Přestože byla tato společnost kdysi považována za stabilní technologickou stálici a vlajkového výrobce procesorů pro osobní počítače a servery, v posledních letech se její dominantní postavení výrazně oslabilo. Dnes stojí před otázkou, zda nové vedení dokáže obrátit vývoj a přivést firmu zpět na cestu růstu.

Intel (INTC) je jedním z posledních tradičních výrobců čipů s integrovaným modelem výroby, což znamená, že navrhuje i vyrábí vlastní polovodiče. Tento model jej dlouho odlišoval od „fabless“ konkurentů, jako jsou AMD (AMD) nebo Nvidia (NVDA), kteří navrhují čipy, ale jejich výrobu outsourcují externím slévárnám, především společnosti TSMC (TSM).

Zatímco dříve patřil Intel mezi technologické lídry v oblasti miniaturních a výkonných čipů, v poslední dekádě ztratil tempo. Místo investic do výzkumu a vývoje se pustil do série drahých a často neefektivních akvizic, masivních zpětných odkupů akcií a výplaty vysokých dividend. Výsledkem byl technologický skluz, který umožnil TSMC ovládnout výrobní kapacity nejmodernějších čipů a AMD rychle růst díky efektivnější spolupráci s touto slévárnou.

Podíl Intelu na trhu x86 procesorů se od roku 2016 dramaticky snížil z 82 % na přibližně 59 % v roce 2024. Naopak AMD během stejného období více než zdvojnásobilo svůj podíl, což odráží významnou ztrátu zákaznické důvěry vůči Intelu.

Selhání v oblasti umělé inteligence a změny ve vedení

Intel navíc zcela propásl příležitost využít rozmach umělé inteligence, kterou s velkým úspěchem uchopila Nvidia svými GPU pro datová centra. Nvidia se tak v loňském roce stala novým členem indexu Dow Jones Industrial Average, a to právě na úkor Intelu. Ten se tak stal pro mnohé investory symbolem technologického zpoždění.

Společnost za posledních sedm let vystřídala čtyři generální ředitele. Nejprve Brian Krzanich firmu rozšířil o řadu nepříliš smysluplných akvizic, což vedlo ke ztrátě zaměření. Po něm Bob Swan sice snižoval náklady a uvažoval o přechodu k modelu „bez továrny“, ale neuspěl. Pat Gelsinger, který nastoupil v roce 2021, chtěl modernizovat výrobní závody a opřít se o vládní dotace, ale výsledky se dostavovaly pomalu a nebyly dostatečně přesvědčivé. V prosinci 2024 byl nakonec nahrazen.

Na jaře 2025 nastoupil nový šéf Lip-Bu Tan, bývalý výkonný ředitel Cadence Design Systems. Jeho přístup je spíše inženýrský – soustředí se na zlepšení technického zázemí, vývoj čipů s vestavěnou AI a efektivní řízení výroby. Apeluje na redukci byrokracie a větší rychlost v rozhodování. Jeho cílem není prodej Intelu, ale jeho restrukturalizace.

Výzvy a příležitosti v nejbližších letech

Tan bude muset čelit řadě výzev, včetně:

• stabilizace výroby čipů Meteor Lake,
• přípravy nové generace Panther Lake,
• tlaku ze strany konkurence v oblasti AI,
• politických zásahů do odvětví v podobě cel a dotací.

Jednou z důležitých neznámých zůstává, jak se Intel postaví ke změněnému geopolitickému prostředí, zejména k opatřením Trumpovy administrativy, která ovlivňují tok investic i přístup k technologiím. Dále není jisté, zda se podaří obnovit podporu ze strany státu v rámci zákona CHIPS, který měl podpořit domácí výrobu čipů.

Co říkají odhady analytiků

I přes všechny tyto problémy někteří analytici zůstávají umírněně optimističtí. Očekávají, že Intel v letech 2024 až 2027 poroste složenou roční mírou o přibližně 4 %. Po dvou letech ztrát se očekává návrat k ziskovosti v roce 2026 a výrazný nárůst zisku na akcii o 187 % do roku 2027.

Pokud by Intel tato očekávání naplnil, mohl by se v roce 2028 obchodovat za přibližně 26,20 USD za akcii, což by znamenalo nárůst o 37 % oproti současným 19 USD. Ale pokud nové vedení opět selže, hrozí, že se firma bude i nadále potácet a zůstane pod tlakem investorů i trhu.

Budoucnost Intelu bude záviset na tom, zda nový generální ředitel skutečně naplní své sliby a dokáže restrukturalizovat firmu nejen technicky, ale i strategicky. I když analytici naznačují určitou naději na obrat, jistota stále chybí.

Vzhledem k silné konkurenci, rychlému vývoji v oblasti umělé inteligence a závislosti na změnách ve vládních regulacích zůstává Intel rizikovou, ale potenciálně výnosnou sázkou. Investoři, kteří hledají dlouhodobou příležitost a jsou ochotni podstoupit určitou míru nejistoty, mohou v Intelu spatřovat potenciál. Jiní si možná raději počkají, zda firma projde skutečnou transformací – a teprve poté zvažují vstup.