V souladu s tím akcie T výrazně podhodnotily svou výkonnost.
V našem červnovém článku jsme investory varovali, že je příliš brzy na přidávání akcií AT&T Inc. (NYSE:T), i když se zdají být levné. Zjistili jsme, že při svém tehdejším ocenění by stále mohla dosahovat horších výsledků, a její cenová akce také nebyla konstruktivní.
V souladu s tím se akcie T od našeho článku propadly o téměř 20 % (včetně dividend), protože výrazně zaostávaly za výkonností širokého trhu. Investoři musí vzít v úvahu, že T je stále hluboce zakořeněna ve střednědobém klesajícím trendu. V důsledku toho je nezbytné být opatrný při přidávání do výrazných vrcholů a připsat si velkorysou bezpečnostní rezervu.
Zdroj: Bloomberg
Naše analýza naznačuje, že trh zůstává nejistý ohledně opětovného ocenění společnosti T, přestože její ocenění zůstává „levné“. Když jsme ji však porovnali s jejím 10letým průměrem, zdá se být přiměřeně vyvážená, ale ne podhodnocená.
Společnost si je také jistá svou realizací navzdory krátkodobým protivětrům způsobeným rekordní inflací a rostoucím jestřábím postojem Fedu. Společnost se však domnívá, že její spotřebitelská základna, která je méně citlivá na ceny, by mohla pomoci zmírnit některé inflační problémy, které by mohly mít tvrdší dopad na demografické skupiny s nižšími příjmy.
Již dříve jsme hovořili o tom, že investoři by se měli na T znovu podívat, pokud se stáhne zpět k pásmu podpory 17 USD. Vzhledem k rychlému propadu se tedy přikláníme ke stále více býčímu postoji, protože znovu testuje svou současnou zónu podpory.
Jsme připraveni znovu ohodnotit akcie T a změnit naše hodnocení z Držet na Opatrně koupit. Domníváme se, že je vhodné pro investory, kteří trpělivě vyčkávají, aby přidali expozici, podpořenou její solidní výplatou dividend.
Jak je vidět výše, společnost T se naposledy obchodovala s násobkem NTM EBITDA ve výši 7x, což je v souladu s jejím 10letým průměrem 6,8x. Domníváme se proto, že je možné tvrdit, že ocenění společnosti T se může zdát levné, ale bylo tomu tak po dobu posledních deseti let. Navíc vzhledem k jejímu vlažnému profilu růstu tržeb a relativně slabé provozní páce do budoucna je náročné předpokládat, že trh bude chtít T přecenit mnohem výše.
Proto se nám zdá ocenění společnosti T poměrně vyvážené.
Zdroj: Getty Images
Dividendový výnos T NTM ve výši 6,9 % se však zdá být poměrně atraktivní, protože se nachází v pásmu jedné směrodatné odchylky nad svým desetiletým průměrem 5,9 %. Spolu s relativně nízkým výplatním poměrem 43 % (na základě upraveného zisku na akcii) jsme přesvědčeni, že její dividendová strategie je bezpečná. Proto by měla na současných úrovních nabídnout T určitou podporu ocenění, což pomůže zastavit další volatilitu směrem dolů.
Nicméně konsensus ulice není nadále přesvědčen o její obchodní transformaci, protože se stále očekává vlažný růst tržeb. Navíc, i když by AT&T mohla těžit z pákového efektu fixních nákladů, je nepravděpodobné, že by to pohnulo se střednědobým přehodnocením společnosti T. Proto zastáváme názor, že T pravděpodobně zůstane „levnou“ akcií.
Wall Street se také nadále obává, jak by se projevila cenová dynamika, jakmile by těchto propagačních balíčků ubylo. Společnost však zdůraznila, že má silnou trakci v určitých segmentech, které nespoléhají na agresivní propagační akce. Generální ředitel John Stankey zdůraznil:
Vím, že lidé chtějí pokračovat v návratu a říkat, že to dělá vysoká úroveň propagace, a to není věcně správné. Zaznamenali jsme velké posuny podílu, ke kterým došlo v určitých segmentech trhu. Dobrým příkladem je veřejný sektor. Ten není založen na propagaci. To je založeno na trvalých investicích a budování nejlepší sítě veřejné bezpečnosti, jakou tato země zažila. (Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference)
Bez ohledu na to se očekává, že profil marží společnosti zůstane stabilní, a existuje potenciál zvýšení ziskovosti volného peněžního toku (FCF).
