Disney vs. Microsoft: která z těchto stálic blue chips je nyní lepší koupí?

Společnosti Microsoft a Disney jsou obvykle považovány za dlouhodobě stabilní tituly, ale přesto za posledních 12 měsíců poklesly o 13 %, resp. 30 %. Podívejme se, proč se tyto dvě akcie blue chips propadly – a zda se některou z nich vyplatí koupit právě teď.

Co se stalo se společností Microsoft?

Pod vedením Satyi Nadelly, který se v roce 2014 stal třetím generálním ředitelem Microsoftu, technologický gigant agresivně rozšířil své cloudové a mobilní služby, aby snížil svou závislost na desktopovém softwaru. Proto jeho roční tržby od fiskálního roku 2017 do fiskálního roku 2022, který skončil loni v červnu, rostly složenou roční mírou růstu (CAGR) o 15 %, zatímco jeho čistý zisk rostl CAGR o 22 %.

V první polovině fiskálního roku 2023 však tržby společnosti Microsoft vzrostly pouze o 6 % a její čistý zisk se snížil o 13 %. Analytici očekávají, že jeho příjmy a zisk za celý rok vzrostou přibližně o 2 %.

Toto zpomalení lze přičíst makroekonomickým faktorům, které nutí společnosti omezovat své výdaje na software, slabému trhu s osobními počítači po pandemii, který ovlivňuje prodej licencí Windows a dalšího softwaru pro produktivitu stolních počítačů, a silnému dolaru, který snížil vykazovaný růst příjmů ve fiskálním roce 2022 o jeden procentní bod. Růst jednotky Xbox, který se během pandemie zrychlil, protože více lidí zůstávalo doma, se také ochladil, když skončily výluky.

Společnost Microsoft také očekává, že Azure, platforma cloudové infrastruktury, která je hnací silou jejího růstu, v nejbližší době zpomalí, protože společnosti omezí své výdaje na cloudové služby.

Růst Microsoftu se pravděpodobně opět nezrychlí, dokud se nerozptýlí nepříznivé makroekonomické vlivy a nestabilizuje se trh s osobními počítači, takže jeho akcie stále nejsou výhodnou koupí při 24násobku budoucích zisků. Na konci druhého čtvrtletí však stále disponoval 99,5 miliardami dolarů v hotovosti, peněžních ekvivalentech a krátkodobých investicích – takže by mohl zůstat bezpečným nákupem na medvědím trhu.

Co se stalo se společností Disney?

Příjmy společnosti Disney v letech 2017 až 2022, které skončily v říjnu loňského roku, rostly o 8 %, ale její čistý příjem klesal o 19 %. Tento pokles zisku způsobily dva hlavní problémy: pandemie COVID-19, která narušila její podnikání v oblasti zábavních parků a kin v průběhu fiskálního roku 2020, a ztrátové rozšiřování jejího streamovacího ekosystému, který zahrnuje služby Disney+, Hulu a ESPN+.

Společnost Disney se také potýkala s náhlými změnami ve vedení. Bob Iger odstoupil z funkce generálního ředitele Domu myší v roce 2021, ale vrátil se hned o rok později poté, co jeho nástupce Bob Chapek nedokázal stabilizovat jeho podnikání. Analytici očekávají, že příjmy a zisk společnosti Disney letos vzrostou o 8 %, respektive 17 %, protože společnost propouští zaměstnance, snižuje náklady a zefektivňuje své výdaje.

Tento krátkodobý výhled se zdá být stabilní, ale společnost Disney stále čelí mnoha výzvám. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2023 společnost Disney+ poprvé ztratila předplatitele, když se její základna postupně snížila ze 164,2 milionu na 161,8 milionu.

Toto zpomalení je znepokojivé, protože jednotka společnosti Disney zaměřená na přímé prodeje zákazníkům stále vykazuje ztrátu a kompenzuje zdravější provozní zisky z podnikání v oblasti zábavních parků a filmů. Společnost Disney by také mohla neúmyslně kanibalizovat svůj divadelní byznys tím, že by své filmy uvedla na Disney+ dříve nebo je uvedla jako exkluzivní streamované filmy.

Problémy společnosti Disney jsou spíše existenční než cyklické. V posledním čtvrtletí skončila s hotovostí a ekvivalenty ve výši 8,5 miliardy dolarů, ale její volný peněžní tok by měl zůstat záporný, protože agresivně rozšiřuje svůj ekosystém streamování. Ve světle všech těchto problémů se její akcie nezdají být levné na úrovni 24násobku budoucích zisků.

Lepší koupě: Microsoft

Nadellův Microsoft si uvědomil, že zaostává za technologickou křivkou, ale dal přednost rozšíření svého cloudového a mobilního podnikání, aby opět dosáhl stabilního dlouhodobého růstu. Mezitím Igerova společnost Disney roky ignorovala existenční hrozbu streamovacích služeb, dokud nezačaly viditelně oslabovat její lineární televizní podnikání.

Díky tomu je Microsoft nyní lépe připraven na budoucnost než společnost Disney, která se stále snaží zachránit svůj mediální byznys masivními investicemi do streamování, než to stáhne dolů její zábavní parky a filmový byznys. Až tedy oslabí makroekonomické vlivy, Microsoft se pravděpodobně zotaví mnohem rychleji než Disney. Vzhledem k tomu, že se obě akcie obchodují za podobné ocenění, dává nyní mnohem větší smysl kupovat Microsoft než Disney.

