V době, kdy se napětí mezi Spojenými státy a jejich obchodními partnery opět prohlubuje, přichází analytik Daniel Roeska ze společnosti Bernstein s výrazně pesimistickým výhledem na akcie společnosti Ford Motor. Ve své nové zprávě snížil jejich hodnocení z úrovně „market perform“ na „underperform“, což je výrazné zhoršení investičního doporučení. Spolu s tím snížil také cílovou cenu akcie z původní úrovně 9,40 USD na 7 USD, což představuje potenciální pokles o 19,4 % oproti ceně, na které akcie uzavřely poslední obchodní seanci.

Hlavním důvodem tohoto snížení jsou obavy z rostoucí celní nejistoty, která podle Roesky může na automobilový průmysl – a zejména na Ford – dopadnout hned několika směry. „Je čas znovu se postavit několika tvrdým pravdám: cla na vozidla už byla zavedena a cla na jednotlivé díly budou pravděpodobně následovat během několika týdnů,“ uvedl Roeska v poznámce zaslané klientům.

Roeska upozorňuje, že trh dosud plně nezohlednil potenciální dopady nových cel na ziskovost a peněžní toky Fordu. Vzhledem k tomu, že Spojené státy nyní zavádějí nové obchodní bariéry, přičemž prezident Donald Trump oznámil nové odvody na dovoz automobilů a součástek, se podle něj může celý automobilový sektor dostat pod silný tlak.

Kromě přímého dopadu cel na náklady upozorňuje Roeska na jeden méně zjevný, ale možná ještě nebezpečnější aspekt. Američtí výrobci si mohou nárokovat odečet cla podle podílu domácího obsahu ve vozidlech – tedy čím více komponentů bylo vyrobeno v USA, tím menší je dopad cla. Nicméně, pokud vláda zpřísní výklad toho, co se skutečně považuje za „americký obsah“, může se pro Ford celý mechanismus zcela obrátit proti němu. Roeska tvrdí, že v případě přísnější interpretace může být dopad cel pro Ford více než dvojnásobný oproti aktuálním odhadům.

Další komplikací je klesající spotřebitelský sentiment, který podle Roesky souvisí nejen s růstem cen, ale i s nejistotou, která se šíří napříč trhem. Pokud si zákazníci začnou odkládat nákupy vozidel kvůli očekávanému zdražení nebo ekonomickému výhledu, Ford může přijít nejen o prodeje, ale i o důležité postavení na trhu. Tento vývoj se podle Roesky projeví v horších hospodářských výsledcích – snížil očekávaný zisk na akcii o 41 % pro rok 2025 a o 36 % pro rok 2026.

Ve své predikci uvádí, že volný peněžní tok Fordu z automobilové divize může v letech 2025 až 2027 klesnout o několik miliard dolarů, pokud se kombinace celních opatření a poklesu poptávky plně projeví. Takový vývoj by výrazně oslabil schopnost firmy investovat, splácet dluhy nebo vyplácet dividendy – tedy tři faktory, které hrají klíčovou roli při rozhodování investorů.

Zajímavé je, že Roeskův negativní postoj vůči akciím Fordu je v současné době na Wall Street spíše výjimkou. Podle dat společnosti LSEG (dříve Refinitiv) má většina analytiků doporučení „držet“, což znamená, že sice neočekávají výrazný růst, ale ani pokles, který by vyžadoval prodej akcií. Roeskův názor tak představuje výrazný odklon od většinového mínění a může naznačovat, že někteří analytici začínají uvažovat o dopadech celní politiky vážněji než dříve.

Ford Motor Company (F)

Trh na Roeskovo varování zareagoval okamžitě – akcie Fordu se ve středu před otevřením trhu propadly o 2 %, přičemž od začátku roku 2025 již ztratily více než 12 % své hodnoty. Tento trend ukazuje, že nejistota kolem cel, politiky a spotřebitelské poptávky se začíná odrážet nejen v analytických modelech, ale i v reálných investičních rozhodnutích.

Pro investory to znamená jasný signál: riziko v automobilovém sektoru roste a Ford, jako jedna z klíčových ikon tohoto odvětví, se může stát jedním z hlavních terčů dopadů nové vlny protekcionismu. Bernstein tak doporučuje opatrnost a případné přesunutí prostředků do méně exponovaných sektorů, dokud se situace neuklidní.