Index S&P 500 je na cestě ke ztrátě 8 % ode dne inaugurace, což je nejslabší začátek prezidentského období od 70. let 20. století. Americké akcie se v prvních 100 dnech druhého funkčního období Donalda Trumpa propadly o téměř 8 %, což je nejhorší začátek prezidentského mandátu od nástupu Geralda Forda v roce 1974. Index S&P 500 klesl o 0,4 % jen během úterního rána a od dne inaugurace odepsal zhruba 8 %. Hlavním důvodem je Trumpova agresivní obchodní politika, která vyvolala vlnu volatility a narušila důvěru investorů ve stabilitu americké ekonomiky. Trumpova „celní ofenziva“, která vyvrcholila 2. dubna masivním zavedením cel, sice byla v některých ohledech zmírněna odkladem o 90 dní, ale i tak se trhy otřásly. Situace připomíná epizodu z kresleného filmu – investoři podle makro stratéga George Pearkese stále „visí ve vzduchu“ a čekají, jak hluboký bude propad. Zdroj: Bloomberg Kapitál utíká z Ameriky: Evropa se stahuje, dolar slábne Od začátku března zahraniční investoři, kteří drželi rekordních 18 % amerických akcií, odprodali podíly za zhruba 60 miliard dolarů. Hlavními prodávajícími byli evropští správci fondů. Důvodem je kombinace celní nejistoty a obav z oslabení dolaru, který býval považován za bezpečný přístav. Tento odliv kapitálu je jedním z nejviditelnějších dopadů Trumpovy celní politiky a zároveň podtrhuje globální ztrátu důvěry v americké finanční trhy. Zdroj: Getty images Americké státní dluhopisy rovněž zaznamenaly negativní reakci investorů, a to i přesto, že v obdobích nejistoty bývaly tradičně považovány za bezpečné útočiště. Investoři se nyní ptají, zda Spojené státy nadále zůstávají nejbezpečnější volbou pro alokaci kapitálu – odpověď zní: „ano, ale...“. Technologičtí giganti pod tlakem: Velkolepá sedmička se mění v terč Trumpovy cla výrazně dopadly i na tzv. velkolepou sedmičku amerických technologických firem, mezi které patří Tesla, Alphabet, Nvidia a Meta. Tyto společnosti, které byly ještě v prosinci podle Citigroup mezi nejoblíbenějšími a nejvíce drženými akciemi, se rychle změnily v „přeplněné šortky“ – tedy tituly, proti kterým investoři začali sázet na pokles. Na trhy negativně zapůsobila také konkurence z Číny. Startup DeepSeek zaujal investory tvrzením, že dokáže vyvíjet jazykové modely umělé inteligence za zlomek nákladů oproti americkým konkurentům. Tento vývoj zpochybňuje dlouhodobou konkurenční výhodu Silicon Valley a snižuje atraktivitu amerických technologických akcií. Nervozita převládá: Trumpova nejistota podkopává tržní stabilitu Investoři, kteří očekávali, že Trumpovo druhé funkční období přinese pokračování daňových škrtů a deregulace, byli zaskočeni prudkou změnou směru. David Kelly z JPMorgan Asset Management přirovnal situaci k boji s každým soupeřem na hřišti najednou – což zvyšuje míru globálního rizika, kterému jsou Spojené státy vystaveny. Lisa Shalettová z Morgan Stanley připustila, že investoři „mají právo cítit se vyčerpaní“. Nevyzpytatelnost Trumpových kroků a „chaos v celní politice“ podle ní vytvářejí prostředí maximální nejistoty. To odrazuje domácí i zahraniční investory a podrývá snahu Bílého domu o stabilizaci trhů pomocí prohlášení o deeskalaci. Zatímco americký prezident zřejmě hodnotí svých prvních 100 dní spíše podle toho, zda plní své sliby, než podle skutečných dopadů, investoři ztrácejí trpělivost. Obchodní války, nejasnosti ohledně ekonomického směřování a nejistota ohledně amerického vedení oslabují pozici USA jako dominantní globální investiční destinace. Technologičtí giganti pod tlakem: Velkolepá sedmička se mění v terč V roce 2019 autor předpověděl příchod scénáře „zkázy dolaru“ – zásadní změny globálního finančního systému, která oslabí pozici amerického dolaru a zpochybní investiční model Spojených států. Tato předpověď se nyní naplňuje. Podle autora se USA dostaly na konec svého vysoce finančně orientovaného růstového modelu založeného na rostoucích cenách aktiv, zadlužení a dominanci dolaru. Americké domácnosti jsou dnes extrémně exponované vůči výkyvům akciových trhů, což zvyšuje rizika pro celou ekonomiku – zejména pokud dojde k poklesu cen akcií, což ohrozí i daňové příjmy a spotřebitelské výdaje. Další klíčové riziko představuje boom soukromého úvěrování, které se odehrává mimo tradiční bankovní sektor. Při zhoršení ekonomického prostředí hrozí vlna bankrotů. Situaci dále komplikuje růst kryptoměn v prostředí slabé regulace, čemuž nahrává laxní přístup Trumpovy administrativy. Nová legislativa by navíc mohla urychlit zapojení kryptoměn do ekonomiky, čímž by vznikla nová systémová rizika. Autor uzavírá, že i bez obchodní války jsou americké trhy předražené, nestabilní a ztrácejí důvěru investorů, což scénáři zkázy dolaru poskytuje prostor pro další vývoj.