Podle indexu investorů společnosti Robinhood, který sleduje 100 nejrozšířenějších akcií na její platformě, však její zákazníci vlastní také spoustu stálic indexu S&P 500, jako jsou Microsoft a Disney .Společnosti Microsoft a Disney jsou obvykle považovány za dlouhodobě stabilní tituly, ale přesto za posledních 12 měsíců poklesly o 13 %, resp. 30 %. Podívejme se, proč se tyto dvě akcie blue chips propadly – a zda se některou z nich vyplatí koupit právě teď.Pod vedením Satyi Nadelly, který se v roce 2014 stal třetím generálním ředitelem Microsoftu, technologický gigant agresivně rozšířil své cloudové a mobilní služby, aby snížil svou závislost na desktopovém softwaru. Proto jeho roční tržby od fiskálního roku 2017 do fiskálního roku 2022, který skončil loni v červnu, rostly složenou roční mírou růstu o 15 %, zatímco jeho čistý zisk rostl CAGR o 22 %.V první polovině fiskálního roku 2023 však tržby společnosti Microsoft vzrostly pouze o 6 % a její čistý zisk se snížil o 13 %. Analytici očekávají, že jeho příjmy a zisk za celý rok vzrostou přibližně o 2 %.Toto zpomalení lze přičíst makroekonomickým faktorům, které nutí společnosti omezovat své výdaje na software, slabému trhu s osobními počítači po pandemii, který ovlivňuje prodej licencí Windows a dalšího softwaru pro produktivitu stolních počítačů, a silnému dolaru, který snížil vykazovaný růst příjmů ve fiskálním roce 2022 o jeden procentní bod. Růst jednotky Xbox, který se během pandemie zrychlil, protože více lidí zůstávalo doma, se také ochladil, když skončily výluky.Společnost Microsoft také očekává, že Azure, platforma cloudové infrastruktury, která je hnací silou jejího růstu, v nejbližší době zpomalí, protože společnosti omezí své výdaje na cloudové služby.Růst Microsoftu se pravděpodobně opět nezrychlí, dokud se nerozptýlí nepříznivé makroekonomické vlivy a nestabilizuje se trh s osobními počítači, takže jeho akcie stále nejsou výhodnou koupí při 24násobku budoucích zisků. Na konci druhého čtvrtletí však stále disponoval 99,5 miliardami dolarů v hotovosti, peněžních ekvivalentech a krátkodobých investicích – takže by mohl zůstat bezpečným nákupem na medvědím trhu.Příjmy společnosti Disney v letech 2017 až 2022, které skončily v říjnu loňského roku, rostly o 8 %, ale její čistý příjem klesal o 19 %. Tento pokles zisku způsobily dva hlavní problémy: pandemie COVID-19, která narušila její podnikání v oblasti zábavních parků a kin v průběhu fiskálního roku 2020, a ztrátové rozšiřování jejího streamovacího ekosystému, který zahrnuje služby Disney+, Hulu a ESPN+.Společnost Disney se také potýkala s náhlými změnami ve vedení. Bob Iger odstoupil z funkce generálního ředitele Domu myší v roce 2021, ale vrátil se hned o rok později poté, co jeho nástupce Bob Chapek nedokázal stabilizovat jeho podnikání. Analytici očekávají, že příjmy a zisk společnosti Disney letos vzrostou o 8 %, respektive 17 %, protože společnost propouští zaměstnance, snižuje náklady a zefektivňuje své výdaje.Tento krátkodobý výhled se zdá být stabilní, ale společnost Disney stále čelí mnoha výzvám. V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2023 společnost Disney+ poprvé ztratila předplatitele, když se její základna postupně snížila ze 164,2 milionu na 161,8 milionu.Toto zpomalení je znepokojivé, protože jednotka společnosti Disney zaměřená na přímé prodeje zákazníkům stále vykazuje ztrátu a kompenzuje zdravější provozní zisky z podnikání v oblasti zábavních parků a filmů. Společnost Disney by také mohla neúmyslně kanibalizovat svůj divadelní byznys tím, že by své filmy uvedla na Disney+ dříve nebo je uvedla jako exkluzivní streamované filmy.Problémy společnosti Disney jsou spíše existenční než cyklické. V posledním čtvrtletí skončila s hotovostí a ekvivalenty ve výši 8,5 miliardy dolarů, ale její volný peněžní tok by měl zůstat záporný, protože agresivně rozšiřuje svůj ekosystém streamování. Ve světle všech těchto problémů se její akcie nezdají být levné na úrovni 24násobku budoucích zisků.Nadellův Microsoft si uvědomil, že zaostává za technologickou křivkou, ale dal přednost rozšíření svého cloudového a mobilního podnikání, aby opět dosáhl stabilního dlouhodobého růstu. Mezitím Igerova společnost Disney roky ignorovala existenční hrozbu streamovacích služeb, dokud nezačaly viditelně oslabovat její lineární televizní podnikání.Díky tomu je Microsoft nyní lépe připraven na budoucnost než společnost Disney, která se stále snaží zachránit svůj mediální byznys masivními investicemi do streamování, než to stáhne dolů její zábavní parky a filmový byznys. Až tedy oslabí makroekonomické vlivy, Microsoft se pravděpodobně zotaví mnohem rychleji než Disney. Vzhledem k tomu, že se obě akcie obchodují za podobné ocenění, dává nyní mnohem větší smysl kupovat Microsoft než Disney.