Společnost zdůraznila, že se nachází v 18. měsíci své tříleté fáze kapitálových investic. Ukončení náročné investiční kadence by proto mělo výrazně zvýšit její marže FCF do roku 2025, což by mělo podpořit její ocenění na současných úrovních.
Proto by to mělo zvýšit schopnost společnosti dosáhnout svého cíle dosáhnout 2,5násobku čistého dluhu/EBITDA do konce roku 25 a dále snížit zadlužení své rozvahy. Konsensuální odhady naznačují, že ulice věří plánu společnosti, který je rovněž akreční pro další zvyšování hodnoty pro akcionáře.
Proto se domníváme, že několik rozhodujících faktorů by mohlo podpořit dobře rozbité ocenění společnosti T na současných úrovních, i když neočekáváme výrazné střednědobé přehodnocení.
Z dlouhodobého grafu jde vidět, že akcie T zůstávají zakořeněné ve střednědobém klesajícím trendu, což je také v souladu s jejich medvědí tendencí. Investoři proto musí vzít v úvahu, že investují proti převládajícímu medvědímu sklonu.
Proto se domníváme, že je rozhodující snížit expozici, pokud T na svých současných úrovních rozhodně nezvrátí svou medvědí tendenci, protože jsme vysvětlili, že T pravděpodobně není podhodnocená. Proto by stále mohlo dojít k výraznému poklesu volatility, pokud trh hodlá T dále srážet.
Nehledě na to tvrdíme, že dobře přeprodaný moment T by měl na současných úrovních zaznamenat alespoň krátkodobou úlevu.
V našem červnovém článku jsme investory varovali, aby akcie AT&T zatím nepřidávali, protože by se jim navzdory "levnému" ocenění mohlo nedařit. V souladu s tím akcie T výrazně podhodnotily svou výkonnost.
V našem červnovém článku jsme investory varovali, že je příliš brzy na přidávání akcií AT&T Inc. (NYSE:T), i když se zdají být levné. Zjistili jsme, že při svém tehdejším ocenění by stále mohla dosahovat horších výsledků, a její cenová akce také nebyla konstruktivní.
V souladu s tím se akcie T od našeho článku propadly o téměř 20 % (včetně dividend), protože výrazně zaostávaly za výkonností širokého trhu. Investoři musí vzít v úvahu, že T je stále hluboce zakořeněna ve střednědobém klesajícím trendu. V důsledku toho je nezbytné být opatrný při přidávání do výrazných vrcholů a připsat si velkorysou bezpečnostní rezervu.
Zdroj: Bloomberg
Naše analýza naznačuje, že trh zůstává nejistý ohledně opětovného ocenění společnosti T, přestože její ocenění zůstává "levné". Když jsme ji však porovnali s jejím 10letým průměrem, zdá se být přiměřeně vyvážená, ale ne podhodnocená.
Společnost si je také jistá svou realizací navzdory krátkodobým protivětrům způsobeným rekordní inflací a rostoucím jestřábím postojem Fedu. Společnost se však domnívá, že její spotřebitelská základna, která je méně citlivá na ceny, by mohla pomoci zmírnit některé inflační problémy, které by mohly mít tvrdší dopad na demografické skupiny s nižšími příjmy.
Již dříve jsme hovořili o tom, že investoři by se měli na T znovu podívat, pokud se stáhne zpět k pásmu podpory 17 USD. Vzhledem k rychlému propadu se tedy přikláníme ke stále více býčímu postoji, protože znovu testuje svou současnou zónu podpory.
Jsme připraveni znovu ohodnotit akcie T a změnit naše hodnocení z Držet na Opatrně koupit. Domníváme se, že je vhodné pro investory, kteří trpělivě vyčkávají, aby přidali expozici, podpořenou její solidní výplatou dividend.
