Kde budou akcie společnosti Costco za rok?

března smíšenou čtvrtletní zprávu. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2023, které skončilo 12. února, vzrostly tržby maloobchodního skladového řetězce meziročně o 6,5 % na 55,3 miliardy dolarů, ale odhady analytiků zaostaly o 340 milionů dolarů. Jeho upravené tržby ve srovnatelných prodejnách, které nezahrnují měnící se směnné kurzy a ceny benzínu, vzrostly o 7 %.

Její čistý zisk vzrostl o 13 % na 1,5 miliardy dolarů, tj. 3,30 dolaru na akcii, a o sedm centů překonal konsenzuální předpověď. Tato čísla byla stabilní, ale akcie Costco se po zveřejnění zprávy propadly a za posledních 12 měsíců zůstávají přibližně o 10 % níže. Zamíří tato akcie maloobchodního blue chips do konce roku 2023 výše?

Růst společnosti Costco se během pandemie zrychlil, protože se stále více lidí zásobovalo zbožím pro domácnost a potravinami. V uplynulém roce se růst srovnatelných ukazatelů zpomalil, protože se tyto vlivy rozplynuly, ale i tak dosáhlo mnohem silnějšího růstu horní linie než mnoho jiných maloobchodníků.

Růst celkového počtu držitelů karet, který ve druhém čtvrtletí dosáhl 123 milionů, se v uplynulém roce neustále zrychloval. Celosvětová míra obnovy karet těchto členů se rovněž postupně zlepšovala.

Ve fiskálním roce 2022 tvořily členské poplatky jen asi 2 % příjmů společnosti Costco, ale tyto vysoce maržové příjmy tvořily většinu jejích zisků. Tento základ umožňuje společnosti Costco trvale prodávat své zboží s nižšími maržemi než ostatní maloobchodníci, kteří členské poplatky nevybírají.

Společnost Costco navíc neustále otevírala nové obchody, zatímco ostatní maloobchodníci zmenšovali své kamenné pobočky. Ve druhém čtvrtletí mělo po celém světě 848 skladů, zatímco o rok dříve jich bylo 830. Díky tomuto rozsahu a velkoobchodnímu prodeji výrobků udržuje nízké ceny a je oblíbeným cílem nákupů v době hospodářského poklesu.

V uplynulém roce inflace stále omezovala prodej diskrétních výrobků, jako jsou spotřební elektronika, spotřebiče, šperky, domácí potřeby a železářské výrobky, ale Costco tento pokles do značné míry kompenzovalo rychlým prodejem potravin, potravinářských výrobků a lékárenských produktů. Tato rovnováha podtrhuje přitažlivost Costca jako stále zelené investice na býčích i medvědích trzích.

Inflace a narušení dodavatelského řetězce snižují hrubé marže mnoha kamenných prodejců, ale hrubá marže společnosti Costco se ve druhém čtvrtletí meziročně zvýšila o osm bazických bodů na 10,72 %.

Hrubé marže z prodeje hlavního zboží se snížily, protože společnost snížila ceny, aby přilákala více zákazníků do svých prodejen, ale tento pokles kompenzovala vyššími maržemi ve většině svých doplňkových činností (čerpací stanice, lékárny, centra zrakových a sluchových pomůcek, cestovní ruch a elektronický obchod). V rámci doplňkového segmentu vykázaly nižší hrubé marže než v předchozím roce pouze segmenty lékáren a elektronického obchodu.

Společnost Costco by měla být schopna snadno udržet tuto rovnováhu, pokud bude získávat nové členy, udržovat vysokou míru obnovy a otevírat nové obchody. Očekává se také, že v blízké budoucnosti zvýší členské poplatky – jak to dělá každých pět až šest let – aby vyrovnalo náklady na pokračující expanzi.

Společnost Costco neposkytla žádný výhled, ale analytici očekávají, že její tržby a zisk ve fiskálním roce 2023 vzrostou o 8 %, resp. 10 %. Pro fiskální rok 2024 očekávají růst tržeb a zisku o dalších 6 %, resp. 10 %.

Očekává se, že Walmart (WMT), který vlastní konkurenční Costco Sam’s Club, letos zvýší své tržby jen o 3 %, zatímco jeho zisk klesne o 3 %. Menší konkurent společnosti Costco, velkoobchod BJ’s (BJ), by měl letos zvýšit své tržby o 15 % a zisk o 16 %.

Při 33násobku budoucích zisků je však Costco dražší než Walmart a BJ’s, jejichž poměr budoucí ceny k zisku je 23, resp. 19. Toto vyšší ocenění odráží výše zmíněné silné stránky společnosti Costco a býčí očekávání trhu, ale mohlo by také omezit její potenciál růstu, dokud budou investoři na tomto náročném trhu upřednostňovat hodnotu před růstem.

Costco je stále skvělá společnost, ale domnívám se, že její akcie by letos mohly dosáhnout horšího výkonu než akcie indexu S&P 500, protože investoři se soustředí na její vyšší ocenění, zpomalující se růst srovnatelných tržeb a klesající marže na základním zboží namísto jejích dalších dlouhodobě silných stránek. Pokud však máte v plánu držet akcie Costco ještě alespoň několik let, není špatný nápad nashromáždit ještě dnes nějaké akcie.