Anebo také ne.

Investoři společnosti Alphabet (GOOGL) (GOOG) měli v posledních měsících co trávit. V srpnu dospěl americký okresní soudce Amit Mehta k závěru, že společnost Google nezákonně využívala své dominantní postavení ve vyhledávání k potlačování konkurence a potlačování inovací a v konečném důsledku se dopouštěla monopolní hospodářské soutěže, čímž porušila antimonopolní zákon.

Ministerstvo spravedlnosti USA (DOJ) tento týden v soudním podání nabídlo soudci seznam možných nápravných opatření, z nichž nejzávažnějším byl rozpad společnosti.

Někteří investoři si kvůli možným důsledkům kladou zásadní investiční otázku: Je vhodné akcie společnosti Alphabet koupit?

Široká škála potenciálních výsledků

Aby bylo jasno, úředníci ministerstva spravedlnosti zvažují řadu nápravných opatření, která by řešila dominantní postavení společnosti Google ve vyhledávání, a řada z nich je mnohem méně závažná:

• Rozdělení společnosti Alphabet na několik menších společností.
• donucení společnosti Google, aby sdílela data, která jsou základem výsledků vyhledávání
• Omezení způsobu, jakým získává data z jiných webů pro své vyhledávací algoritmy.
• Zabránění společnosti platit konkurentům – včetně společnosti Apple (AAPL) – za to, že se stane jejich výchozím vyhledávačem.
• zabránění společnosti Google v používání jejích produktů Android, Chrome, Play a dalších produktů k podpoře jejího vyhledávače.

Poslední slovo bude mít soudce, který může zvolit kterékoli z doporučení navržených ministerstvem spravedlnosti nebo nějakou kombinaci nápravných opatření.

Společnost Google si nenechala tuto zprávu líbit a vydala blogový příspěvek, ve kterém uvádí, že „radikální a rozsáhlé návrhy ministerstva spravedlnosti riskují, že poškodí spotřebitele, podniky a vývojáře“. Společnost dále uvedla, že návrhy ministerstva spravedlnosti „dalece přesahují konkrétní právní otázky v tomto případu“. Společnost Google plánuje na tyto návrhy „podrobně reagovat“.
Přesto je nepravděpodobné, že by se společnost Alphabet rozpadla.

Zde jsou důvody, proč je rozdělení nepravděpodobné

Investorům, kteří se obávají rozpadu, stačí nahlédnout do historie, aby zjistili, jak vzácný je takový drastický krok. Poté, co byl Microsoft (MSFT) v roce 2000 shledán vinným z toho, že je monopolní, usiloval soud o rozdělení společnosti na dvě části. Rozsudek byl však po odvolání částečně zrušen. Microsoft se nakonec s ministerstvem spravedlnosti dohodl na změně některých svých inkriminovaných obchodních praktik.

Zatímco na počátku 20. století bylo rozbíjení monopolů běžné, od posledního případu uplynulo několik desetiletí. Na počátku 70. let 20. století kontrolovala společnost AT&T (T) naprostou většinu celostátního telefonního systému v USA v době, kdy byly mobilní telefony teprve na začátku, a poskytovala komunikační služby 90 % domácností v zemi. Ministerstvo spravedlnosti podalo v roce 1974 antimonopolní žalobu a po soudním sporu, který trval osm let, společnost AT&T souhlasila s rozdělením svého podnikání na sedm regionálních telefonních systémů.

To pomáhá ilustrovat, jak vzácné jsou tyto rozpady a proč je dnes takový rozpad nepravděpodobný.

Co to znamená pro investory

Aby bylo jasno, rozhodnutí v této věci v dohledné době nepřijde. Soudce stanovil datum projednání návrhů na nápravu na duben 2025 a rozhodnutí neplánuje vydat dříve než v srpnu. Ani poté právní případ pravděpodobně neskončí, protože společnost Google již uvedla, že se proti rozsudku hodlá odvolat, ačkoli odvolání nemůže podat, dokud soudce nevydá své rozhodnutí. Navíc se očekává, že odvolací řízení bude trvat až pět let, takže tento případ ještě zdaleka není u konce.

Co to tedy znamená pro investory? Dokud nedojde ke konečnému rozhodnutí případu – což je pravděpodobně ještě několik let – bude obchod pokračovat jako obvykle. Společnost Google zůstává nesporným lídrem v oblasti vyhledávání s 90 % podílem na trhu. To podporuje vedoucí postavení společnosti v oblasti digitální reklamy, která v loňském roce ovládala 27 % trhu. Dále je tu Google Cloud, třetí největší z „velké trojky“ poskytovatelů cloudové infrastruktury, s 10 % tohoto trhu. Velkou a stále rostoucí příležitost pro společnost představuje také umělá inteligence (AI).

Rozdělení je nepravděpodobné, ale pokud k němu dojde, mohlo by to být pro akcionáře výhodné. Existují aspekty podnikání společnosti Alphabet, které se analytici obvykle nesnaží ocenit, včetně YouTube a Waymo. Pokud se její nesourodé podniky ocení odděleně, může mít společnost ve skutečnosti větší hodnotu, než se mnozí domnívají. V rozhovoru pro pořad CNBC Fast Money

, technologický veterán Gene Munster ze společnosti Deepwater Asset Management naznačuje, že rozdělení by mohlo uvolnit hodnotu společnosti ve výši 15 až 20 %. Navíc v případě jakéhokoli odprodeje by stávající akcionáři nakonec vlastnili podíly ve vzniklých podnicích.

A konečně, nejistota plynoucí z verdiktu znervózňuje některé investory do společnosti Alphabet. V důsledku toho akcie klesly o 15 % ze svého nedávného maxima, což představuje zajímavou příležitost. Akcie Alphabet se v současné době prodávají za pouhý 23násobek zisku, což je výrazná sleva oproti 30násobku pro index S&P 500.

Je to také sleva oproti průměrnému poměru ceny k zisku společnosti Alphabet, který za posledních deset let činil 30. To vše je dlouhý způsob, jak říci, že je třeba ignorovat šum a koupit akcie Alphabet.