Jak je vidět výše, společnost T se naposledy obchodovala s násobkem NTM EBITDA ve výši 7x, což je v souladu s jejím 10letým průměrem 6,8x. Domníváme se proto, že je možné tvrdit, že ocenění společnosti T se může zdát levné, ale bylo tomu tak po dobu posledních deseti let. Navíc vzhledem k jejímu vlažnému profilu růstu tržeb a relativně slabé provozní páce do budoucna je náročné předpokládat, že trh bude chtít T přecenit mnohem výše.
Proto se nám zdá ocenění společnosti T poměrně vyvážené.
Zdroj: Getty Images
Dividendový výnos T NTM ve výši 6,9 % se však zdá být poměrně atraktivní, protože se nachází v pásmu jedné směrodatné odchylky nad svým desetiletým průměrem 5,9 %. Spolu s relativně nízkým výplatním poměrem 43 % (na základě upraveného zisku na akcii) jsme přesvědčeni, že její dividendová strategie je bezpečná. Proto by měla na současných úrovních nabídnout T určitou podporu ocenění, což pomůže zastavit další volatilitu směrem dolů.
Nicméně konsensus ulice není nadále přesvědčen o její obchodní transformaci, protože se stále očekává vlažný růst tržeb. Navíc, i když by AT&T mohla těžit z pákového efektu fixních nákladů, je nepravděpodobné, že by to pohnulo se střednědobým přehodnocením společnosti T. Proto zastáváme názor, že T pravděpodobně zůstane "levnou" akcií.
Wall Street se také nadále obává, jak by se projevila cenová dynamika, jakmile by těchto propagačních balíčků ubylo. Společnost však zdůraznila, že má silnou trakci v určitých segmentech, které nespoléhají na agresivní propagační akce. Generální ředitel John Stankey zdůraznil:
Vím, že lidé chtějí pokračovat v návratu a říkat, že to dělá vysoká úroveň propagace, a to není věcně správné. Zaznamenali jsme velké posuny podílu, ke kterým došlo v určitých segmentech trhu. Dobrým příkladem je veřejný sektor. Ten není založen na propagaci. To je založeno na trvalých investicích a budování nejlepší sítě veřejné bezpečnosti, jakou tato země zažila. (Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference)
Bez ohledu na to se očekává, že profil marží společnosti zůstane stabilní, a existuje potenciál zvýšení ziskovosti volného peněžního toku (FCF).
Společnost zdůraznila, že se nachází v 18. měsíci své tříleté fáze kapitálových investic. Ukončení náročné investiční kadence by proto mělo výrazně zvýšit její marže FCF do roku 2025, což by mělo podpořit její ocenění na současných úrovních.
Proto by to mělo zvýšit schopnost společnosti dosáhnout svého cíle dosáhnout 2,5násobku čistého dluhu/EBITDA do konce roku 25 a dále snížit zadlužení své rozvahy. Konsensuální odhady naznačují, že ulice věří plánu společnosti, který je rovněž akreční pro další zvyšování hodnoty pro akcionáře.
Proto se domníváme, že několik rozhodujících faktorů by mohlo podpořit dobře rozbité ocenění společnosti T na současných úrovních, i když neočekáváme výrazné střednědobé přehodnocení.
Z dlouhodobého grafu jde vidět, že akcie T zůstávají zakořeněné ve střednědobém klesajícím trendu, což je také v souladu s jejich medvědí tendencí. Investoři proto musí vzít v úvahu, že investují proti převládajícímu medvědímu sklonu.
Proto se domníváme, že je rozhodující snížit expozici, pokud T na svých současných úrovních rozhodně nezvrátí svou medvědí tendenci, protože jsme vysvětlili, že T pravděpodobně není podhodnocená. Proto by stále mohlo dojít k výraznému poklesu volatility, pokud trh hodlá T dále srážet.
Nehledě na to tvrdíme, že dobře přeprodaný moment T by měl na současných úrovních zaznamenat alespoň krátkodobou úlevu.
