Klíčové body

Morgan Stanley předpovídá cyklický pokles technologického průmyslu v roce 2025, zejména v AI a polovodičích
Banka doporučuje zaměřit se na kvalitní akcie s nízkým oceněním a silnými volnými peněžními toky
Nvidia zůstává preferovanou volbou v oblasti AI, ale Morgan Stanley varuje před možným koncem AI cyklu
Mezi globálními favority Morgan Stanley pro poklesový cyklus jsou Samsung, TSMC a Quanta díky jejich defenzivním vlastnostem

“Podle našeho základního předpokladu je cyklický pokles v roce 2025 téměř jistý,” uvedla banka a naznačila, že pokles bude důsledkem “pravděpodobného zvratu” v tempu růstu tržeb a napjatých okolností v oblasti nabídky a poptávky.

Mezi segmenty, které jsou tímto poklesem nejvíce ohroženy, patří dodavatelský řetězec umělé inteligence (AI) a polovodičové materiály z důvodu vysoké volatility provozní páky a cen. V důsledku toho se potenciální dopad neomezí pouze na tato odvětví, účinky se pravděpodobně projeví ve všech aspektech technologického průmyslu.

Zpráva společnosti Morgan Stanley zřejmě vykresluje polovodičový průmysl jako odvětví, které se nachází v pozdním cyklu a přechází z fáze “optimismu do euforie” s klesající atraktivitou rizika a výnosu. I když čipy nadále těží z probíhajícího boomu umělé inteligence, banka varuje, že další fáze obchodu s umělou inteligencí “nemusí být tak jednoduchá”. Vyjadřuje obavy ohledně “tahu poptávky po AI vpřed” do let 2025-26 a zdůrazňuje, že ačkoli je krátkodobá poptávka po grafických procesorech nepopiratelná, celková dynamika se může změnit.

Zpráva naznačuje, že časem hodnota aplikací AI převýší hodnotu infrastruktury. Morgan Stanley dodává: “Navzdory současnému nedostatku výpočetních čipů pro AI musíme mít na paměti, že to není vlak, který pojede věčně. Nakonec čipy AI doženou poptávku, stanou se cyklickými a bude náročnější udržet současné tempo růstu.” Banka předpokládá, že v roce 2025 začne růst nejvyššího výkonu zpomalovat, a varuje před přeplácením akcií v druhé části cyklu.

Vzhledem k tomu, že se na obzoru objevují poklesy v oblasti technologií, Morgan Stanley investorům doporučuje, aby se rozhodli pro kvalitní jména se silnými volnými peněžními toky a akcie s nízkým oceněním. Upozorňuje, že společnosti, jejichž tržby odolaly dopadům recese, mají tendenci vykazovat větší odolnost než jejich protějšky v technologickém sektoru a na širším trhu. Banka se domnívá, že tato zásada platí i pro společnosti se stabilní a opakovatelnou poptávkou po produktech.

Podle Morgan Stanley nabízejí některé technologické oblasti i jednotlivé akcie kombinaci defenzivních, proticyklických a růstových příležitostí, které by jim v případě korekce trhu mohly umožnit dosáhnout lepších výsledků. Banka ujišťuje, že po odeznění bouře převezmou v nadcházející křivce růstu v oblasti technologií pravděpodobně vedoucí roli tradiční lídři jako Samsung, TSMC a Apple.

Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM)

Z amerického akciového trhu je Nvidia první volbou pro účast na obchodování s umělou inteligencí. Společnost Morgan Stanley však varuje, že by mohlo být předčasné prohlásit Nvidii za špičku. Banka uvádí, že navzdory možnému konci cyklu AI by stále upřednostňovala NVDA před jejími dodavateli a konkurenty vzhledem k tomu, že korekce zásob by mohla více zasáhnout sekundární komponenty.

NVIDIA Corporation (NVDA)

Pokud jde o další preference amerických akcií, Morgan Stanley vyzdvihuje cykly růstu IT hardwaru, které obvykle trvají čtyři až šest čtvrtletí a výrazně překonávají výkonnost indexu S&P 500. V současné době, zhruba ve dvou až třech čtvrtletích vzestupného cyklu, patří mezi favority banky akcie společností Apple, Seagate a Dell.

Apple Inc. (AAPL)

Banka také upřednostňuje ethernetová jména s expozicí vůči umělé inteligenci, jako je Arista Networks, kterou označuje za “nejvýkonnější síťové jméno”. Upozorňuje, že v oblasti umělé inteligence jsou požadavky na sítě vyšší vzhledem k tomu, že aplikace umělé inteligence vyžadují vysokou šířku pásma a nízkou latenci.

Arista Networks, Inc. (ANET)

V globálním měřítku uvádí Morgan Stanley jako své “fundamentální top výběry” společnosti Samsung Electronics, TSMC a Quanta. Defenzivní vlastnosti společnosti Samsung, jako je stabilita zisků, by získaly přízeň, protože začíná “rotace kvality”, ke které dochází během poklesových cyklů. Společnost TSMC je díky své “kvalitativní a defenzivní” povaze další preferovanou volbou v období poklesu polovodičového cyklu. Co se týče společnosti Quanta, její silná rozvaha, silné peněžní toky a rostoucí angažovanost v infrastruktuře datových center s umělou inteligencí z ní činí další výhodnou volbu.

