„Čekám, až se něco stane, příteli. Čekám už několik týdnů. Něco se musí stát.“ To mi minulý týden řekl jeden zbitý obchodník s opcemi.
Nízký objem. Nízká volatilita. Směšně úzké vedení. Takový je v těchto dnech trh.
Vzhledem k tomu, že index S&P 500 tento měsíc klesl o 1 % a za čtvrtletí se v podstatě nezměnil, lze říci nanejvýš to, že celkový trend se posunul od poklesu v roce 2022 k převážně bočnímu trendu v roce 2023.
Určitě existují kapsy síly, ale i ty jsou trochu podezřelé.
Málokdy se stává, že je hvězdou opravdu velký ETF, ale fondu Invesco QQQ Trust (QQQ), který sleduje index Nasdaq-100, byste museli dát pět hvězdiček. Je to pátý největší ETF se 176 miliardami dolarů ve správě, letos vzrostl o 21 %, téměř po celou dobu překonává širší index S&P 500 a stále má silnější dynamiku než index S&P.
Přesto se i u této technologické velmoci objevují znepokojivé signály.
Lowry, nejstarší služba technické analýzy v zemi, si dovolila nazvat rally v technologiích „přeludem megakapitálů“.
Lowry poznamenává, že i když index Nasdaq-100 roste, na linii náběhu a poklesu indexu Nasdaq-100 je nyní negativní divergence, což je „mimořádně vzácný jev“, poznamenává Lowry.
„To znamená, že i mezi elitní stovkou největších akcií v Nasdaq Composite jich v posledních třech měsících více klesá než roste,“ uvedla Lowry.
To platí i pro technologické subsektory. Mírné posílení společností Micron, AMD a Nvidia v tomto čtvrtletí například zakrylo vážné poklesy společností STMicro (o 20 %), Intel (o 11 %) a Taiwan Semi (o 10 %). Ušetřeni nebyli ani dodavatelé společnosti Apple, jako je Qualcomm (pokles o 17 %) a Skyworks (pokles o 17 %).
Přesto, pokud vlastníte QQQ nebo jiné široké technologické indexy, jste stále šťastným pasažérem, a to z dobrého důvodu.
O víkendu David Kostin ze společnosti Goldman Sachs zopakoval svůj názor, že v roce 2023 budou zisky mírně nad konsensem, a to především proto, že technologické společnosti s velkou tržní kapitalizací budou i nadále dosahovat lepších výsledků: „Čisté ziskové marže technologických společností s velkou tržní kapitalizací, které byly příčinou většiny slabých marží indexu S&P 500 v roce 2022, se ve 4. čtvrtletí 2022 snížily a v 1. čtvrtletí 2023 se začaly zotavovat,“ uvedl.
Zdroj: Getty Images
Technologie zakrývají mnoho neduhů Tento „přelud megakapacit“ zakrýval mnoho problémů i v jiných sektorech.
Lowry o víkendu poznamenal, že „hlavní ukazatele zdraví trhu vykazovaly od vrcholu trhu na začátku února až do posledních dnů výrazné zhoršení“.
Jak to? I když se index S&P 500 nedávno nacházel v blízkosti nového letošního rallyového maxima, indexy S&P Midcap 400 a S&P Smallcap 600 byly minulý týden 12 % a 17 % pod svými maximy z 2. února. „To ponechává indexy s menší kapitalizací na hranici nových několikaměsíčních minim,“ uvedl Lowry.
Velké divergence znepokojují i další. Vzhledem k tomu, že technologie od začátku roku vzrostly o 21 % a regionální banky (KRE) poklesly o 40 %, „myslíme si, že se blížíme ke konci dráhy, kdy buď banky musí začít růst, nebo technologie musí klesnout,“ uvedl Jonathan Krinsky ze společnosti BTIG v poznámce klientům o tomto víkendu.
Pouze 46 % akcií v indexu S&P 500 se nachází nad svými 200denními klouzavými průměry, což je sotva známkou široké síly trhu.
Zdroj: Getty Images
„Toto zúžení trhu málokdy končí dobře, ale zjevně ještě neskončilo,“ uvedl Frank Gretz ze společnosti Wellington Shields v poznámce klientům tento víkend.
Další faktory, které hýbou trhem, se vytratily Příběh o znovuotevření čínského trhu poněkud vyšuměl. Ropa na úrovni 70 dolarů není daleko od nového minima. Cyklické sektory, které odrážejí širokou globální ekonomiku (průmyslové podniky, materiály, energie), za toto čtvrtletí obecně klesají.
V čele s technologickými megapodniky toho zbývá už jen drahocenné minimum. V zadní části kabiny hybnosti je druhý ETF společnosti Invesco, Invesco S&P Low Volatility ETF (SPLV), koš 100 akcií s nízkou volatilitou, který obvykle zahrnuje utility, základní spotřební zboží a zdravotní péči. V prvním čtvrtletí dosahoval slabších výsledků, v měsíci po bankovní krizi byl hvězdou, ale i on se v posledních týdnech pohybuje do strany.
Pokud jde o obchodování v tomto týdnu, Krinsky poznamenává, že tento týden vyprší platnost opcí, „což bylo pro trhy náročné. SPX byl během třetího květnového týdne záporný v každém z posledních šesti let a v 11 z posledních 14 let, což představuje průměrný pokles o -1,33 %.“
Pro mnoho aktivních obchodníků není ani tak důležité pomalé klesání většiny akcií. Jde o nedostatek akce.
