Další týden protichůdných ekonomických signálů - a další bolestná lekce pro obchodníky na Wall Street, kteří se snaží předbíhat Federální rezervní systém závislý na datech. Poté, co kvůli obavám z inflace stáhli peníze z úvěrů a kryptoměn, zatímco u akcií polevili, medvědi právě dostali ránu, když si index S&P 500 a státní dluhopisy připsaly první in-tandemový týdenní zisk za poslední měsíc. Konstruktivní výroky předsedy Federálního rezervního systému Jeroma Powella a měkčí údaje o zaměstnanosti podpořily růst. Rozdílné ekonomické zprávy se však znovu a znovu ukazují jako nákladné pro investory uzavírající sázky na další krok Fedu ohledně úrokových sazeb - krok, který údajně závisí na ekonomických údajích. V úterý vzrostl široký ukazatel nákladů práce v USA nejvíce za poslední rok, což poslalo výnosy dvouletých státních dluhopisů nad 5 %. O tři dny později zpráva ministerstva práce ukázala nejmenší nárůst mezd od roku 2021, což poslalo výnosy zpět dolů. Poslední zprávy naznačují, že maloobchodní tržby prudce rostou spolu se zpomalujícím hrubým domácím produktem. Průmyslová výroba roste, zatímco zpracovatelský průmysl oslabuje. Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti se drží na stabilní úrovni - přesto se počet nových zaměstnanců snížil. Pro obchodníky, kteří jsou přesvědčeni, že každý vstup má potenciál ovlivnit rozhodování o měnové politice, je to recept na zmatek, když jeden z ukazatelů vnitrodenní volatility akcií vyskočil na nejvyšší hodnotu od listopadu. "Existuje obava, že Fed je příliš závislý na datech," řekl v pátek Mohamed El-Erian, prezident Queens' College v Cambridgi a komentátor Bloomberg Opinion. "A co to způsobuje? Zesiluje to volatilitu na trhu." Přinejmenším v krátkodobém horizontu mají díky pátečním údajům navrch býci, zatímco z trhů se vypařila určitá pěna poté, co denní obchodníci vybrali část svých výher. Zdroj: Reuters "Největším momentem tohoto týdne bylo Powellovo konstatování, že zvýšení úrokových sazeb je 'nepravděpodobné'," uvedla Lindsay Rosnerová, vedoucí multisektorového investování s pevným výnosem ve společnosti Goldman Sachs Asset Management. "To spolu s ranním tiskem měkkého přistání znamená, že ve výnosech je velká příležitost." Index S&P 500 si tento týden připsal 0,6 %, zatímco index agentury Bloomberg sledující výnosy amerických státních dluhopisů vzrostl a ukončil čtyřtýdenní sérii ztrát. Denní turbulence se prohloubily, přičemž průměrné dvacetidenní cenové výkyvy akciového benchmarku dosáhly nejvyšší hodnoty od listopadu. Páteční zpráva o zaměstnanosti - která ukázala, že poptávka po pracovnících se po sérii silných zpráv v tomto roce zmírňuje - posunula index S&P 500 k největšímu nárůstu za jednu seanci od února. Následoval také po měsíčním období, kdy investoři od trhu většinou ustupovali. Podle údajů zaznamenaly akciové a dluhopisové burzovně obchodované fondy v dubnu čistý příliv 32 miliard USD, což je nejmenší příliv od srpna 2023. Obchodníci v dubnu vybrali 3,6 miliardy dolarů z jednoho z největších úvěrových ETF investičního stupně, protože rostoucí výnosy vystrašily Wall Street z aktiv s delší splatností. Levkovichův index Citigroup, který mapuje náladu na trhu sledováním ukazatelů od obchodování s opcemi po prodeje na krátko a toky do fondů, se po několika týdnech euforie změnil na neutrální. Investoři z řad domácností, kteří v prvním čtvrtletí zažívali dlouho očekávaný návrat, nyní vykazují známky únavy. Poptávka po býčích kupních opcích mezi maloobchodními obchody klesla na nejnižší úroveň v tomto roce, podle společnosti JPMorgan Chase & Co. s odkazem na údaje o tocích od obchodníků s opcemi s méně než 10 kontrakty. Zdroj: Bloomberg "Došlo k velkému zlomu v opčním sentimentu," uvedla Amy Wu Silvermanová, vedoucí derivátové strategie ve společnosti RBC Capital Markets. "Hojnost callů dosáhla vrcholu na začátku března. Pravý chvost výrazně zeslábl oproti YOLO/FOMO, které jsme pozorovali dříve." Nedostatek přesvědčení se neomezuje pouze na obchodníky, ekonomové se snaží předvídat směr ekonomických údajů a každých několik měsíců revidují své cílové úrokové sazby. Páteční údaj o mzdách byl výrazně nižší, než Wall Street odhadovala, a pouze pět z 61 oslovených ekonomů předpovídalo růst průměrného hodinového výdělku o 0,2 %. Úterní ukazatel nákladů práce vzrostl o 1,2 % a překonal všechny odhady. Výsledek? Vzhledem k tomu, že Powell se tento týden při stanovování měnové politiky držel scénáře závislého na datech - zatímco zveřejněné ekonomické údaje ukazují na nerovnoměrný růst -, ocitli se obchodníci s rychlým obratem na pospas protichůdným údajům. Přesto jsou pro mnohé krátkodobé výkyvy vedlejší záležitostí v době, kdy vysoce kvalitní aktiva nadále nabízejí slušné výnosy, což je pro příjmově orientované investory přínosem. "V nadcházejících měsících očekáváme lepší inflační výtisky, které by vytvořily podmínky, jež by Fedu umožnily začít v září snižovat sazby," uvedl Brian Rose, hlavní ekonom UBS Global Wealth Management v USA. "V naší investiční strategii nadále preferujeme kvalitní dluhopisy."