Hlavní analytici tvrdí, že lídr v oblasti elektromobilů možná zachází se snižováním cen příliš daleko

(TSLA) opatrní a domnívají se, že snižování cen ze strany výrobce elektromobilů může být příliš velkou obětí z hlediska ziskovosti.

Akcie Tesla se v úvodu obchodování propadly o více než 6 % poté, co společnost vykázala pokles zisku podle GAAP oproti předchozímu roku. Šéf společnosti Elon Musk v konferenčním hovoru k výsledkům poukázal na ekonomickou „nejistotu“ a „bouřlivé počasí“, které nás čekají a které by mohly snížit poptávku po automobilech. Společnost také uvedla, že nedostatečné využití nových výrobních závodů spolu s vyššími náklady zvýšilo napětí v maržích.

Analytici se však zaměřili na snížení cen a na to, jak daleko společnost zajde, aby podpořila poptávku. V letošním roce společnost zatím šestkrát snížila ceny jak Modelu 3, tak Modelu Y v USA. Analytici se obávají, že to ještě více zasáhne do marží.

Zde je vyjádření hlavních analytiků:

JPMorgan, rating Underweight, cílová cena 115 USD (snížení ze 120 USD):

„Co může být dalším náznakem toho, že poptávka není tak silná, jak vedení očekávalo, je nárůst zásob (na konci 1Q23 jich bylo tolik, že by pokryly 15 dní prodeje, zatímco před rokem byly zásoby jen 3 dny). Tato tvorba zásob stála společnost v 1. čtvrtletí 1,5 mld. dolarů hotovosti, což mělo za následek volné peněžní toky ve výši pouhých +441 mil. dolarů (které by byly záporné, nebýt 521 mil. dolarů z prodeje regulačních úvěrů), neboli zdaleka nedosahovaly +1872 mil. dolarů JPM.“

Wells Fargo, rating Equal Weight, cílová cena 170 USD (snížení ze 190 USD):

„TSLA se obchoduje po trhu dolů po chybějící marži za 1. čtvrtletí u automobilů. Společnost ustoupila od svého >20% cíle pro GM automobilů. TSLA pokračovala ve snižování cen, čímž zdůraznila svůj nákladový náskok oproti konkurentům. Jsme opatrní vůči zlevňování vzhledem k riziku značky LT.“

Oppenheimer, rating Perform, cílová cena NA:

„Ačkoli věříme, že TSLA bude časem těžit z nárůstu tržního podílu a zachycení marží, očekáváme, že krátkodobý tlak na marže bude pro investory znepokojující.“

Deutsche Bank, rating Buy, cílová cena 200 USD:

„Riziko marží zůstává převisem; cenová strategie je ještě horší pro ostatní výrobce OEM… Výsledky společnosti Tesla za 1. čtvrtletí ukázaly značné zhoršení hrubých marží v automobilovém průmyslu v důsledku rozsáhlého snížení cen, což je v souladu s našimi nízkými odhady na ulici, ale výrazně pod očekáváním konsensu i výhledem vedení.“

Bank of America, rating Neutral, cílová cena 225 USD (zvýšení z 220 USD):

„Komentář společnosti Tesla naznačil, že růst objemu je prioritou před cenotvorbou a krátkodobými zisky a záměrem je realizovat větší zisk z produktů po prodeji, jako je například Full Self Driving (FSD)… Výsledky společnosti za 1Q:23 byly lepší, než jsme se obávali, poptávka po elektromobilech nadále roste a TSLA má trvalý přístup k relativně levnému kapitálu (internímu i externímu) na podporu budoucího růstu. To je však vyváženo obavami z rostoucí konkurence v oblasti elektromobilů, dalšího snižování cen a makroproblémů. Celkově proto potvrzujeme naše neutrální hodnocení.“

Evercore ISI, rating In Line, cílová cena 165 USD:

„Červená hranice hrubé marže „20 %“ prolomena (ve 2. čtvrtletí bude nižší).“

Jefferies, rating Buy, cílová cena 230 USD:

„Stále hledáme spodní hranici marže… Větší chybění u cash flow ve výši ~440 mil. dolarů (kons. 2,2 mld. dolarů) s očekávaným skokovým nárůstem zásob, který není kompenzován vyššími závazky. Výhled 1,8 mil. jednotek zachován, ale 1. čtvrtletí neposkytlo velkou důvěru v cenovou elasticitu nebo spodní hranici hrubé marže vzhledem k upřednostnění objemu před krátkodobou ziskovostí.“

Goldman Sachs, rating Buy, cílová cena 185 USD:

„Tesla vykázala non-GAAP hrubou marži v automobilovém průmyslu (včetně SBC a bez příjmů z regulačních úvěrů) ve výši 19 %, což je pod úrovní 21 % GS a pod úrovní 20 %, o které společnost hovořila v hovoru k výsledkům za 4Q22… Domníváme se, že zpráva byla přírůstkově negativní, přičemž
cenové akce společnosti tlačily na hrubou marži v automobilovém průmyslu bez započtení úvěrů více, než jsme očekávali.“

Bernstein, rating Underperform, cílová cena 150 USD:

„Důležité je, že navzdory výraznému snížení cen se zdá, že poptávka je pro Teslu stále problematická a cenová elasticita se zdá být slabší, než se Tesla domnívala. Odhadujeme, že anualizovaný objem objednávek společnosti Tesla na konci prvního čtvrtletí mohl činit 1,2 milionu kusů ročně, což je výrazně pod cílem společnosti Tesla.“

Piper Sandler, Overweight, cílová cena 300 USD:

„Ačkoli se skeptici mohou zaměřit na <20% hrubou marži automobilového průmyslu, myslíme si, že posedlost touto metrikou je neopodstatněná. Je pravda, že finanční ředitel naznačil, že více než 20 % by mělo být dosažitelné, ale my jsme ve skutečnosti po celou dobu modelovali méně než 20 % a celkové výsledky celé společnosti byly ve srovnání s naší prognózou příznivé.“

RBC Capital Markets, Outperform, cílová cena 212 USD (snížení z 217 USD):

„V blízkém horizontu je Tesla ochotna vyměnit hrubou marži za vyšší objem. Dlouhodobě se domníváme, že je to správná strategie, která využívá její vedoucí pozici v oblasti nákladů a zachovává potenciální celoživotní hodnotu nových zákazníků. To se však neobejde bez bolesti, protože se nyní domníváme, že marže se dříve zhorší, než zlepší.“

Citigroup, neutrální rating, cílová cena 175 USD (snížení z 192 USD):

„Nedostatek marží za 1. čtvrtletí potvrzuje, že snížení cen nebylo kompenzováno v takové míře, jak se dříve očekávalo. To by spolu s nedávným snížením cen ve 2. čtvrtletí mohlo oslabit sentiment NT, protože marže budou pravděpodobně vnímány jako zranitelnější, když se Tesla plně zavázala k objemovým cílům pro rok 2023 v prostředí měkčího makra. Očekáváme, že se akcie stáhnou zpět.“

Morgan Stanley, rating In-Line, cílová cena 200 USD (snížení z 220 USD):

„Společnost je v počátcích ‚investování‘ svého vedoucího postavení v nákladech (dolů) do ceny (dolů). S poklesem marží společnosti Tesla budou možná konkurenti muset přehodnotit své strategie v oblasti elektromobilů.“