Klíčové body
- MicroStrategy rostla o 170 % v prvním čtvrtletí díky rostoucí hodnotě Bitcoinu, ale krátkodobý prodejce tvrdí, že je předražená
- MicroStrategy drží přibližně 15 miliard dolarů v Bitcoinu, což zahrnuje nákup za 7,53 miliardy dolarů, ale jeho softwarové podnikání představuje pouze 3 % hodnoty
- Firma Kerrisdale Capital označuje MicroStrategy za „zástupný produkt Bitcoinu“ s neoprávněnou cenovou přirážkou
Jedna firma prodávající na krátko si však myslí, že je nadhodnocená a že Bitcoin je pro fanoušky kryptoměn lepší sázkou.
Společnost Kerrisdale Capital ve čtvrteční zprávě uvedla, že má dlouhé akcie Bitcoinu a krátké akcie společnosti MicroStrategy, přičemž tvrdí, že MicroStrategy je „zástupným produktem Bitcoinu, který se obchoduje s neodůvodněnou prémií vůči digitálnímu aktivu, jež určuje jeho hodnotu“.
Akcie společnosti MicroStrategy se ve čtvrtek propadly o 11 %. I po započtení tohoto poklesu však akcie v prvním čtvrtletí roku 2024 vzrostly o neuvěřitelných 170 %, a to zejména díky nedávnému růstu bitcoinu nad 70 000 dolarů.
MicroStrategy vlastnila 214 246 Bitcoinů k 19. březnu, což jsou nejnovější údaje dostupné v dokumentech společnosti pro Komisi pro cenné papíry. Na základě páteční pozdní ceny Bitcoinu kolem 69 680 dolarů má podíl MicroStrategy v kryptoměnách hodnotu o něco nižší než 15 miliard dolarů.
MicroStrategy Incorporated
Celkové podíly společnosti v Bitcoinech byly nakoupeny za souhrnnou cenu přibližně 7,53 miliardy dolarů při průměrné ceně přibližně 35 160 dolarů za jeden Bitcoin, uvádí se v posledním podání společnosti pro Komisi pro cenné papíry a burzy. Jinými slovy, společnost MicroStrategy své peníze na investici téměř zdvojnásobila.
Kerrisdale si však myslí, že investoři MicroStrategy by měli tyto žetony zpeněžit. V zábavném odkazu na klasickou píseň Kennyho Rogerse „The Gambler“ nazvala společnost Kerrisdale svůj výzkumný článek o společnosti MicroStrategy a Bitcoinu „Know When to HODL, Know When to FODL“ – což je hříčka se zkratkou „Hold on For Dear Life“, kterou často používají evangelisté Bitcoinu, jako je výkonný předseda společnosti MicroStrategy Michael Saylor.
Kerrisdale poznamenal, že podnikání společnosti MicroStrategy v oblasti softwarové analytiky tvoří pouhá 3 % celkové hodnoty podniku společnosti. Většina investorů tedy kupuje akcie, protože je vnímá jako zástupný produkt Bitcoinu.
Nyní, kdy je na trhu řada spotových burzovně obchodovaných fondů Bitcoin nabízených firmami jako BlackRock/iShares a Fidelity, je však potřeba kupovat MicroStrategy kvůli expozici vůči kryptoměnám menší.
„Doby, kdy akcie MicroStrategy představovaly vzácný a jedinečný způsob, jak získat přístup k bitcoinu, jsou dávno pryč,“ poznamenal Kerrisdale a argumentoval, že „bitcoin je nyní snadno dostupný prostřednictvím makléřských společností, krypto burz a v poslední době i ETP a ETF s nízkými poplatky“.
Společnost MicroStrategy nebyla okamžitě k dispozici pro komentář.
Saylor nadále nadšeně píše o bitcoinu na X – přestože v minulém týdnu prodal malou část akcií MicroStrategy. A generální ředitel a prezident MicroStrategy Phong Le v poslední únorové zprávě o výsledcích společnosti uvedl, že „kombinace naší provozní struktury, bitcoinové strategie a zaměření na technologické inovace poskytuje našim akcionářům jedinečnou příležitost pro tvorbu hodnoty“.
Měli by tedy býčí investoři do bitcoinu skutečně shortovat MicroStrategy? Je to riskantní sázka. Jistě, Kerrisdale správně poukazuje na to, že fanoušci kryptoměn mohou prostě koupit spotový ETF nebo si zřídit Coinbase místo investice do MicroStrategy.
Je však jasné, že štěstí MicroStrategy může i nadále stoupat a klesat spolu s Bitcoinem. Akcie MicroStrategy za posledních pět let vzrostly o téměř 1 100 %. Bitcoin za stejnou dobu prudce vzrostl o 1 300 %.
Shortování akcií MicroStrategy bylo letos ztrátovým obchodem. Výzkumná společnost S3 Partners ve své nedávné zprávě uvedla, že téměř čtvrtina celkového objemu akcií společnosti je držena nakrátko. To podle Ihora Dusaniwského, výkonného ředitele prediktivní analytiky společnosti S3 Partners, činí MicroStrategy „velmi stlačitelnou“.
To odkazuje na fenomén „short squeeze“, kdy býčí investoři nakupují akcie společnosti, proti které sází short, což vede k větším a větším ztrátám pro short prodejce, kteří musí zpětně odkupovat vypůjčené a prodané akcie.
Pro příznaky toho, jak vypadá short squeeze, není třeba hledat nic jiného než raketový vzestup společnosti Trump Media & Technology Group v tomto týdnu. Společnost bývalého prezidenta vzrostla o více než 65 %, protože mnoho drobných investorů podporujících MAGA skoupilo silně shortované akcie po dokončení fúze se společností s prázdným šekem.
Investoři sázející proti MicroStrategy by se mohli ocitnout v podobném tlaku, pokud ceny Bitcoinu – a hodnota značného podílu MicroStrategy v Bitcoinu – budou nadále stoupat.
