Google neuvěřitelně šlape do reklamy. To je dobrá příležitost pro akcionáře

Nedávné výprodeje poslaly technologický sektor do technického medvědího trhu a vytvořily příležitost ke vstupu po dlouhé býčí sérii. Nedávné výprodeje přivedly technologický sektor do technického medvědího trhu. Technologický sektor, reprezentovaný fondem Invesco QQQ Trust (QQQ), utrpěl celkovou ztrátu téměř 30 % ze svého nedávného maxima. A společnost Google, neboli Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL), utrpěla podobnou ztrátu 32 % od svého nedávného vrcholu. Společnost GOOG se v současné době obchoduje při PE 18,15x. Vzhledem k tomu, že má ve své rozvaze značnou hotovostní pozici, je její skutečné ocenění ještě nižší. V době psaní tohoto článku činí její celková hotovostní pozice 125,0 miliard USD a celkový dluh pouze 28,81 miliard USD, což vede k čisté hotovostní pozici ve výši více než 96 miliard USD. Po očištění o čistou hotovostní pozici je její PE pouze 16,47x. Jak je vidět, takové ocenění je nejatraktivnější za posledních deset let. Naposledy bylo její ocenění takto silně stlačeno v roce 2014. Její současné ocenění je stlačené nejen vůči její vlastní historické bilanci, ale také vůči ostatním srovnatelným společnostem a širokému sektoru. Například jeho PE je přibližně o 22 % levnější než u AAPL (jehož PE TTM je 23,58x) a o 26 % levnější než u MSFT (jehož PE TTM je 24,61x). Je také o 18 % levnější než QQQ (jehož PE se podle Yahoo Finance obchoduje na úrovni 22,01x). Je diskutabilní, zda by se GOOG měl obchodovat za stejné ocenění jako AAPL nebo MSFT - to by bylo téma na jiný den. Nepochybuji však o tom, že by se GOOG měl obchodovat s přidanou valuační prémií, nikoliv s diskontem, ve srovnání s QQQ, protože poskytuje mnohem lepší ziskovost a růst ve srovnání s širším sektorem, jak bude podrobněji zdůvodněno dále. Vyšší ziskovost a růstový potenciál společnosti GOOG Ziskovost společnosti GOOG z hlediska ROCE (návratnost investovaného kapitálu), což je podle mého názoru nejdůležitější ukazatel ziskovosti. A tento poměr ji také porovnává se zbytkem skupiny FAAMG a také s QQQ. Jak je vidět, ROCE společnosti GOOG se v posledních letech pohybuje v průměru kolem 54 %. Je pravda, že jeho ROCE je o něco nižší než u MSFT a podstatně nižší než u AAPL (proto jsem výše zmínil, že je sporné, zda by se měl obchodovat při stejném ocenění jako tyto dvě společnosti). Jeho ROCE je však mnohem lepší než celkový sektor reprezentovaný QQQ, jehož ROCE je přibližně 40,6 %. Všimněte si, že zde používám údaje o ROE získané z Yahoo finance, abych přibližně odhadl ROCE QQQ. Pro celý sektor je ROCE rozumnou aproximací ROCE, jak je podrobně popsáno v mém článku na blogu zde. Do budoucna očekávám, že převaha společnosti GOOG nad sektorem se bude dále rozšiřovat vzhledem k jejímu rozsahu, technologickému náskoku a také iniciativě. Jedná se o jednu z nejlépe řízených technologických společností s dobře diverzifikovanými zdroji příjmů, jak je vidět z následujícího textu. Několik pozoruhodných příkladů. Z dat a služeb založených na webu získává 79,89 % svých příjmů. A její cloudové služby jsou ozdobou tohoto rychle rostoucího segmentu. Zároveň je lídrem v oblasti digitální reklamy (duopol s Meta Platforms). A její segmenty marketingových a reklamních služeb se na celkových tržbách podílejí 24,84 %. A konečně má také hardwarový segment, který je dobře integrován do její platformy založené na datech, její segment bezdrátových mobilních zařízení se podílí na celkových tržbách 8,24 %. A největší expozici mají technologické služby (30,09 %) a elektronické technologie (28,51 %). Tyto dva sektory dohromady představují celkem 58 % expozice QQQ. Zbytek, 42 %, je však méně technologický. QQQ drží například značnou část akcií zdravotnických zařízení (6,19 %), spotřebního zboží (5,51 %) a dokonce i některé průmyslové podniky (2,59 %) a akcie utilit (1,5 %). Samozřejmě není nic špatného mít expozici vůči méně technologickým akciím, samozřejmě v závislosti na vašem rizikovém profilu a investičních cílech. Pokud však jde o růst, zejména při levném ocenění, domnívám se, že segmenty společnosti GOOG by se těšily mnohem lepší růstové křivce než průměr sektoru reprezentovaný QQQ.