Společnost, která je známá svým rozsáhlým portfoliem tabákových značek a globálním dosahem, byla v uplynulém desetiletí poznamenána výzvami spojenými s útlumem klasického cigaretového byznysu a nákladnou akvizicí.

Nyní se však zdá, že BAT (BTI) vstupuje do nové fáze – růst bezdýmných produktů, stabilní finanční výsledky a atraktivní dividendový výnos přitahují pozornost těch, kteří hledají defenzivní a výnosové investice. Otázkou zůstává, zda má BAT potenciál nabídnout dlouhodobě konkurenceschopné výnosy, které by ospravedlnily její zařazení do moderního portfolia.

Od stagnace k růstu: nový směr v bezdýmných produktech

Uplynulé desetiletí bylo pro BAT náročné, především kvůli transformaci celého odvětví. Přechod spotřebitelů od tradičních cigaret k alternativám jako elektronické cigarety, zahřívaný tabák či nikotinové sáčky výrazně narušil stabilní model podnikání. Významným problémem byla i akvizice společnosti Reynolds American v roce 2017, která sice posílila přítomnost BAT na americkém trhu, ale vedla k nepeněžnímu odpisu ve výši 31,5 miliardy dolarů na konci roku 2023.

V současnosti však BAT vykazuje známky zotavení. Prodej bezdýmných produktů v roce 2024 meziročně vzrostl o 8,9 %, přičemž tyto výrobky tvoří 17,5 % celkových tržeb. Společnost se tak dostává do silnější pozice v nově se formujícím segmentu. Přestože Philip Morris International je zatím v této oblasti o krok napřed, BAT má jednoznačně náskok před Altria Group, která zůstává silně závislá na prodeji klasických cigaret.

Objemy prodeje tradičních cigaret sice klesají, ale BAT využívá známou strategii – zvyšování cen, které pomáhá kompenzovat pokles objemu. Tato kombinace s růstem v bezdýmných produktech vytváří potenciál pro stabilní a předvídatelný růst, i když pomalejším tempem.

Finanční síla a atraktivní dividendy jako investiční opora

Jedním z největších taháků akcií BAT je dividendový výnos, který aktuálně dosahuje přibližně 7 %. V prostředí zvýšené tržní volatility jde o velmi zajímavou složku celkového výnosu. Společnost navíc disponuje silným volným peněžním tokem, který v roce 2024 činil 7,9 miliardy liber, z čehož bylo na dividendy vyplaceno 5,2 miliardy liber. To představuje výplatní poměr kolem 66 %, což je zdravá úroveň zajišťující udržitelnost výplat i do budoucna.

Důležitým aktivem, který podporuje finanční stabilitu BAT, je také její podíl ve společnosti ITC, významném indickém konglomerátu. Tento podíl má hodnotu přibližně 63 miliard dolarů, a i když nejde o likvidní aktivum ve smyslu okamžitého prodeje, funguje jako dodatečná bezpečnostní síť pro krytí budoucích závazků nebo podporu dividendové politiky.

Při zohlednění aktuálního vývoje by akcie BAT mohly dlouhodobě přinášet celkové roční výnosy mezi 10 až 12 %, pokud se společnosti podaří splnit cíle v oblasti tržeb a udržet současné marže. Tento výhled nezahrnuje potenciální dodatečný efekt reinvestování dividend, které může dlouhodobě významně zvýšit výnos.

Ocenění a očekávání do další dekády

Z pohledu ocenění je BAT stále relativně levná. Poměr ceny a zisku (P/E) se v minulých letech propadl, především kvůli odpisům a poklesu důvěry investorů. Na konci roku 2017 se P/E akcií BAT pohyboval kolem 24, dnes je pod 10násobkem očekávaného zisku pro rok 2025. Přestože není realistické očekávat návrat k hodnotám z roku 2017, aktuální ocenění naznačuje, že akcie BAT nejsou drahé a trh v nich teprve začíná znovu objevovat hodnotu.

Za posledních 12 měsíců akcie vzrostly o 43 %, i když za posledních deset let stále vykazují ztrátu kolem 25 %. To ukazuje, že trh možná začíná přehodnocovat svůj přístup k této společnosti. Pokud se BAT podaří udržet růst v bezdýmných produktech, stabilizovat výnosy z tradičních cigaret a zachovat výplatu dividend, může se z akcie stát atraktivní dlouhodobý titul zejména pro konzervativnější investory hledající výnos a stabilitu.

British American Tobacco je ukázkou firmy, která i přes strukturální změny ve svém odvětví dokázala najít novou rovnováhu a připravit se na budoucnost. Společnost sice čelí výzvám, ale postupný přechod na bezdýmné produkty, silné cash flow, vysoká dividenda a rozumné ocenění tvoří solidní základ pro dlouhodobé držení. Pro investory, kteří hledají defenzivní složku do portfolia s potenciálem slušného výnosu, může být BAT v roce 2025 a dál jednou z nejpřitažlivějších možností v konzervativním akciovém segmentu.