je třeba, aby se OBR, Bank of England a kancléřka spojily a znovu posílily finanční obezřetnost, tramvajové linky, cíl snížit dluh v poměru k HDP – i když jsme v současné době v poměrně silné pozici,“ řekl Custis a dodal, že společné prohlášení v listopadu by bylo pro trhy pozitivním signálem.

Ačkoli někteří analytici zdůrazňují, že si Spojené království zachovává silné fiskální základy a podpůrné bariéry pro dluhopisy a měnu, mnozí se zdráhají skočit zpět do hry, dokud se kouř nerozptýlí.

Seema Shahová, senior globální investiční stratég společnosti Principal Global Investors, uvedla, že investoři posuzují, zda Velká Británie stále obstojí jako atraktivní dlouhodobá investiční destinace vedle ostatních vyspělých ekonomik.

„Zatímco v případě USA si myslím, že v příštích 10 letech jednoznačně ano – akcie budou výše, než kde jsou dnes,“ řekla ve středu televizi CNBC.

„V případě Velké Británie je pravděpodobně větší otázkou, o kolik budou vyšší a zda opravdu věříme, že Velká Británie bude v budoucnu místem, kam chceme umístit své peníze.“

Britské dluhopisové trhy a libra se tento týden dostaly do volného pádu, protože investoři se pozastavili nad oznámeními nové vlády o fiskální politice, a někteří analytici se domnívají, že se objevují příležitosti. Bank of England byla ve středu nucena zasáhnout na trhu dluhopisů dočasným nákupním programem, protože kapitulace cen dlouhodobých zlaťáků ohrožovala penzijní fondy a hypotéky a představovala podle centrální banky podstatné riziko pro finanční stabilitu. Výnosy britských dluhopisů jsou na cestě k nejprudšímu měsíčnímu nárůstu přinejmenším od roku 1957, zatímco libra v pondělí klesla na historické minimum vůči dolaru. Viraj Patel, hlavní stratég společnosti Vanda Research, ve středu před oznámením řekl televizi CNBC, že příštích několik týdnů bude pro investory rozhodujících při posuzování, zda se vrátit na britské trhy, ale zatím by o tom neuvažoval. "Libra před šesti dny pro mě nebyla problémem. Díval jsem se na řadu jiných měn jako na měny, které jsou nyní na trzích více rozkolísané," řekl Patel. Dodal, že pokles měny a britských dluhopisů představuje hlasování o nedůvěře ve vládní fiskální balíček a obavy, odkud se v prostředí vysokých a rostoucích krátkodobých úrokových sazeb vezme udržitelný růst. Zdroj: Getty Images "Myslím, že některé z těchto obav z konce světa jsou do jisté míry přehnané, ale nemyslím si, že by někdo chtěl v tuto chvíli vstoupit do hry a nakupovat podhodnocená britská aktiva," řekl. "Za tři měsíce bychom se mohli bavit jinak, protože libra je extrémně levná, ale myslím, že je to prostě jedna z těch věcí, kdy je bouře před klidem." Britský akciový trh se v posledních seancích také prodával, i když ne v hlubším rozsahu než ostatní trhy v Evropě v rámci širokého globálního poklesu akcií, protože obavy z agresivnějšího zpřísňování měnové politiky ze strany centrálních bank a zpomalování růstu nutí investory ustupovat do pozadí. Alan Custis, vedoucí oddělení britských akcií ve společnosti Lazard Asset Management, ve čtvrtek pro televizi CNBC uvedl, že všeobecný výprodej v důsledku ekonomických otřesů v zemi "svým způsobem přináší určité příležitosti" pro britské blue chips se zámořskými zisky, které těží z klesající libry. Zdroj: Reuters Akcioví analytici pozorně sledují "gilty" dluhopisyBritské dlouhodobé dluhopisy - známé jako "gilty" - zaznamenaly v posledních dnech historickou úroveň volatility, přičemž ceny