"Čekám, až se něco stane, příteli. Čekám už několik týdnů. Něco se musí stát." To mi minulý týden řekl jeden zbitý obchodník s opcemi.
Nízký objem. Nízká volatilita. Směšně úzké vedení. Takový je v těchto dnech trh.
Vzhledem k tomu, že index S&P 500 tento měsíc klesl o 1 % a za čtvrtletí se v podstatě nezměnil, lze říci nanejvýš to, že celkový trend se posunul od poklesu v roce 2022 k převážně bočnímu trendu v roce 2023.
Určitě existují kapsy síly, ale i ty jsou trochu podezřelé.
Málokdy se stává, že je hvězdou opravdu velký ETF, ale fondu Invesco QQQ Trust (QQQ), který sleduje index Nasdaq-100, byste museli dát pět hvězdiček. Je to pátý největší ETF se 176 miliardami dolarů ve správě, letos vzrostl o 21 %, téměř po celou dobu překonává širší index S&P 500 a stále má silnější dynamiku než index S&P.
Přesto se i u této technologické velmoci objevují znepokojivé signály.
Lowry, nejstarší služba technické analýzy v zemi, si dovolila nazvat rally v technologiích "přeludem megakapitálů".
Lowry poznamenává, že i když index Nasdaq-100 roste, na linii náběhu a poklesu indexu Nasdaq-100 je nyní negativní divergence, což je "mimořádně vzácný jev", poznamenává Lowry.
"To znamená, že i mezi elitní stovkou největších akcií v Nasdaq Composite jich v posledních třech měsících více klesá než roste," uvedla Lowry.
To platí i pro technologické subsektory. Mírné posílení společností Micron, AMD a Nvidia v tomto čtvrtletí například zakrylo vážné poklesy společností STMicro (o 20 %), Intel (o 11 %) a Taiwan Semi (o 10 %). Ušetřeni nebyli ani dodavatelé společnosti Apple, jako je Qualcomm (pokles o 17 %) a Skyworks (pokles o 17 %).
Přesto, pokud vlastníte QQQ nebo jiné široké technologické indexy, jste stále šťastným pasažérem, a to z dobrého důvodu.
O víkendu David Kostin ze společnosti Goldman Sachs zopakoval svůj názor, že v roce 2023 budou zisky mírně nad konsensem, a to především proto, že technologické společnosti s velkou tržní kapitalizací budou i nadále dosahovat lepších výsledků: "Čisté ziskové marže technologických společností s velkou tržní kapitalizací, které byly příčinou většiny slabých marží indexu S&P 500 v roce 2022, se ve 4. čtvrtletí 2022 snížily a v 1. čtvrtletí 2023 se začaly zotavovat," uvedl.
Zdroj: Getty Images
Technologie zakrývají mnoho neduhůTento "přelud megakapacit" zakrýval mnoho problémů i v jiných sektorech.
Lowry o víkendu poznamenal, že "hlavní ukazatele zdraví trhu vykazovaly od vrcholu trhu na začátku února až do posledních dnů výrazné zhoršení".
Jak to? I když se index S&P 500 nedávno nacházel v blízkosti nového letošního rallyového maxima, indexy S&P Midcap 400 a S&P Smallcap 600 byly minulý týden 12 % a 17 % pod svými maximy z 2. února. "To ponechává indexy s menší kapitalizací na hranici nových několikaměsíčních minim," uvedl Lowry.
Velké divergence znepokojují i další. Vzhledem k tomu, že technologie od začátku roku vzrostly o 21 % a regionální banky (KRE) poklesly o 40 %, "myslíme si, že se blížíme ke konci dráhy, kdy buď banky musí začít růst, nebo technologie musí klesnout," uvedl Jonathan Krinsky ze společnosti BTIG v poznámce klientům o tomto víkendu.
Pouze 46 % akcií v indexu S&P 500 se nachází nad svými 200denními klouzavými průměry, což je sotva známkou široké síly trhu.
Zdroj: Getty Images
"Toto zúžení trhu málokdy končí dobře, ale zjevně ještě neskončilo," uvedl Frank Gretz ze společnosti Wellington Shields v poznámce klientům tento víkend.
Další faktory, které hýbou trhem, se vytratilyPříběh o znovuotevření čínského trhu poněkud vyšuměl. Ropa na úrovni 70 dolarů není daleko od nového minima. Cyklické sektory, které odrážejí širokou globální ekonomiku (průmyslové podniky, materiály, energie), za toto čtvrtletí obecně klesají.
V čele s technologickými megapodniky toho zbývá už jen drahocenné minimum. V zadní části kabiny hybnosti je druhý ETF společnosti Invesco, Invesco S&P Low Volatility ETF (SPLV), koš 100 akcií s nízkou volatilitou, který obvykle zahrnuje utility, základní spotřební zboží a zdravotní péči. V prvním čtvrtletí dosahoval slabších výsledků, v měsíci po bankovní krizi byl hvězdou, ale i on se v posledních týdnech pohybuje do strany.
Pokud jde o obchodování v tomto týdnu, Krinsky poznamenává, že tento týden vyprší platnost opcí, "což bylo pro trhy náročné. SPX byl během třetího květnového týdne záporný v každém z posledních šesti let a v 11 z posledních 14 let, což představuje průměrný pokles o -1,33 %."
