Ve středu ASML zveřejnila výsledky za první čtvrtletí roku 2025, které ukázaly na silný růst tržeb i zisků, ale zároveň výrazně zaostaly v oblasti nových objednávek, což je klíčový ukazatel budoucí poptávky po jejím špičkovém litografickém zařízení. Podle konsensuálních odhadů LSEG se očekávalo, že čisté rezervace dosáhnou téměř 4,9 miliardy eur. Skutečnost však ukázala číslo 3,94 miliardy eur, tedy o téměř miliardu nižší. Reakce trhu byla okamžitá – akcie ASML se ve středu dopoledne propadly o více než 5 %.

Společnost ve výsledkové zprávě uvedla, že tržby činily 7,74 miliardy eur (oproti očekávaným 7,8 miliardy), přičemž čistý zisk dosáhl 2,36 miliardy eur – mírně nad očekáváním. Přesto právě zklamání v oblasti objednávek vzbuzuje největší obavy. V kontextu velmi sledovaného polovodičového průmyslu, který je v současnosti hybatelem technologické revoluce, zejména v oblasti umělé inteligence, je každé zpomalení vnímáno s mimořádnou vážností.

Generální ředitel Christophe Fouquet uvedl, že výhled společnosti zůstává nadále solidní, a zdůraznil, že umělá inteligence nadále působí jako hlavní motor poptávky. Zároveň ale přiznal, že nejistoty v souvislosti s obchodními omezeními Spojených států mohou část zákazníků přivádět do vyčkávacího režimu, čímž se zpomaluje rozhodovací proces při nákupu vysoce specializovaných a drahých zařízení, která ASML vyrábí.

Společnost stále očekává, že její celoroční tržby se budou pohybovat v rozmezí 30 až 35 miliard eur, ale Fouquet upozornil, že se může dostat na spodní hranici tohoto pásma. Nejde přitom pouze o vliv ekonomických cyklů, ale také o geopolitické faktory, které nejsou pod kontrolou firmy.

Jedním z hlavních problémů je nejistota spojená s celní politikou USA. Prezident Donald Trump i jeho obchodní poradci v posledních týdnech vysílají smíšené signály. Ačkoliv některé technologické produkty, včetně čipů, byly dočasně vyňaty z nových „recipročních cel“, následné komentáře z Bílého domu naznačují, že se může situace kdykoliv změnit. Výraz „přesun do jiného kbelíku“ místo výjimky v oficiální komunikaci jen zvýšil nervozitu mezi technologickými firmami.

Americké ministerstvo obchodu navíc tento týden oznámilo zahájení vyšetřování národní bezpečnosti ve vztahu k dovozu polovodičových technologií a souvisejících produktů. Zkoumá se, zda nejsou nutná dodatečná obchodní opatření, včetně cel. Právě takto otevřené hrozby mohou brzdit plánování investic nejen u amerických společností, ale i u evropských dodavatelů, jako je ASML.

Analytik Ben Barringer ze společnosti Quilter Cheviot v rozhovoru pro CNBC poznamenal, že potenciální dopady na ASML mohou být velmi rozsáhlé, ale je podle něj zatím příliš brzy na jasné závěry. Dodal, že podobně jako její největší zákazník TSMC, se bude i ASML snažit zůstat nestranná a podporovat své klienty bez ohledu na geopolitickou orientaci. „ASML není politický hráč, je to výrobní partner – a to pro celý svět,“ dodal Barringer.

Vývoj akcií ASML přichází v době, kdy je čipový sektor mimořádně citlivý na jakékoliv změny v regulačním nebo obchodním prostředí. V úterý například společnost Nvidia oznámila, že očekává kvartální poplatek ve výši 5,5 miliardy dolarů v důsledku omezení exportu svých GPU do Číny a dalších zemí. Tyto události jen potvrzují, jak rychle se může situace vyvíjet a jak obtížné je plánovat výrobu i investice v tak nestabilním prostředí.

ASML Holding N.V. (ASML)

Zatímco dlouhodobé vyhlídky ASML zůstávají silné – především díky jejímu monopolu v oblasti EUV litografie – aktuální data naznačují, že investoři by měli být připraveni na kolísání. Zásadní bude vývoj vztahů mezi USA a Čínou, přístup evropských institucí k exportním omezením a celková reakce trhu na nové obchodní strategie americké administrativy.

V tuto chvíli se zdá, že ASML zvládá tlak vnějších vlivů, ale její budoucnost bude čím dál více závislá nejen na technologické inovaci, ale také na schopnosti adaptace na stále méně předvídatelný globální obchodní rámec.