se zvedly z počátečního propadu v důsledku oznámení Bank of England, že bude nakupovat dlouhodobé dluhopisy po dobu dvou týdnů a odloží plánovaný prodej giltů na příští týden až do 31. října. Custis uvedl, že burzovní analytici pozorně sledují volatilitu na trzích s "gilty" dluhopisy, aby zjistili, kam se pravděpodobně budou ubírat úrokové sazby. "Trh nyní diskontuje růst úrokových sazeb směrem k 6 %. Před touto situací z minulého týdne jsme si pravděpodobně mysleli, že vrcholem bude 3,75, možná 3,5 %, přičemž inflace dosáhne vrcholu možná v říjnu nebo listopadu tohoto roku na úrovni kolem 11 %. Nyní je to zjevně vyloučeno, protože nevíme, kam se bude ubírat kurz libry šterlinků a jak moc by slabý kurz libry šterlinků mohl ovlivnit inflaci v ekonomice," řekl Custis. "Stabilita na trhu s dluhopisy je z těchto důvodů velmi důležitá, protože nám může dát určitý smysl pro to, kam se nakonec mohou dostat úrokové sazby, a to bude mít samozřejmě velký dopad na sazby hypoték a spotřebitelské výdaje, takže je to všechno propojené, takže ano, sledujeme trh s dluhopisy stejně jako trh s akciemi." Britský blue-chip index FTSE 100 je pro investory proslulý vysokými dividendovými výnosy, ale s rostoucími výnosy z dluhopisů se atraktivita tohoto druhu akcií snižuje, připustil Custis, ale zdůraznil, že 45 % dividend vyplácených společnostmi v tomto indexu je vypláceno v dolarech, což jej do jisté míry izoluje. Zdroj: Getty Images To by také pomohlo vysvětlit, proč měl britský index FTSE 250 se střední kapitalizací ve světle hospodářského chaosu v zemi a pádu měny těžší průběh než jeho příbuzný s velkou kapitalizací. "Když jsme to viděli u realitních společností v prvních dnech tohoto týdne, (kapitalizační) sazby u realitních akcií jsou čtyři a půl procenta - pokud máte úrokové sazby na úrovni 6 %, je pro realitní akcie velmi obtížné vypadat atraktivně." Analytici naznačují, že pro výhled do blízké budoucnosti je klíčové, aby ministr financí Kwasi Kwarteng obnovil důvěryhodnost poté, co před pátečními kontroverzními oznámeními učinil vzácný krok a vynechal prognózy britského nezávislého Úřadu pro rozpočtovou odpovědnost. Kwarteng přislíbil, že 23. listopadu předloží podrobnější a nákladnější prováděcí plán, zatímco 3. listopadu se sejde Bank of England, aby zhodnotila dopad fiskálních oznámení a určila rozsah dalšího zvýšení úrokových sazeb. Zdroj: Bloomberg "Myslím, že je třeba, aby se OBR, Bank of England a kancléřka spojily a znovu posílily finanční obezřetnost, tramvajové linky, cíl snížit dluh v poměru k HDP - i když jsme v současné době v poměrně silné pozici," řekl Custis a dodal, že společné prohlášení v listopadu by bylo pro trhy pozitivním signálem. Ačkoli někteří analytici zdůrazňují, že si Spojené království zachovává silné fiskální základy a podpůrné bariéry pro dluhopisy a měnu, mnozí se zdráhají skočit zpět do hry, dokud se kouř nerozptýlí. Seema Shahová, senior globální investiční stratég společnosti Principal Global Investors, uvedla, že investoři posuzují, zda Velká Británie stále obstojí jako atraktivní dlouhodobá investiční destinace vedle ostatních vyspělých ekonomik. "Zatímco v případě USA si myslím, že v příštích 10 letech jednoznačně ano - akcie budou výše, než kde jsou dnes," řekla ve středu televizi CNBC. "V případě Velké Británie je pravděpodobně větší otázkou, o kolik budou vyšší a zda opravdu věříme, že Velká Británie bude v budoucnu místem, kam chceme umístit své peníze."