Společnost NextEra Energy Partners (NEP) v současnosti vyplácí monstrózní dividendu. Výrobce energie z obnovitelných zdrojů má v současné době ohromující výnos v polovině desítek. Pokračuje v růstu své velké výplaty, která za poslední rok vzrostla o 6 %.

V lednu by však mohl přijít den zúčtování. Podívejte se, co by se mohlo stát s výplatou od příštího roku.

Změny v její strategii nefungují tak dobře, jak se plánovalo

Společnost NextEra Energy Partners po mnoho let prudce rostla. Její růst byl poháněn stálým proudem akvizic, které financovala především prostřednictvím dohod o financování portfolia konvertibilních akcií (CEPF) s velkými institucionálními investory. Toto financování má požadavky na odkup, které společnost očekávala, že uspokojí vydáním akcií. Bohužel prudký růst úrokových sazeb zatížil cenu akcií, takže prodej akcií na odkup CEPF v době jejich splatnosti je příliš rozředěný.

Společnost podnikla několik významných kroků k řešení této situace. Výrazně zpomalila tempo růstu dividend z 12-15 % ročně na 5-8 %, přičemž cílovou hodnotou je 6 %. Rovněž postupně prodává svá aktiva v oblasti plynovodů, aby pomohla financovat výkupy CEPF a akvizice aktiv v oblasti obnovitelných zdrojů energie. Doufala, že tyto kroky jí poskytnou čas na vyřešení trvalejšího řešení, které by zlepšilo její náklady na kapitál.

Společnost NextEra Energy Partners plánovala pokračovat v růstu své dividendy přibližně o 6 % ročně nejméně do roku 2026, a to především díky obnově zdrojů větrné energie – tj. výměně starších turbín za větší a výkonnější. Společnost však tento výhled z poslední zprávy o výsledcích hospodaření odstranila. Plánuje také dokončit revizi CEPF a nákladů na kapitál do ledna 2025. To zřejmě naznačuje, že investoři mohou v příštím roce očekávat velké změny.

Výhled se pomalu mění

Společnost NextEra Energy Partners poskytovala podobný výhled již několik posledních čtvrtletí. Například ve své zprávě o výsledcích za druhé čtvrtletí napsala: „Společnost NextEra Energy Partners nadále považuje za přiměřený rozsah očekávání minimálně do roku 2026 růst distribucí komanditistů na podílový list o 5 až 8 % ročně, přičemž současný cíl je růst o 6 % ročně. Partnerství neočekává, že by v roce 2024 potřebovalo akvizici, aby dosáhlo svého cíle 6% růstu distribuce komanditistům.“

Tato formulace však v nedávné zprávě o výsledcích společnosti za třetí čtvrtletí chyběla. Místo toho se NextEra Energy Partners vyjádřila k pokračujícímu vyhodnocování alternativ k řešení budoucích odkupů CEPF a nákladů na kapitál. Partnerství napsalo, že vyhodnocuje alternativy, které se zaměřují „na jeho kapitálovou strukturu a potenciál pro přesun většího množství peněžních toků směrem k podpoře organického růstu peněžních toků“. Při čtení mezi řádky se zdá, že se společnost přiklání ke snížení dividendy, aby si mohla ponechat více hotovosti k reinvestování do expanzních projektů.

Společnost dále uvedla: „Společnost se rozhodla, že bude vyplácet dividendu: „Vzhledem k poptávce po elektřině má společnost NextEra Energy Partners mnoho způsobů, jak se může snažit o růst, což může zahrnovat nejen akvizice aktiv, ale také přeměnu větrných elektráren a potenciálně další příležitosti k organickému růstu. Společnost NextEra Energy Partners plánuje dokončit svůj přezkum nejpozději do výzvy ke čtvrtému čtvrtletí roku 2024 a v té době hodlá poskytnout svá očekávání ohledně distribuce a průběžného stavu peněžních prostředků k dispozici pro distribuci.“

Společnost s největší pravděpodobností výrazně sníží svou dividendu. Podle jejích současných očekávání by si měla udržet dividendový výplatní poměr v rozmezí poloviny 90. let až do roku 2026, pokud si udrží současné tempo růstu kolem 6 % ročně. Pokud však přejde na přístup více založený na organickém růstu, bude pravděpodobně muset snížit dividendu na výplatní poměr v rozmezí 50 až 70 %, což je více v souladu s ostatními společnostmi z oblasti energetické infrastruktury. Mohla by se také rozhodnout pro ještě hlubší počáteční snížení, včetně dočasného pozastavení, aby si ponechala další hotovost, která by jí pomohla financovat některé odkupy CEPF.

Výrazné snížení dividend se zdá být téměř jisté

Společnost NextEra Energy Partners se snažila pokračovat ve zvyšování dividendy, když řešila své finanční problémy. Zatímco se společnost domnívala, že by mohla zvyšovat výplatu pomalejším tempem až do roku 2026, i když řešila své další problémy, nyní se to zdá být velmi nepravděpodobné. Stále pravděpodobnější je, že společnost v příštím roce provede výraznou úpravu dividendy, což jí umožní ponechat si více hotovosti na financování svého růstu. Tento výsledek pravděpodobně zklame příjmové investory. Umožní však společnosti dostat se na mnohem udržitelnější dlouhodobé základy, což ji postaví do lepší pozice, aby mohla využít obrovského růstu, který čeká poptávku po obnovitelných zdrojích energie.