Těsně před prodlouženým víkendem se pozornost investorů opět stočila k dodavatelským řetězcům a globálnímu obchodu. Prezident Donald Trump pohrozil zavedením 50% cla na dovoz zboží z Evropské unie a 25% cla na smartphony, včetně produktů společnosti Apple (AAPL) vyráběných mimo Spojené státy. Tyto výroky přicházejí v době, kdy se očekávalo možné oživení přepravy zboží mezi Čínou a USA – a kdy trhy doufaly ve stabilnější vývoj obchodních vztahů po částečné dohodě s Čínou na začátku května. Namísto toho přichází další vlna nejistoty, která může ovlivnit inflaci, náklady firem i spotřebitelské ceny. Přeprava z Číny stagnuje, lodní trasy se přizpůsobují riziku cel Trumpovo oznámení přichází v době, kdy námořní přeprava z Číny do USA zůstává slabá. Podle hlavního ekonoma společnosti Apollo Global Management Torstena Sloka data o kontejnerové přepravě neukazují na žádné významnější oživení. Navíc ceny námořní přepravy, měřené indexem Baltic Exchange pro suchý hromadný náklad, se drží pod dlouhodobým průměrem – konkrétně kolem 1340 bodů oproti průměrné úrovni 1763 bodů. Jedním z možných vysvětlení je, že americké firmy vyčkávají, zda se obchodní podmínky nezmění. Některé společnosti mohly také nashromáždit zásoby předem, a nemají tak aktuálně potřebu vytvářet nové objednávky. Navíc část přepravy může být přesměrována přes jiné země, což by částečně maskovalo pokles přímých toků z Číny. Přístav v Los Angeles zaznamenal v dubnu meziroční nárůst aktivity o 9,5 %, ale vývoj v květnu již naznačuje útlum. Podle výkonného ředitele přístavu Genea Seroky bylo zrušeno 17 z 80 plánovaných plaveb v květnu a dalších deset pro červen. Zároveň se neobjevuje příliv lodí z jiných částí Asie, který by mohl výpadek čínských dodávek nahradit. Seroka varoval, že vyšší cla již narušila export amerických zemědělských produktů a že očekává důsledky i na straně spotřebitelů – konkrétně menší výběr zboží a potenciálně vyšší ceny. Výrobci smartphonů a evropské země pod tlakem Trump v pátek výslovně zmínil, že jeho plánované clo na smartphony se netýká jen Applu, ale také Samsungu a všech ostatních výrobců, kteří vyrábějí zařízení mimo USA. Tato opatření by mohla zasáhnout klíčový segment trhu s technologiemi a změnit nastavení globálních výrobních a dodavatelských řetězců. Evropská unie je pak cílem ještě agresivnější celní rétoriky. Blok jako celek měl v loňském roce obchodní přebytek s USA ve výši přibližně 225 miliard dolarů, přičemž největšími vývozci do USA jsou Německo, Irsko a Itálie. Mezi hlavní artikly patří automobily, stroje a farmaceutické výrobky. Analytici z Barclays upozorňují, že cla by měla nerovnoměrný dopad na jednotlivé členské státy EU. Tým Oxford Economics odhaduje, že 50% clo na zboží z EU a 25% clo na smartphony by zvýšilo průměrnou efektivní sazbu cla z 15 % na 19 %, což může dále narůstat. S tím, jak se zlepšuje ekonomický výhled USA, existuje riziko, že administrativa může být motivována k dalšímu zpřísňování cel, čímž by ještě více zpomalila růst ve druhé polovině roku 2025. Dodavatelské řetězce čelí novým nákladům Historická zkušenost z prvního funkčního období Donalda Trumpa ukazuje, že obchodní politika může vést k trvalým změnám v logistice a výrobě. Mezi lety 2017 a 2023 došlo k téměř 30% poklesu obchodu mezi USA a Čínou a americké firmy musely přesunout své dodavatelské řetězce jinam. Podle studie Federální rezervní banky v Atlantě trvalo firmám v průměru dva a půl roku, než se dokázaly adaptovat – přesměrovat výrobu, navázat nové vztahy a zajistit si financování. Průměrné náklady tohoto přesunu byly 1,9 miliardy dolarů na firmu, což odpovídá přibližně 5 % ročních tržeb. Tato zkušenost ukazuje, že změny obchodních podmínek nejsou snadno řešitelné a mohou výrazně zatížit jak firmy, tak konečné spotřebitele. Cla nejsou pouze nástrojem vyjednávání, ale mohou vést k dlouhodobému zdražování zboží a snižování dostupnosti některých produktů. Americké akcie zakončily týden poklesem. Index S&P 500 ztratil 2,6 %, Nasdaq Composite oslabil o 2,7 % a Dow Jones odepsal 2,5 %. Investoři reagují nejen na aktuální hrozby cel, ale i na možné důsledky pro inflaci, firemní náklady a růstovou dynamiku globální ekonomiky. Vzhledem k tomu, že obchodní nejistota znovu dominuje trhu, bude letní období pro investory mimořádně náročné. Trumpovy celní hrozby tak znovu ukazují, jak křehké zůstává globální propojení i v roce 2025.