Index S&P 500 dosáhl za tuto dobu celkového výnosu na úrovni 48 %, což posunulo poměr ceny k zisku indexu na téměř 29 %.To je mnohem více, než je dlouhodobý průměr trhu, přičemž mnoho populárních akcií, jako jsou Apple, Nvidia a Microsoft, se obchoduje za ještě vyšší násobky. Vysoký poměr zisků pravděpodobně znamená vysoké riziko pro silné budoucí výnosy. Musíte být optimisté, abyste věřili, že výnosy v příštích 10 letech budou vypadat jako posledních 10 let u indexu S&P 500.Co tedy mají investoři dělat, když tolik akcií vypadá draze? Mám jednu dividendovou akcii, která ve srovnání s trhem vypadá nesmírně atraktivně: British American Tobacco . Společnost má dividendový výnos téměř 10 % a neuvěřitelně levný poměr zisku k HDP. Na rozdíl od většiny akcií je trh v současné době ohledně vyhlídek společnosti extrémně pesimistický.Zde je důvod, proč byste měli koupit akcie British American Tobacco ve druhé polovině roku 2024.Klesající jednotkové objemy, důsledné zvyšování cenInvestoři mají z tabákových společností sklíčenou náladu kvůli zrychlenému poklesu objemů tradičních cigaret. Společnost British American Tobacco zaznamenala v roce 2023 celosvětový pokles objemu prodeje cigaret o 8 %.I když jsou taková čísla znepokojující, investoři by si měli uvědomit, že tabákové společnosti se potýkají s následky konfliktů po celém světě, což čísla o objemech ještě zhoršuje. Na organické bázi zaznamenala společnost British American Tobacco celosvětový pokles objemu o 5,3 %.Společnost je schopna čelit poklesu objemu důsledným zvyšováním cen cigaret. Proto tržby ze spalitelných výrobků v roce 2023 poklesly pouze o 4 % a při vyloučení měnových pohybů, které společnost nemůže ovlivnit, o pouhých 0,8 %.Při celkovém pohledu je zřejmé, že se cigaretovému byznysu společnosti British American Tobacco daří dobře i přes silný pokles objemu. Nejedná se sice o hyperrůstový byznys, ale jeho cenové nárůsty vedly v posledních pěti letech ke stabilním konsolidovaným tržbám. Chcete využít této příležitosti?A není to jediný produktový segment společnosti.Růst v oblasti sáčků a vapinguMimo cigarety British American Tobacco investuje do nových a méně škodlivých nikotinových výrobků. Nejdůležitější jsou značka nikotinových sáčků Velo a značka elektronického vapingu Vuse.Organické tržby za vapingové produkty vzrostly o 27 % a za orální nikotinové sáčky o 39 % v roce 2023. Celkově se tyto nové kategorie blíží ročním tržbám ve výši 5 miliard USD a v loňském roce dosáhly ziskovosti na úrovni segmentu.V příštích letech začne tento segment konečně přispívat k celkovým fondům zisku a volnému peněžnímu toku společnosti. Je stále mnohem menší než cigaretový byznys společnosti, který celosvětově dosahuje ročních tržeb přes 20 miliard dolarů, ale vaping a sáčky jsou nové kategorie, které mohou pomoci nahradit starší peněžní toky a vybudovat dlouhodobě udržitelnou společnost British American Tobacco.Udržitelný 10% dividendový výnosSpolečnost British American Tobacco má dnes dividendový výnos 9,2 % na výhledové bázi. To je mnohem více než hodnota indexu S&P 500, která je nižší než 2 %, a štědřejší než spořicí účet s vysokým výnosem, který v současné době vyplácí necelých 5 %. Vysoký dividendový výnos naznačuje, že investoři jsou pesimističtí ohledně budoucích zisků společnosti, a akcie mají v současné době špinavě levné P/E 6,2.Myslím si však, že je to mylné a investoři mohou tohoto pesimismu využít právě teď. Roční dividenda na akcii společnosti British American Tobacco činí 2,90 USD . Ta je financována volným peněžním tokem na akcii ve výši více než 5 USD. I kdyby peněžní toky společnosti nerostly, dividenda je nejen udržitelná, ale zdá se, že má i předpoklady k růstu.A vzhledem k nárůstu zisků plynoucích z nikotinových sáčků a vapingu si myslím, že je pravděpodobné, že volný peněžní tok na akcii společnosti British American Tobacco bude za 5 a 10 let vyšší. Z těchto důvodů se akcie jeví jako skvělý nákup v polovině roku 2024 a snadné držení v dlouhodobém horizontu.