Quanta Services, Inc. (PWR)

srpna, varuje před blížícím se útlumem technologického průmyslu v roce 2025. Společnost poskytující finanční služby předpovídá, že v příštím roce je téměř nevyhnutelný cyklický pokles globálních technologií, přičemž některé technologické segmenty by měly být postiženy nejvíce.“Podle našeho základního předpokladu je cyklický pokles v roce 2025 téměř jistý,” uvedla banka a naznačila, že pokles bude důsledkem “pravděpodobného zvratu” v tempu růstu tržeb a napjatých okolností v oblasti nabídky a poptávky.Mezi segmenty, které jsou tímto poklesem nejvíce ohroženy, patří dodavatelský řetězec umělé inteligence a polovodičové materiály z důvodu vysoké volatility provozní páky a cen. V důsledku toho se potenciální dopad neomezí pouze na tato odvětví, účinky se pravděpodobně projeví ve všech aspektech technologického průmyslu.Zpráva společnosti Morgan Stanley zřejmě vykresluje polovodičový průmysl jako odvětví, které se nachází v pozdním cyklu a přechází z fáze “optimismu do euforie” s klesající atraktivitou rizika a výnosu. I když čipy nadále těží z probíhajícího boomu umělé inteligence, banka varuje, že další fáze obchodu s umělou inteligencí “nemusí být tak jednoduchá”. Vyjadřuje obavy ohledně “tahu poptávky po AI vpřed” do let 2025-26 a zdůrazňuje, že ačkoli je krátkodobá poptávka po grafických procesorech nepopiratelná, celková dynamika se může změnit.Zpráva naznačuje, že časem hodnota aplikací AI převýší hodnotu infrastruktury. Morgan Stanley dodává: “Navzdory současnému nedostatku výpočetních čipů pro AI musíme mít na paměti, že to není vlak, který pojede věčně. Nakonec čipy AI doženou poptávku, stanou se cyklickými a bude náročnější udržet současné tempo růstu.” Banka předpokládá, že v roce 2025 začne růst nejvyššího výkonu zpomalovat, a varuje před přeplácením akcií v druhé části cyklu.Vzhledem k tomu, že se na obzoru objevují poklesy v oblasti technologií, Morgan Stanley investorům doporučuje, aby se rozhodli pro kvalitní jména se silnými volnými peněžními toky a akcie s nízkým oceněním. Upozorňuje, že společnosti, jejichž tržby odolaly dopadům recese, mají tendenci vykazovat větší odolnost než jejich protějšky v technologickém sektoru a na širším trhu. Banka se domnívá, že tato zásada platí i pro společnosti se stabilní a opakovatelnou poptávkou po produktech.Podle Morgan Stanley nabízejí některé technologické oblasti i jednotlivé akcie kombinaci defenzivních, proticyklických a růstových příležitostí, které by jim v případě korekce trhu mohly umožnit dosáhnout lepších výsledků. Banka ujišťuje, že po odeznění bouře převezmou v nadcházející křivce růstu v oblasti technologií pravděpodobně vedoucí roli tradiční lídři jako Samsung, TSMC a Apple.Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited Z amerického akciového trhu je Nvidia první volbou pro účast na obchodování s umělou inteligencí. Společnost Morgan Stanley však varuje, že by mohlo být předčasné prohlásit Nvidii za špičku. Banka uvádí, že navzdory možnému konci cyklu AI by stále upřednostňovala NVDA před jejími dodavateli a konkurenty vzhledem k tomu, že korekce zásob by mohla více zasáhnout sekundární komponenty.NVIDIA Corporation Pokud jde o další preference amerických akcií, Morgan Stanley vyzdvihuje cykly růstu IT hardwaru, které obvykle trvají čtyři až šest čtvrtletí a výrazně překonávají výkonnost indexu S&P 500. V současné době, zhruba ve dvou až třech čtvrtletích vzestupného cyklu, patří mezi favority banky akcie společností Apple, Seagate a Dell.Apple Inc. Banka také upřednostňuje ethernetová jména s expozicí vůči umělé inteligenci, jako je Arista Networks, kterou označuje za “nejvýkonnější síťové jméno”. Upozorňuje, že v oblasti umělé inteligence jsou požadavky na sítě vyšší vzhledem k tomu, že aplikace umělé inteligence vyžadují vysokou šířku pásma a nízkou latenci.Arista Networks, Inc. V globálním měřítku uvádí Morgan Stanley jako své “fundamentální top výběry” společnosti Samsung Electronics, TSMC a Quanta. Defenzivní vlastnosti společnosti Samsung, jako je stabilita zisků, by získaly přízeň, protože začíná “rotace kvality”, ke které dochází během poklesových cyklů. Společnost TSMC je díky své “kvalitativní a defenzivní” povaze další preferovanou volbou v období poklesu polovodičového cyklu. Co se týče společnosti Quanta, její silná rozvaha, silné peněžní toky a rostoucí angažovanost v infrastruktuře datových center s umělou inteligencí z ní činí další výhodnou volbu.Quanta Services, Inc.