BP a Shell, dvě nejvýznamnější ropné a plynárenské společnosti v Evropě, se již několik desetiletí potýkají s trvalým problémem ocenění. Obě společnosti se obchodují přibližně o 33 % níže než jejich americké protějšky. Pro představu, Exxon a Chevron jsou oceněny na 12násobek budoucích zisků, zatímco Shell zaostává na osminásobku a BP na sedminásobku. Oba generální ředitelé, Murray Auchincloss (BP) a Wael Sawan (Shell), se snaží vyřešit obtížnou situaci společností British Petroleum a Shell, i když různými cestami. Zajímavé je, že nedávná rozhodnutí těchto společností odlišují jejich strategie od strategií jejich amerických protějšků a také od sebe navzájem. Na rozdíl od amerických firem, jako je Exxon, který nedávno koupil Pioneer, a Chevron, který koupil Hess, aby posílil těžbu, se BP a Shell vyhnuly fúzím. Evropské společnosti se místo toho zaměřují na pevnější cíle v oblasti přechodu od fosilních paliv, i když se souhlasem akcionářů. Tlak na zvýšení cen jejich akcií však přetrvává a BP se ocitla tváří v tvář aktivistickému investorovi, který požaduje větší zaměření na ropu a plyn. Potřeba společností překlenout rozdíl v ocenění si proto může vyžádat kreativní strategie nebo megaprodej ze strany společností Shell a BP, a to potenciálně i mezi sebou navzájem. Tom Nelson, manažer fondu Ninety One v Londýně, zdůraznil poněkud nešťastné načasování intenzivnější alokace kapitálu společností do nových energetických odvětví v době, kdy se zhoršila ekonomická situace. Společnost Shell se snaží zvýšit důvěru investorů tím, že se soustředí na klíčové cíle, jako je zvýšená distribuce akcionářům, lepší investiční disciplína, nižší nákladová základna a konkurenceschopný růst volného peněžního toku, jak uvedl mluvčí společnosti Shell pro Barron’s. Společnost BP se k tomuto článku odmítla vyjádřit, ale Auchincloss již dříve poznamenal, že BP má v úmyslu přejít na integrovaný energetický podnik, nikoli na podnik zaměřený výhradně na ropu. Zdroj: Getty Images Před pandemií se obě korporace zavázaly, že v budoucnu omezí těžbu ropy. Společnost Shell tvrdí, že svého cíle dosáhla brzy a hodlá do roku 2030 udržovat stabilní těžbu na úrovni přibližně 1,4 milionu barelů denně, což představuje 26% pokles oproti roku 2019. Naproti tomu BP usiluje o 25% snížení do roku 2030, čímž stáhla svůj předchozí cíl ve výši 40 %, který zanechal v ceně akcií společnosti trhlinu. S kritikou drastického snížení těžby ze strany BP přichází společnost Bluebell Capital Partners. Tato firma, která se nedávno stala akcionářem společnosti BP, navrhuje, že BP by mohla více těžit z toho, kdyby vrátila hotovost akcionářům. Investoři dávají najevo, že preferují vyšší návratnost investic do podniků využívajících fosilní paliva ve srovnání s obnovitelnými zdroji energie. Tato krátkodobá vize by mohla být z dlouhodobého hlediska škodlivá. “Pokračování, jako by se nic neměnilo, vyvolává skutečné otázky, zda budujete podnik, který bude skutečně dlouhodobě odolný,” poznamenává Nick Stansbury z Legal & General Investment Management. BP p.l.c. (BP) Jazýčkem na vahách je zvýšená ekonomika těžby ropy a zemního plynu v USA – z vzestupu na pozici největšího světového producenta ropy a zemního plynu, poháněného břidlicemi, profitují společnosti jako Exxon a Chevron, nikoli však BP a Shell, přestože jsou zde významně zastoupeny. Společnost Shell Sawan plánuje stáhnout méně ziskový obchod s nízkouhlíkovými palivy a zaměřit se na zemní plyn, a tím zvýšit objem prodeje zkapalněného zemního plynu až o 30 %. Allen Good navrhuje, aby BP a Shell pokračovaly také v investicích do nových nebo nízkouhlíkových zdrojů energie, pouze pokud to bude ekonomicky smysluplné nebo to bude představovat konkurenční výhodu. Shell plc (SHEL) Zajímavé je, že všechny čtyři společnosti – BP, Shell, Exxon a Chevron – zvýšily v loňském roce dividendy a zpětné odkupy akcií, když zisky byly nižší než v roce 2022, tedy v době po ukrajinské invazi, kdy došlo k prudkému nárůstu cen ropy a plynu. Společnosti BP a Shell, které se potýkají s rozdílem v ocenění, vyplácejí značnou hotovost, aby udržely spokojenost akcionářů. BP nabízí 4,9% dividendový výnos a Shell 4,2%, čímž překonává 3,8% dividendový výnos Exxonu a 4,3% dividendový výnos Chevronu. Chevron Corporation (CVX) Potenciální řešení pro překlenutí rozdílu v ocenění může spočívat ve fúzích a akvizicích. V kuloárech se často objevují návrhy na akvizici společnosti Shell společností BP, občas se jako další zájemce uvádí ConocoPhillips. Samotná BP může jako ochranný prostředek zvážit spojenectví s menšími konkurenty, jako je francouzská TotalEnergies nebo norský Equinor. Exxon Mobil Corporation (XOM) Ačkoli jsou v současné době podle amerických standardů podhodnocené, evropské hlavní společnosti představují potenciální příležitosti k růstu. Při trpělivosti a přetrvávajícím rozdílu v ocenění mohou evropské firmy čelit rostoucímu tlaku na drastické změny svých obchodních modelů. Jak poznamenal Nelson, “ocenění BP dnes není na kolenou, ale je potenciálně zranitelná z hlediska vedení a strategie”. Konečná řešení společností BP a Shell zůstávají nejistá, ale jejich současné potíže podtrhují složitou souhru obav o klima, ekonomických výkyvů a očekávání investorů na moderních energetických trzích.