Hype s umělou inteligencí začíná veteránovi ESG “ zavánět jako éra Dot-Com“

Podle Jamese Pennyho, investičního ředitele společnosti TAM Asset Management a zkušeného investora v oblasti ESG, současná nálada připomíná počátky technologické bubliny, která praskla v roce 2000 a vymazala z Nasdaqu více než 70 %.

„Společnosti, které ve svých výnosech jen zmíní slovo AI, zaznamenávají nárůst ceny svých akcií, a to velmi připomíná éru dot-com,“ řekl v rozhovoru Penny, který investuje spíše do fondů než přímo do akcií. „Myslím si, že trh se dostal trochu přes čáru. Vsadil bych mnohem více na to, že odtud půjde dolů.“

Závod o podíl na boomu umělé inteligence se minulý měsíc rozjel na turbo režim poté, co společnost Nvidia Corp. (NVDA) ohromila trh souborem prodejních cílů, které překvapily i ty nejoptimističtější prognózy analytiků. Od tohoto oznámení koncem května společnost zvýšila svou tržní hodnotu o téměř 30 %, čímž se její letošní zisky vyšplhaly na více než 160 % a pomohly indexu Nasdaq přidat třetinu jeho hodnoty.

Optimistická prognóza společnosti Nvidia podpořila technologický sektor

Je to vývoj, který pomohl posílit fondy s mandátem v oblasti životního prostředí, sociálních věcí a správy a řízení, protože portfolia ESG stále více spoléhají na technologie, které snižují svou uhlíkovou stopu, aniž by obětovaly růst. Analýza agentury Bloomberg Intelligence ukazuje, že technologické produkty tvoří třetinu preferovaných akcií v takzvaných fondech podle článku 9, což je nejvyšší klasifikace ESG v Evropské unii. To je zdaleka největší část ze všech sektorů.

Podle údajů shromážděných agenturou Bloomberg drží jen ve společnosti Nvidia přibližně 1 300 fondů registrovaných v rámci ESG více než 20 miliard dolarů. Současně existuje podskupina správců fondů ESG, kteří se uvádějí na trh jako fondy zaměřené na umělou inteligenci – agentura Bloomberg jich na začátku června identifikovala 20, které dohromady spravují aktiva v hodnotě přibližně 8 miliard dolarů.

Martin Todd, manažer fondu Federated Hermes, říká, že AI „se vyvíjí tak rychle“, že „nikdo pořádně neví“, kam se věci dostanou. „Není mnoho oblastí, kde by bylo zcela jasné, že je buď přínosem, nebo rizikem,“ řekl. Todd drží společnosti Nvidia i Microsoft ve fondu Federated Hermes Sustainable Global Equity Fund, který řídí.

Zatímco Nvidia dodává čipy pro zpracování umělé inteligence, samotnou technologii vyvíjí řada technologických gigantů včetně společností Microsoft Corp., Amazon.com Inc. a mateřské společnosti Google Alphabet Inc. Podle vedoucího analytika BI Mandeepa Singha má trh s produkty generativní umělé inteligence, který označuje nástroje jako ChatGPT, jež dokáží na základě zadání vytvořit obsah, například text nebo obrázek, potenciál růst o více než 40 % ročně a v nadcházejícím desetiletí dosáhnout 1,3 bilionu dolarů.

Penny, který má zhruba desetileté zkušenosti s výběrem aktiv na základě jejich schopnosti dosahovat lepších výsledků ve světě, který je stále více ovlivňován environmentálními a sociálními riziky, říká, že dychtivost po expozici vůči AI částečně živí předčasné sázky na to, že Federální rezervní systém začne měnit cyklus zvyšování úrokových sazeb.

Vzhledem k tomu, že se USA potýkají s regionální bankovní krizí, „trh velmi rychle akceleroval do tohoto scénáře, kdy snížení sazeb přijde poměrně brzy, protože to je zjevně důkazem toho, že ekonomika praská,“ řekl Penny. To „podněcovalo stále větší příliv peněz do růstových investic“.

Na tomto pozadí „se objevil trend umělé inteligence, který se doslova vynořil odnikud“, a nyní „se trh rozběhl do závodů, jako by byl masivně in“, řekl.

Ale nákupní horečka byla živena „jen několika sektory“, vlastně jen hrstkou akcií, řekl Penny. Zároveň stále existuje reálné riziko recese, řekl.

Penny proto říká, že místo toho, aby se vrhl na stejná jména v oblasti umělé inteligence, která skupují ostatní, řídí se příručkou zlaté horečky z 19. století, kdy chytré peníze neztrácely čas hledáním zlata, ale investovaly do nástrojů potřebných k jeho vykopání.

„Myslím, že na trhu uvidíte masivní vlnu produktů založených na umělé inteligenci, a my se na to budeme dívat, ale musíte být velmi selektivní,“ řekl Penny. „Méně bych se soustředil na výrobce AI a více na osvojitele AI, tedy na takovou tu strategii typu „vybírej a kopej“. Tam „vždy najdete fenomenální společnosti, které podporují téma a hnutí,“ řekl.

Podle analýzy agentury Bloomberg Intelligence, která vyzdvihla společnosti Samsung Electronics Co, SK Hynix Inc. a Micron Technology Inc. jako jednu z takových oblastí, jsou paměťové čipy, které jsou klíčové pro druhy aplikací hlubokého učení potřebných pro podporu generativní AI.

BI rovněž poukázala na testovací zařízení pro polovodiče od americké společnosti Teradyne Inc. a japonské Advantest Corp. jako na akcie, které budou pravděpodobně těžit z rozruchu kolem AI.

A vzhledem k současnému prostředí není cílem být příliš vystaven sektorům, které jsou do značné míry závislé na nízkých úrokových sazbách a silné ekonomice, uvedl Penny.

„To, co generuje recesi, trhá status quo,“ řekl. „Takže je třeba se mít na pozoru před tímto vyprávěním o vysokém růstu.“